Cho vay Bitcoin(BTC) hồi sinh nhờ siết chặt quản lý rủi ro và minh bạch hóa

Thị trường cho vay Bitcoin(BTC) đang bước vào một giai đoạn chuyển mình mới. Sau những cú sập đình đám của Celsius và BlockFi khiến ngành công nghiệp cho vay tiền mã hóa chìm trong khủng hoảng, các nền tảng lớn giờ đây đang tìm cách khôi phục lại niềm tin của người dùng thông qua việc siết chặt quản lý rủi ro và áp dụng quy định nghiêm ngặt hơn.

Trong chu kỳ thị trường trước, phần lớn các công ty cho vay Bitcoin đã quá mạo hiểm khi chuyển đổi tiền gửi của người dùng thành các khoản vay mà không yêu cầu tài sản đảm bảo. Khi giá Bitcoin(BTC) lao dốc và thanh khoản thị trường cạn kiệt, hậu quả là hàng nghìn tỷ đồng tài sản của người dùng bị đóng băng hoặc mất trắng. Celsius và BlockFi là hai ví dụ tiêu biểu cho sự sụp đổ theo mô hình này.

Tuy nhiên, theo nhận định từ nhiều chuyên gia, không thể đánh đồng những thất bại đó với lỗi sai của mô hình cho vay dựa trên tài sản đảm bảo. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, bà Alice Liu – Trưởng bộ phận nghiên cứu của CoinMarketCap – cho rằng nguyên nhân chính xuất phát từ việc quản lý rủi ro không hiệu quả. “Vấn đề không nằm ở cấu trúc mà là ở việc vận hành,” bà nhận định và cho biết, “một số nền tảng hiện nay đang tiến hành siết chặt yêu cầu về mức thế chấp vượt mức và tiêu chuẩn thanh lý tài sản, cho thấy những nỗ lực cải thiện đúng hướng.”

Bà Liu cũng nhấn mạnh rằng, nếu nền tảng đảm bảo được tính minh bạch và kết hợp dịch vụ lưu ký tài sản từ bên thứ ba, thì rủi ro đối tác – vốn là điểm yếu lớn trong mô hình kín như Celsius – hoàn toàn có thể giảm bớt đáng kể.

Một xu hướng mới đang nổi lên là các hợp đồng cho vay hiện nay thường đưa ra các nguyên tắc nghiêm ngặt như “từ không tái sử dụng tài sản” (no rehypothecation) cũng như tỷ lệ cho vay trên tài sản thế chấp (LTV) thấp hơn nhiều so với trước. Đây là những bước tiến cho thấy ngành đang có nhiều thay đổi tích cực nhằm lấy lại lòng tin từ nhà đầu tư.

Tuy vậy, điều kiện đặc thù của thị trường tiền mã hóa cũng khiến các mô hình này vẫn dễ bị ảnh hưởng nếu giá Bitcoin(BTC) biến động mạnh trong thời gian ngắn. Đây tiếp tục là một trong những giới hạn quan trọng mà ngành cho vay tiền mã hóa chưa thể vượt qua.

Hiện tại, ngành cho vay Bitcoin đang đi trên lằn ranh giữa “từ kỳ vọng” và “từ lo ngại”. Liệu các tiêu chuẩn minh bạch hơn và quy định kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt có đủ để thu hút lại lòng tin từ nhà đầu tư? Điều này nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào bối cảnh chính sách mới, đặc biệt trong trường hợp Tổng thống Trump tái đắc cử – một yếu tố có thể góp phần thúc đẩy sự thay đổi trong tư duy quản lý tiền mã hóa tại Mỹ nói riêng và trên phạm vi toàn cầu nói chung.

Bình luận: Với những bước chuyển mình rõ rệt trong cách tiếp cận quản lý rủi ro, thị trường cho vay Bitcoin(BTC) đang cho thấy tiềm năng phục hồi mạnh mẽ. Tuy nhiên, khả năng duy trì sự ổn định trước biến động thị trường vẫn sẽ là bài toán lớn mà toàn ngành cần lời giải cụ thể.