6 tổ chức xin nộp ý kiến ủng hộ CFTC giám sát hợp đồng tương lai vĩnh cửu cổ phiếu Mỹ

Coinbase (COIN), Kalshi và bốn tổ chức khác đã đề nghị tòa cho phép nộp ý kiến pháp lý với tư cách bên thứ ba, ủng hộ quyền giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (U.S. Commodity Futures Trading Commission, CFTC) đối với hợp đồng tương lai vĩnh cửu theo từng cổ phiếu tại Mỹ.

Sáu tổ chức gồm Coinbase, Kalshi, Payward — công ty mẹ của Kraken — DRW Holdings, Jump Trading và Paradigm. Wu Blockchain đưa tin về đơn đề nghị này ngày 10.

Các tổ chức lập luận rằng những sản phẩm này nên được xếp vào nhóm hợp đồng tương lai chứng khoán, dựa trên Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Act) và khung quản lý hợp đồng tương lai chứng khoán do Quốc hội Mỹ xây dựng năm 2000.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu theo từng cổ phiếu là thỏa thuận theo dõi biến động giá của một cổ phiếu mà không yêu cầu người giao dịch sở hữu cổ phiếu đó. Hợp đồng không có ngày đáo hạn và có các khoản thanh toán định kỳ phản ánh chênh lệch giữa giá hợp đồng với giá cổ phiếu cơ sở.

Cách phân loại sản phẩm thành hợp đồng tương lai chứng khoán hay hợp đồng hoán đổi dựa trên chứng khoán sẽ quyết định khung giám sát áp dụng. Điều kiện đăng ký của sàn giao dịch và cơ chế giám sát thị trường cổ phiếu cũng là những vấn đề đang được tranh luận.

Trước đó, TokenPost đưa tin Kalshi, Payward và Coinbase đã bắt đầu quy trình đưa hợp đồng tương lai vĩnh cửu theo từng cổ phiếu vào thị trường Mỹ. Đơn đề nghị mới nhất nối tiếp tranh chấp pháp lý về cơ quan có thẩm quyền quản lý các sản phẩm này tại Mỹ.

Cboe (CBOE) lập luận trong ý kiến gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (U.S. Securities and Exchange Commission, SEC) ngày 14 tháng 10 rằng hợp đồng tương lai vĩnh cửu theo từng cổ phiếu không phải hợp đồng tương lai chứng khoán. Theo Cboe, các đề xuất của từng sàn cần được nộp lại theo quy trình của luật chứng khoán.

Cboe cho rằng hợp đồng tương lai chứng khoán phải có nghĩa vụ giao nhận trong tương lai, còn hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn hoặc quyết toán cuối cùng. Các khoản thanh toán định kỳ dựa trên chênh lệch giữa giá hợp đồng và giá cổ phiếu cũng không thể thay thế quyết toán cuối cùng; vì vậy, Cboe lập luận sản phẩm này nên được xem là hợp đồng hoán đổi dựa trên chứng khoán.

Cboe cũng cảnh báo thông tin giao dịch và lệnh có thể không được ghi nhận trong hệ thống giám sát thị trường cổ phiếu. Trong ý kiến gửi SEC ngày 14 tháng 10, tổ chức này cho rằng nếu giao dịch liên quan đến cổ phiếu nằm ngoài hệ thống theo dõi kiểm toán hợp nhất, thị trường có thể xuất hiện khoảng trống giám sát.

Ngày 3 tháng 11, CFTC cho biết hợp đồng tương lai vĩnh cửu theo từng cổ phiếu có thể được giao dịch trên các sàn đã đăng ký với cơ quan này. CFTC trình bày đây là con đường để cung cấp sản phẩm trong các thị trường được quản lý tại Mỹ.

Tuy nhiên, sàn muốn giao dịch sản phẩm hợp đồng tương lai chứng khoán còn phải đăng ký kép với SEC với tư cách là sàn giao dịch chứng khoán. Tuyên bố của CFTC không loại SEC khỏi quy trình.

Cũng trong ngày 3 tháng 11, Tòa án Liên bang Quận Nam New York (U.S. District Court for the Southern District of New York) bác đơn khẩn cấp của nguyên đơn xin tạm dừng phê duyệt của CFTC. Tòa cho rằng nguyên đơn chưa chứng minh đầy đủ nguy cơ thiệt hại không thể khắc phục sắp xảy ra.

Đồng thời, tòa nhận định sơ bộ rằng nguyên đơn có thể có cơ hội thắng trong vụ kiện chính nhằm phản đối thẩm quyền theo luật của CFTC. Tòa cũng nêu quan điểm rằng hợp đồng có thể không đáp ứng định nghĩa về hợp đồng tương lai chứng khoán.

Việc bác đơn xin đình chỉ khẩn cấp không phải phán quyết cuối cùng về cách phân loại sản phẩm. Tòa xem xét riêng các điều kiện để được áp dụng biện pháp khẩn cấp và lập luận về thẩm quyền được đưa ra trong vụ kiện chính.

Ngày 5 tháng 11, Kalshi thông báo đã bắt đầu giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu liên quan đến cổ phiếu Mỹ. CFTC trước đó đã nêu quan điểm rằng hoạt động giao dịch được quản lý đối với sản phẩm này là khả thi, trong khi tranh chấp về thẩm quyền vẫn tiếp diễn tại tòa.

Tòa ấn định hạn nộp ý kiến của phía bị đơn là ngày 6 tháng 11, giờ địa phương; hạn trả lời của nguyên đơn là ngày 10 tháng 11, giờ địa phương.