91 tỷ USD doanh thu dự kiến: Nvidia(NVDA) đối mặt phép thử biên lợi nhuận

Nvidia(NVDA) chuẩn bị công bố báo cáo tài chính quý II năm tài chính 2027, và giới phân tích xem đây là phép thử cho việc liệu hãng có duy trì được mức doanh thu dự kiến 91 tỷ USD cùng biên lợi nhuận gộp quanh 75% hay không. Đây cũng là quý mà hiệu ứng sản xuất hàng loạt ban đầu của nền tảng hạ tầng AI thế hệ mới Vera Rubin và áp lực chi phí đi kèm được bộc lộ rõ, theo giới phân tích.

Nvidia sẽ công bố báo cáo tài chính vào khoảng 3h20 sáng ngày 27 (giờ Việt Nam) và tổ chức buổi họp báo cáo kết quả kinh doanh lúc 4h sáng cùng ngày. Trong báo cáo tài chính quý I, công ty đã đưa ra dự báo doanh thu quý II ở mức 91 tỷ USD, với biên độ sai số ±2%.

Dự báo biên lợi nhuận gộp quý II là 74,9% theo chuẩn kế toán GAAP và 75,0% theo chuẩn phi GAAP, mỗi mức đều kèm biên độ ±0,5 điểm phần trăm. Công ty cho biết dự báo này chưa tính đến doanh thu từ hoạt động điện toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc.

Kết quả kinh doanh quý trước đó đã nâng mặt bằng so sánh lên cao. Doanh thu quý I năm tài chính 2027 của Nvidia đạt 81,615 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu đạt 75,2 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ.

Các chỉ số về khả năng sinh lời cũng đã ở mức cao. Biên lợi nhuận gộp quý I theo chuẩn GAAP là 74,9%, theo chuẩn phi GAAP là 75,0%. Vì dự báo quý II đưa ra lại đúng mức này, thị trường sẽ theo dõi khả năng bảo vệ biên lợi nhuận không kém gì con số doanh thu.

Vera Rubin không đơn thuần là việc thay thế từng GPU riêng lẻ, mà gần với một cuộc chuyển đổi hệ thống theo cấp độ rack. CPU, GPU, thiết bị mạng, bộ nhớ và hệ thống làm mát được tích hợp thành một nền tảng duy nhất trước khi cung cấp cho trung tâm dữ liệu. Nếu giá bộ nhớ băng thông cao (HBM) và DRAM dùng cho máy chủ tăng, không chỉ cơ cấu chi phí của Nvidia mà cả chuỗi cung ứng bộ nhớ của Hàn Quốc cũng có thể bị ảnh hưởng.

Ngày 24, Nvidia thông báo trên blog công ty rằng hệ thống Vera Rubin NVL72 tăng hiệu suất xử lý trên mỗi megawatt tối đa 30 lần và giảm chi phí mỗi token tối đa 35 lần so với GB300 NVL72. Công ty cho biết đây là kết quả đo lường ban đầu, sử dụng khối lượng công việc AgentX của SemiAnalysis, và quá trình rà soát của SemiAnalysis vẫn đang tiếp diễn.

Cùng ngày, Nvidia cũng công bố nền tảng mở rộng suy luận dựa trên Vera Rubin. Công ty cho biết Grok3 LPX đã bước vào giai đoạn sản xuất chính thức, đạt tốc độ 3.400 token đầu ra mỗi giây trong bài kiểm tra benchmark trên mô hình agent công khai sử dụng ngữ cảnh dài 100.000 token. Tốc độ phản hồi được cho là nhanh hơn tối đa 4 lần so với các nền tảng thay thế.

Với ngành bán dẫn Hàn Quốc, chuỗi cung ứng của Vera Rubin là biến số trực tiếp. TokenPost từng đưa tin rằng Samsung Electronics, SK Hynix và Micron đều có tên trong chuỗi cung ứng HBM4 phục vụ Vera Rubin. Khi lượng xuất xưởng Vera Rubin tăng lên, nhu cầu, giá cả và tiến độ giao hàng của bộ nhớ hiệu năng cao cùng linh kiện máy chủ có thể trở thành tâm điểm chú ý.

Microsoft(MSFT) cũng được nhắc đến như một khách hàng lớn trong làn sóng ứng dụng Vera Rubin. TokenPost từng đưa tin rằng Microsoft đã nhận hệ thống sản xuất Vera Rubin NVL72, cho thấy cuộc đua hạ tầng AI đang chuyển từ giai đoạn kiểm chứng trong phòng thí nghiệm sang giai đoạn triển khai thực tế tại trung tâm dữ liệu. Ngày 21/7, Nvidia cho biết trên blog công ty rằng Vera Rubin đang được vận hành tại các rack đối tác của CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure và Nebius.

Quá trình chuyển đổi sang Vera Rubin cũng gắn liền với giá máy chủ AI. Grace Blackwell và Vera Rubin phần lớn được cung cấp theo đơn vị máy chủ hoặc rack, thay vì từng chip riêng lẻ. Chi phí mà khách hàng phải trả được xác định bởi tổng giá trị bao gồm không chỉ giá GPU mà cả CPU, bộ nhớ, thiết bị mạng, hệ thống điện và làm mát, cùng chi phí lắp ráp, kiểm định.

Trong cơ cấu này, giá bộ nhớ và linh kiện tăng có thể trực tiếp đẩy chi phí mua sắm hạ tầng cuối cùng lên cao. Khi chi phí đầu tư trung tâm dữ liệu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tăng, vấn đề có thể lan sang đơn hàng bán dẫn, đầu tư điện và mạng, cũng như tranh luận về chi phí dịch vụ AI.

Vấn đề còn lại nằm ở khả năng sinh lời nhiều hơn là nhu cầu. Do Nvidia đồng thời đưa ra dự báo doanh thu quanh 91 tỷ USD và biên lợi nhuận gộp quanh 75% cho quý II, áp lực chi phí trong giai đoạn chuyển đổi sang Vera Rubin sẽ được xác nhận bằng con số thực tế.

Nvidia dự kiến công bố báo cáo tài chính lúc 3h20 sáng ngày 27 (giờ Việt Nam), sau đó tổ chức họp báo cáo kết quả kinh doanh lúc 4h sáng cùng ngày. Doanh thu, biên lợi nhuận gộp và dự báo quý III sẽ là cơ sở để đánh giá hiệu ứng sản xuất hàng loạt ban đầu của Vera Rubin cũng như tác động đến chuỗi cung ứng bộ nhớ của Hàn Quốc.