Cổ phiếu AI phân hóa sau phát biểu của Kevin Warsh, điện toán đám mây trụ vững

Sau phát biểu của Kevin Warsh (Kevin Warsh), Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), tại hội nghị Jackson Hole, thị trường Mỹ tính lại khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9, còn nhóm cổ phiếu liên quan đến AI phân hóa rõ giữa mảng bán dẫn và mảng điện toán đám mây, phần mềm.

Trong bài phát biểu tại hội nghị chính sách kinh tế Jackson Hole ngày 28/8, ông Warsh đưa ra mức tăng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tính theo 12 tháng là 3,7% và mức tăng theo 6 tháng là 4,1%. Ông cho biết con số này vẫn còn cách mục tiêu lạm phát 2%, đồng thời khẳng định trọng tâm chính sách hiện nay vẫn là kiểm soát giá cả.

Ông Warsh nhắc đến AI như một biến số sản xuất mới, nhưng nhấn mạnh lạm phát vẫn là yếu tố trung tâm trong các quyết định chính sách tiền tệ. Giới quan sát cho rằng đây là tín hiệu cho thấy áp lực chiết khấu lãi suất có thể quay lại đè nặng lên nhóm cổ phiếu công nghệ vốn đang được định giá dựa trên kỳ vọng tăng trưởng cao.

Ngay sau bài phát biểu, xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 mà thị trường dự tính dao động từ 46% đến 66% tùy theo cách tính. Việc MarketWatch, Barron's và Business Insider đưa ra các con số khác nhau cho thấy kỳ vọng lãi suất đã thay đổi nhanh trong thời gian ngắn.

Lãi suất ngắn hạn và đồng USD mạnh lên, trong khi giá vàng suy yếu. Việc định giá lại lãi suất thường gây áp lực lên giá trị hiện tại của các cổ phiếu tăng trưởng vốn có tỷ trọng lợi nhuận tương lai lớn, qua đó khiến mức độ phân hóa giữa các cổ phiếu AI càng rõ nét.

TokenPost trước đó đã đưa tin về việc thị trường nâng đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất tháng 9 sau phát biểu của ông Warsh tại Jackson Hole. Khi đó, dù ông Warsh không cam kết trước về việc tăng lãi suất, giới phân tích cho rằng thái độ cứng rắn với lạm phát của ông đã khiến thị trường phải đánh giá lại kỳ vọng.

Phản ứng trong nhóm cổ phiếu công nghệ không đồng nhất. Theo MarketWatch, Amazon(AMZN) tăng 4,1%, Apple tăng 2,2%, trong khi Nvidia(NVDA) giảm 2,1% và Tesla(TSLA) giảm 1,2%.

Investor's Business Daily và Barron's đưa tin Nvidia(NVDA) giảm 4,57%, còn Elastic tăng vọt 19-20% sau khi công bố kết quả kinh doanh. Ngay trong cùng chủ đề AI, cổ phiếu thiên về phần cứng và cổ phiếu phần mềm đã có phản ứng giá trái chiều.

Sự chú ý của thị trường có phần dịch chuyển từ chủ đề phần cứng AI đơn thuần sang điện toán đám mây và phần mềm. Barclays nhận định trong báo cáo rằng cứ 100 USD doanh thu của các công ty mô hình AI thì có 35-40 USD chảy về AWS, Azure và GCP, trong đó 10-20 USD trở thành lợi nhuận hoạt động của các nền tảng này.

Logic này cho thấy khi lượng sử dụng dịch vụ AI tăng lên, vai trò của các nhà cung cấp điện toán đám mây trong việc xử lý chi phí suy luận (inference) cũng lớn dần. Nếu bán dẫn là điểm khởi đầu của làn sóng đầu tư AI, thì điện toán đám mây được xem là khâu phát sinh chi phí và doanh thu lặp lại trong quá trình vận hành dịch vụ thực tế.

Áp lực giá cũng xuất hiện ở một số linh kiện đầu nguồn. Nan Ya cho biết sẽ tăng giá CCL và prepreg thêm 20-25%, còn TrendForce trong báo cáo ngày 31/8 cho biết Samsung Electro-Mechanics đã tăng giá tụ gốm nhiều lớp (MLCC) đối với khách hàng OEM, ODM.

MLCC là tụ gốm nhiều lớp dùng để ổn định điện áp trong mạch của thiết bị điện tử. CCL và prepreg là vật liệu dùng để sản xuất bảng mạch in (PCB). Khi nhu cầu máy chủ AI tăng, áp lực cung-cầu đối với linh kiện hiệu năng cao và vật liệu bảng mạch cũng có thể tăng theo.

Tuy nhiên, các mức tăng giá cụ thể từ Qualcomm, Taiyo Yuden và Mitsubishi Materials chưa được xác nhận qua công bố chính thức trong phạm vi kiểm chứng lần này. Áp lực giá ở khâu đầu nguồn hiện chỉ nên được nhìn nhận dựa trên nhóm linh kiện mà Nan Ya và TrendForce đã xác nhận.

Với nhà đầu tư, cả lộ trình lãi suất của Mỹ lẫn chuỗi cung ứng hạ tầng AI đều là những biến số cần theo dõi song song. Việc định giá lại lãi suất tại Mỹ có thể tác động đến đồng USD và định giá cổ phiếu công nghệ, trong khi nhu cầu linh kiện phục vụ máy chủ AI cũng liên quan đến kỳ vọng kết quả kinh doanh của chuỗi cung ứng linh kiện điện tử, bán dẫn Hàn Quốc.

Trong tuần này, giới đầu tư sẽ theo dõi loạt dữ liệu về việc làm và lạm phát. Theo lịch của Cục Thống kê Lao động Mỹ, báo cáo cơ hội việc làm và tình trạng nghỉ việc (JOLTS) công bố ngày 1/9, báo cáo việc làm công bố ngày 4/9, chỉ số giá sản xuất (PPI) công bố ngày 10/9 và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) công bố ngày 11/9. Cuộc họp FOMC tháng 9 của Fed sẽ diễn ra trong hai ngày 15-16/9.