778 tỷ USD: Hợp đồng vĩnh cửu tài sản truyền thống làm đổi trục sàn crypto

Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures) lấy cổ phiếu và hàng hóa làm tài sản cơ sở trên các nền tảng tiền mã hóa đã mở rộng lên quy mô 778 tỷ USD trong tháng 8. Thị trường phái sinh vốn xoay quanh giao dịch coin đang dần chuyển sang cấu trúc đa tài sản, kết hợp cả tài sản truyền thống.

Theo Crypto Briefing, giao dịch cổ phiếu và hàng hóa trên các nền tảng tài sản số chiếm 23,48% tổng hoạt động hợp đồng tương lai vĩnh cửu tại các sàn giao dịch lớn trong tháng 8. Cùng chỉ số này, tỷ lệ vào tháng 11/2025 chỉ là 0,5%.

Trong thông cáo ngày 25 tháng 8, Binance cho biết khoảng 2/3 trong số 15 hợp đồng tương lai vĩnh cửu có khối lượng giao dịch 24 giờ cao nhất trên sàn là các sản phẩm liên kết với tài chính truyền thống. Trong đó, 10 hợp đồng lấy cổ phiếu, quỹ hoán đổi danh mục (ETF) và hàng hóa làm tài sản cơ sở.

Hợp đồng SANDUSDT theo dõi SanDisk(SNDK) ghi nhận khối lượng giao dịch 24 giờ khoảng 6,87 tỷ USD tính đến 18h ngày 19 tháng 8 (giờ Hàn Quốc). Binance cho biết con số này tương đương khoảng 22% khối lượng giao dịch 24 giờ của cổ phiếu SanDisk trên sàn Nasdaq. Hợp đồng XAGUSDT theo dõi giá bạc cũng ghi nhận khối lượng giao dịch khoảng 826 triệu USD.

Số liệu tổng hợp từ nhóm WuBlockchain cho thấy khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu dạng cổ phiếu trên các sàn tập trung trong tháng 8 đạt 665,42 tỷ USD, tăng 4,6% so với tháng 7 và gấp 56,5 lần so với tháng 1. Ba tài sản cơ sở dẫn đầu là SNDK, SKHYNIX và SPCX, chiếm 50,4% tổng khối lượng.

Các con số không hoàn toàn khớp nhau. Mức 778 tỷ USD, 665,42 tỷ USD và con số 865 tỷ USD trong một bài đăng LinkedIn liên quan đến Fasanara dường như đến từ các phạm vi thống kê và tập hợp sàn giao dịch khác nhau. Thay vì so sánh trực tiếp theo cùng một thước đo, nên nhìn nhận đây là xu hướng chung: giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với tài sản truyền thống đang tăng nhanh.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là sản phẩm phái sinh không có ngày đáo hạn. Nhà đầu tư không nắm giữ trực tiếp tài sản cơ sở mà chỉ mở vị thế theo biến động giá. Khác với thị trường cổ phiếu truyền thống vốn có giờ đóng cửa cố định, loại hợp đồng này giao dịch liên tục và dùng phí funding để điều chỉnh chênh lệch với giá giao ngay.

Cấu trúc này khớp với hạ tầng giao dịch 24 giờ vốn có của các sàn tiền mã hóa. Đây cũng là lý do nhu cầu tiếp cận biến động giá trong thời gian thị trường cổ phiếu và hàng hóa đóng cửa được chuyển sang dạng sản phẩm phái sinh. Tuy nhiên, đây là loại hợp đồng khác với việc sở hữu cổ phiếu thực hoặc giao nhận hàng hóa thực tế, nên cần phân biệt với giao dịch chứng khoán thông thường.

Trong báo cáo tháng 8, bộ phận nghiên cứu Binance Research cho biết số tài sản tài chính truyền thống được niêm yết dưới dạng hợp đồng đã tăng từ 1 vào tháng 1/2026 lên 149 ở thời điểm hiện tại. Cũng theo báo cáo này, tỷ trọng của hợp đồng tương lai vĩnh cửu tài chính truyền thống trong khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của các sàn Tier 1 đã tăng từ khoảng 2,7% lên khoảng 28%.

Kênh Telegram của Binance Research cho biết hợp đồng tương lai vĩnh cửu dựa trên ETF chiếm 19% tổng khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu tài chính truyền thống trong tháng 7/2026, với tổng khối lượng giao dịch lũy kế 7 tháng vượt 116 tỷ USD. Báo cáo tháng 8 xác định sự trỗi dậy của hợp đồng tương lai vĩnh cửu tài chính truyền thống là chủ đề trọng tâm.

Giới quan sát có những cách nhìn khác nhau về xu hướng này. Binance mô tả hợp đồng tương lai vĩnh cửu tài chính truyền thống không phải là sản phẩm nhất thời mà là một trục trong chiến lược mở rộng nền tảng. Trong khi đó, Bloomberg cho rằng sự mở rộng này vừa là câu chuyện tăng trưởng của sàn giao dịch, vừa là dấu hiệu cho thấy thanh khoản giao dịch tiền mã hóa truyền thống đang chững lại.

Xu hướng này cũng liên quan đến các tài sản quen thuộc với nhà đầu tư trong khu vực. Trong các thông báo từ ngày 10 đến 13 tháng 8, Binance cho biết sẽ niêm yết mới các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tài chính truyền thống gồm KUAISHOUUSDT, MEITUANUSDT, CSOPSKHYNIX2LUSDT, CSOPSAMSUNG2LUSDT. Các sản phẩm liên kết với doanh nghiệp Hàn Quốc như vậy đã góp mặt trong danh mục phái sinh giao dịch 24 giờ của một sàn tiền mã hóa toàn cầu.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về xu hướng phái sinh on-chain mở rộng sang các sản phẩm dạng cổ phiếu, hàng hóa và chỉ số. Tại thời điểm đó, tổng giá trị hợp đồng mở (open interest) của thị trường tài sản truyền thống HIP-3 dựa trên tài sản thực trên Hyperliquid(HYPE) được ghi nhận ở mức 4,13 tỷ USD.

Giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu liên kết với các cổ phiếu công nghệ lớn của Hàn Quốc cũng đã tạo ra tín hiệu giá riêng vào cuối tuần và ngoài giờ giao dịch chính thức. TokenPost từng phản ánh trường hợp giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu liên kết với Samsung Electronics(005930) và SK Hynix(000660) biến động khác với giá đóng cửa trên thị trường chính thức của Hàn Quốc.

Tuy nhiên, đây không phải là hình thức sở hữu trực tiếp cổ phiếu hay hàng hóa. Trong thông cáo, Binance nêu rõ hợp đồng tương lai vĩnh cửu tài chính truyền thống không đồng nghĩa với quyền sở hữu tài sản cơ sở liên quan, đồng thời cảnh báo đây là sản phẩm rủi ro cao, biến động mạnh. Khả năng tiếp cận sản phẩm cũng khác nhau tùy khu vực.

Việc các nền tảng tiền mã hóa mở rộng giao dịch tài sản truyền thống cho thấy các sàn giao dịch đang dịch chuyển từ mô hình sàn coin đơn thuần sang nền tảng cho phép giao dịch cổ phiếu, ETF và hàng hóa trong cùng một tài khoản. Tuy nhiên, do tiêu chí thống kê giữa các nguồn không đồng nhất, mức độ tác động thực tế lên thị trường vẫn khó có thể khẳng định theo một thước đo chung.