10 tháng giảm liên tiếp: Khối lượng giao dịch tiền mã hóa, vốn hóa bật tăng 21%

Khối lượng giao dịch tiền mã hóa tiếp tục giảm sang tháng thứ 10 liên tiếp, trong khi tổng vốn hóa thị trường bật tăng 21% chỉ trong một tuần qua. Việc giá phục hồi có kéo theo hoạt động mua bán thực tế hay không đang trở thành điểm quan sát mới của thị trường.

Theo TechFlow, Goldman Sachs(GS) cho biết trong báo cáo ngày 24 rằng khối lượng giao dịch tiền mã hóa đã giảm 30% trong tháng 7 và 21% trong tháng 8, kéo dài đà giảm sang tháng thứ 10 liên tiếp. Báo cáo cũng nêu rằng giai đoạn suy giảm lần này dài hơn mức trung vị của 5 chu kỳ trước đó.

Mức giảm cũng không hề nhỏ. Goldman Sachs phân tích rằng trong chu kỳ này, khối lượng giao dịch đã giảm 75% so với đỉnh. Cùng thời gian đó, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa đã bật tăng trở lại, nhưng khối lượng giao dịch vẫn chưa cho thấy tín hiệu phục hồi rõ ràng.

Goldman Sachs nhận định nếu mức vốn hóa hiện tại được duy trì, khối lượng giao dịch có khả năng xuất hiện điểm đảo chiều. Tuy nhiên, đây không phải là dự báo khẳng định về hướng đi của giá, mà là phân tích có điều kiện, cần theo dõi thêm liệu khoảng cách giữa vốn hóa thị trường và hoạt động giao dịch thực tế có được thu hẹp hay không.

Trọng tâm của việc bàn về điểm đảo chiều nằm ở mức độ hoạt động chứ không phải ở giá. Doanh thu của các sàn giao dịch và công ty môi giới tiền mã hóa phụ thuộc lớn vào phí giao dịch. Dù vốn hóa thị trường phục hồi, nếu hoạt động mua bán thực tế không tăng theo, việc cải thiện kết quả kinh doanh có thể cần thêm thời gian.

Khối lượng giao dịch giảm suốt 10 tháng có thể được xem là chỉ báo cho thấy khoảng cách giữa đà phục hồi giá và hoạt động giao dịch thực tế. Trước đó, cũng từng có nhận định cho rằng cần theo dõi đồng thời các chỉ báo thanh khoản như khối lượng giao dịch và dòng vốn.

Yếu tố quy định cũng được nêu ra như một biến số quan trọng. Trong báo cáo của Goldman Sachs, 35% nhà đầu tư tổ chức cho rằng sự bất định về quy định là rào cản lớn nhất, trong khi 32% xem việc quy định rõ ràng hơn là chất xúc tác hàng đầu.

Báo cáo cũng đề cập đề xuất miễn trừ đổi mới của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), việc Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC) cấp phép ngân hàng cho hơn 10 công ty tài sản số trong năm 2026, cùng việc hơn 15 công ty tiền mã hóa được đưa vào hệ thống ngân hàng liên bang. Đây được xem là phân tích cho thấy sự tham gia của dòng vốn tổ chức gắn liền với quá trình hoàn thiện khung pháp lý.

Sự thay đổi trong cơ cấu chi phí cũng được ghi nhận. Goldman Sachs phân tích rằng các công ty tiền mã hóa đã cắt giảm chi phí trung bình khoảng 5% trong năm 2026, nhờ đó biên lợi nhuận hoạt động cải thiện khoảng 5,8 điểm phần trăm. Trong giai đoạn khối lượng giao dịch sụt giảm, việc cắt giảm chi phí đã trở thành công cụ bảo vệ lợi nhuận.

Tuy nhiên, báo cáo thể hiện góc nhìn về nửa cuối năm với thái độ lạc quan thận trọng. Định giá của ngành hiện ở phân vị 30% tính theo 5 năm gần nhất. Điều này không đồng nghĩa với khẳng định giá sẽ tăng, mà được hiểu là cần theo dõi đồng thời sự phục hồi của khối lượng giao dịch, thay đổi về quy định và hiệu quả cắt giảm chi phí.

Đối với nhà đầu tư Việt Nam, khả năng phục hồi của khối lượng giao dịch cũng là chỉ báo quan trọng cần theo dõi. Dù giá Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) tiếp tục phục hồi, doanh thu sàn giao dịch, mức độ tham gia của tổ chức và khả năng phục hồi thanh khoản vẫn cần được xác nhận riêng.

Khả năng xuất hiện điểm đảo chiều mà báo cáo này đưa ra phụ thuộc vào việc đà giảm khối lượng giao dịch có dừng lại hay không. Liệu đà bật tăng của vốn hóa thị trường có chuyển thành sự gia tăng giao dịch thực tế hay không sẽ được xác nhận lại qua số liệu khối lượng giao dịch hằng tháng tiếp theo.