Vàng vượt 4.600 USD khi ETF và quyền chọn cộng hưởng

Giá vàng đã vượt ngưỡng 4.600 USD/ounce (khoảng 636 triệu won), khi hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương, dòng vốn quỹ hoán đổi danh mục (ETF) vàng và giao dịch quyền chọn cùng lúc trở thành những yếu tố tác động đến giá. Giới phân tích cho rằng khi nhu cầu thực và dòng vốn tài chính cộng hưởng với nhau, biên độ dao động giá ở cả hai chiều tăng và giảm có thể lớn hơn.

Báo cáo của Goldman Sachs(GS) và phân tích từ các bàn giao dịch cho thấy nhu cầu quyền chọn mua (call option) vàng gần đây đã tăng lên. Goldman Sachs vẫn giữ nguyên dự báo giá trị hợp lý của vàng vào cuối năm 2026 ở mức 4.900 USD/ounce (khoảng 678 triệu won), nhưng cho rằng dự báo này chưa phản ánh đầy đủ nhu cầu quyền chọn mua đang tăng lên gần đây.

Giá vàng đã tăng khoảng 15% so với đáy giữa tháng 7, chạm mốc quanh 4.600 USD. Vàng đã vượt qua vùng kháng cự kéo dài khoảng nửa năm và phục hồi trên đường trung bình động 200 ngày.

Nền tảng mua vào trước đây chủ yếu đến từ ngân hàng trung ương và nhu cầu thực, nhưng theo giới phân tích, gần đây dòng tiền đã mở rộng sang ETF, các quỹ vĩ mô và thị trường quyền chọn. Diễn biến này cũng nối tiếp xu hướng trước đó, khi giá vàng vượt ngưỡng kháng cự kéo dài 6 tháng cùng lúc với dòng vốn ETF đổ vào.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), trong tháng 7, các quỹ ETF vàng toàn cầu ghi nhận dòng vốn ròng đổ vào đạt 3 tỷ USD (khoảng 4.149 nghìn tỷ won). Đây là tháng dòng vốn quay lại trạng thái vào ròng sau hai tháng liên tiếp bị rút ròng.

Tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ ETF vàng đạt 530 tỷ USD (khoảng 733 nghìn tỷ won), tăng 1%. Lượng vàng nắm giữ tăng thêm 23 tấn, lên mức 4.068 tấn.

Hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương cũng được xem là yếu tố hỗ trợ vùng đáy của thị trường vàng. Hội đồng Vàng Thế giới cho biết lượng mua ròng của các ngân hàng trung ương trong quý II đạt 289 tấn.

Con số này tăng mạnh so với mức 57 tấn đã điều chỉnh của quý I. Tuy nhiên, tổng nhu cầu ròng nửa đầu năm ở mức 345 tấn lại là mức thấp nhất tính theo nửa đầu năm kể từ năm 2022.

Nhu cầu từ Trung Quốc cũng được xác nhận. Theo các báo cáo trước đó, lượng vàng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) mua vào trong tháng 7 là 20 tấn.

Giá vàng thường biến động cùng chiều với đồng USD, lãi suất Mỹ và kỳ vọng lạm phát, nên cũng được xem là chỉ báo tham chiếu về khẩu vị rủi ro trên thị trường tài sản số.

Trên thị trường quyền chọn, giới phân tích cho rằng nhu cầu quyền chọn mua vàng có thể trở thành yếu tố khuếch đại biến động giá. Các nhà giao dịch bán quyền chọn mua thường phải mua thêm vàng hoặc hợp đồng tương lai vàng để phòng ngừa rủi ro khi giá vàng tiến gần các mức giá thực hiện quan trọng.

Lượng mua này khác với nhu cầu thực mới phát sinh. Tuy nhiên, trong giai đoạn giá tăng, đây có thể trở thành nhu cầu phòng hộ (hedging) khiến biến động giá bị khuếch đại thêm.

Ngược lại, khi giá vàng rời xa các mức giá thực hiện quan trọng, cùng một cơ chế có thể chuyển thành áp lực bán. Điều này đồng nghĩa khi vị thế quyền chọn tập trung quá nhiều về một phía, biên độ dao động ở cả hai chiều tăng và giảm đều có thể lớn hơn.

Nhu cầu phái sinh cũng xuất hiện trên thị trường bạc. Theo bàn giao dịch của Goldman Sachs, đã có nhu cầu đối với quyền chọn số (digital option) bạc kỳ hạn 3 tháng, giá thực hiện 90 USD (khoảng 124.000 won).

Quyền chọn số là sản phẩm trả một khoản lợi nhuận cố định nếu đáp ứng điều kiện giá nhất định vào ngày đáo hạn. Đây chỉ là nhu cầu giao dịch của một số khách hàng, không phải là dự báo chính thức rằng giá bạc sẽ đạt mốc 90 USD.

Biến số cốt lõi của thị trường vàng nằm ở việc dòng vốn thực và dòng vốn tài chính có tiếp tục di chuyển cùng một hướng hay không. Dòng vốn ròng vào ETF trong tháng 7, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương trong quý II, và mức tăng dự trữ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc trong tháng 7 đã được xác nhận, nhưng vị thế quyền chọn vẫn có thể khuếch đại biến động giá theo cả hai chiều tăng và giảm.