Giá mục tiêu Hanmi Pharm(128940) lên 810.000 won sau thương vụ với Genentech

Sau khi thương vụ chuyển giao công nghệ ứng viên thuốc điều trị béo phì được xác nhận, hàng loạt công ty chứng khoán Hàn Quốc đã nâng giá mục tiêu cổ phiếu Hanmi Pharm(128940) lên mức cao nhất 810.000 won. Quy mô hợp đồng và khoản thanh toán trước được công bố rõ ràng đã khiến giới phân tích điều chỉnh lại giá trị doanh nghiệp dựa trên kết quả nghiên cứu phát triển.

Theo Yonhap Infomax dẫn màn hình báo cáo nghiên cứu đưa tin ngày 25, tổng cộng 8 công ty chứng khoán đã đồng loạt nâng giá mục tiêu Hanmi Pharm. Cụ thể, Chứng khoán Korea Investment & Securities đưa ra mức 810.000 won, tiếp theo là △NH Investment & Securities 760.000 won △Kiwoom Securities 730.000 won △DS Investment Securities 720.000 won △Meritz Securities 710.000 won △Yuanta Securities 700.000 won △Hana Securities 660.000 won △Samsung Securities 610.000 won.

Nguyên nhân của đợt điều chỉnh này là hợp đồng chuyển giao công nghệ với Genentech công bố ngày 24. Hanmi Pharm cho biết đã ký hợp đồng cấp phép độc quyền ứng viên điều trị bệnh chuyển hóa HM17321 — nhắm đến béo phì, tiểu đường type 2 và bệnh tim mạch — với Genentech, công ty con thuộc tập đoàn Roche.

Theo hợp đồng, Genentech nắm quyền phát triển, sản xuất và thương mại hóa trên toàn cầu, ngoại trừ thị trường Hàn Quốc. Sau khi phạm vi khu vực và quyền phát triển được công bố, các báo cáo của công ty chứng khoán đã đưa tổng giá trị hợp đồng, khoản thanh toán trước và khả năng duy trì phát triển tiếp theo vào diện đánh giá.

Hanmi Pharm công bố tổng quy mô hợp đồng tối đa 2,3 tỷ USD. Khoản thanh toán trước là 190 triệu USD, cùng với các khoản mốc (milestone) theo từng giai đoạn phát triển lâm sàng, phê duyệt quy định và thương mại hóa. Theo quy đổi của công ty, tổng giá trị hợp đồng tương đương khoảng 3.189,2 tỷ won, khoản thanh toán trước tương đương khoảng 262,9 tỷ won.

Sau khi sản phẩm ra thị trường, Hanmi Pharm sẽ nhận thêm phần bản quyền (royalty) tính theo doanh thu, tách biệt với các khoản trên. Thông thường, một hợp đồng chuyển giao công nghệ gồm ba phần: khoản thanh toán trước khi ký hợp đồng, khoản mốc theo điều kiện phát triển - cấp phép - thương mại hóa, và bản quyền sau khi bán hàng.

HM17321 là chất tương tự urocortin 2 (UCN2) thuộc nhóm không phải incretin. Hanmi Pharm đang phát triển chất này như một ứng viên thuốc đầu tiên trong nhóm, nhắm đồng thời đến giảm cân và bảo tồn khối cơ.

Vào tháng 11 năm 2025, Hanmi Pharm nhận được phê duyệt kế hoạch thử nghiệm lâm sàng giai đoạn 1 của HM17321 từ Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Mỹ (FDA). Công ty cho biết hiện đang tiến hành thử nghiệm giai đoạn 1 nhằm đánh giá độ an toàn, khả năng dung nạp, dược động học và dược lực học trên người trưởng thành khỏe mạnh và bệnh nhân béo phì.

Han Seung-yeon, chuyên gia phân tích tại Chứng khoán NH Investment & Securities, nhận định “tổng quy mô 2,3 tỷ USD là thương vụ béo phì lớn thứ hai trong lịch sử toàn cầu” và cho rằng điều này “chứng minh kỳ vọng của Roche”. Đây là đánh giá tích cực về việc một ứng viên thuốc còn ở giai đoạn phát triển sớm lại đạt được quy mô hợp đồng lớn.

Kim Sun-ah, chuyên gia phân tích tại Hana Securities, cho biết “HM17321 từng cho thấy hiệu quả tăng cường sức cơ không chỉ ở tiểu đường, béo phì, tim mạch mà cả trong tình trạng suy giảm cơ do lão hóa nhanh”. Khả năng mở rộng chỉ định điều trị được xem là một trong những yếu tố được đưa vào đánh giá hợp đồng.

Wi Hae-ju, chuyên gia phân tích tại Korea Investment & Securities, đánh giá “hợp đồng chuyển giao công nghệ cho Genentech được công bố vào thời điểm thị trường không kỳ vọng nhiều nên càng được xem là bất ngờ”. Tuy nhiên, phát biểu này chỉ nên được nhìn nhận như một đánh giá trong báo cáo nghiên cứu, không phải căn cứ khẳng định xu hướng giá cổ phiếu trong thời gian tới.

Cũng có luồng đánh giá ngược lại. Samsung Securities tuy nâng giá mục tiêu lên 610.000 won nhưng lại hạ khuyến nghị đầu tư từ “mua” xuống “nắm giữ”. Seo Geun-hee, chuyên gia phân tích tại Samsung Securities, giải thích “dù nâng giá mục tiêu, nhưng do giá cổ phiếu đã tăng vọt 30% trong phiên, dư địa tăng so với giá mục tiêu ngắn hạn đã bị thu hẹp”.

Hanmi Pharm đóng cửa phiên 24 ở mức 540.000 won, tăng 30% so với phiên trước đó. Sau đợt tăng giá mạnh trong thời gian ngắn, đánh giá của các công ty chứng khoán đã phân hóa giữa việc nâng giá mục tiêu và hạ khuyến nghị đầu tư.

Thương vụ lần này là một ví dụ cho thấy trong làn sóng xuất khẩu công nghệ sinh học của Hàn Quốc, khoản thanh toán trước và khả năng duy trì phát triển thực tế đang được đánh giá song song. TokenPost trước đó đã đưa tin tổng giá trị các hợp đồng xuất khẩu công nghệ được công bố của các doanh nghiệp dược phẩm - công nghệ sinh học Hàn Quốc trong năm nay đã vượt 11 tỷ USD. Tác động của hợp đồng HM17321 đến kết quả kinh doanh và dòng tiền của Hanmi Pharm sẽ được làm rõ dần sau khi có kết quả cụ thể qua từng giai đoạn phát triển lâm sàng, cấp phép và thương mại hóa.