Đầu tư trung tâm dữ liệu AI Hàn Quốc chuyển sang mô hình phát triển

Đầu tư trung tâm dữ liệu AI (AI data center) tại Hàn Quốc đang chuyển từ hình thức mua lại tài sản đã hoàn thiện sang đầu tư cổ phần theo hướng phát triển, tức tham gia ngay từ giai đoạn xác lập mặt bằng, nguồn điện và người thuê. Nguồn cung trong nước thiếu hụt so với nhu cầu, cộng với nhu cầu thuê dài hạn, đang kéo các nhà đầu tư tổ chức tham gia sớm hơn vào giai đoạn phát triển dự án.

Theo Asia Economy đưa tin ngày 25 (giờ địa phương), luật sư Park Young-woo (박영우), đối tác nhóm hành nghề đầu tư thay thế tại hãng luật Hwawoo (화우), nhận định nguồn cung trung tâm dữ liệu AI trong nước hiện thấp hơn nhu cầu và dòng vốn đầu tư liên quan sẽ còn tiếp diễn trong 5 năm tới. Ông cho biết \"Hiện tại Hàn Quốc đang đứng thứ ba thế giới trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và trung tâm dữ liệu AI\", đồng thời cho rằng điều kiện để thu hút các hyperscaler đã hội đủ. Nhận định này phản ánh kỳ vọng Hàn Quốc tiếp tục là điểm đến của dòng vốn xây dựng hạ tầng AI trong trung hạn.

Đầu tư trung tâm dữ liệu của các nhà đầu tư tổ chức được chia làm hai nhóm chính: hoàn thiện (completed) và phát triển (development). Ở hình thức hoàn thiện, nhà đầu tư mua lại cổ phần của trung tâm dữ liệu đã xây xong, có sẵn người thuê, để thu dòng tiền ổn định ngay.

Đầu tư theo hướng phát triển tham gia toàn bộ quá trình, từ mua đất, thiết kế, thi công cho đến tìm người thuê. Rủi ro ban đầu lớn hơn nhưng đổi lại là khả năng gia tăng giá trị tài sản sau khi hoàn công và cơ hội thoái vốn, nên ngày càng thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài.

Luật sư Sa Gong-dae (사공대), đối tác tại Hwawoo, cho biết \"Phần lớn các vụ tư vấn gần đây đều là đầu tư theo hướng phát triển, với sự tham gia của cả nhà đầu tư trong nước lẫn nước ngoài\". Ông cho biết thêm Hwawoo vừa tư vấn một thương vụ mua tài sản trong đó một quỹ đầu tư tư nhân Singapore và một công ty niêm yết tại Hàn Quốc lập liên doanh cùng công ty mục đích đặc biệt (SPC) để tham gia từ giai đoạn phát triển dự án.

Phía sau làn sóng đầu tư này là nỗ lực mở rộng hạ tầng của chính phủ và ngành công nghiệp Hàn Quốc. TokenPost trước đó đưa tin chính phủ và ngành công nghiệp nước này đang thúc đẩy xây dựng hạ tầng trung tâm dữ liệu AI với tổng công suất 18,4GW.

Ngày 29 tháng 7, Bộ Khoa học và Công nghệ thông tin Hàn Quốc đã ra mắt Liên minh AIDC, với sự tham gia của Bộ Công nghiệp và Thương mại, Ủy ban Dịch vụ Tài chính, Bộ Đất đai, Hạ tầng và Giao thông cùng hơn 400 tổ chức thuộc khối doanh nghiệp, học thuật và nghiên cứu. AIDC là cách gọi tắt của trung tâm dữ liệu AI (AI data center), tức cơ sở hạ tầng gồm thiết bị tính toán, nguồn điện và hệ thống làm mát phục vụ huấn luyện và suy luận mô hình AI.

Khối doanh nghiệp tư nhân cũng đang tái cấu trúc thông qua việc lập pháp nhân riêng. SK Telecom(017670) cho biết hội đồng quản trị công ty ngày 23 tháng 7 đã quyết định thành lập công ty con SK Hyper chuyên trách mảng kinh doanh AIDC, kèm kế hoạch góp vốn tổng cộng 750 tỷ won.

Trong số này, SK Telecom sẽ góp 330 tỷ won bằng tiền mặt ngay trong tháng 7, phần còn lại 420 tỷ won sẽ được giải ngân theo tiến độ dự án, chậm nhất đến ngày 31 tháng 12 năm 2030. SK Hyper sẽ tập trung vào việc xác lập mặt bằng và hạ tầng điện cho AIDC, tìm kiếm khách hàng và phát triển dự án.

Cấu trúc đầu tư càng nghiêng về hướng phát triển, rủi ro hợp đồng càng lớn. Nhà đầu tư tổ chức cần tìm được người dùng cuối (end user) để giảm rủi ro bỏ trống mặt bằng, và nếu không thu hút được các hyperscaler như Microsoft(MSFT) làm người thuê, khoản đầu tư có thể thất bại.

Luật sư nước ngoài cấp cao Jiwon Kwak (곽지원) tại Hwawoo cho biết \"Các hyperscaler đôi khi mang theo mẫu hợp đồng chuẩn của riêng họ và buộc đối tác phải chấp nhận hoặc từ chối\". Theo bà, vì việc thu hút người thuê lớn có ý nghĩa quyết định với lợi nhuận dài hạn của trung tâm dữ liệu AI, vị thế đàm phán của bên thuê có xu hướng lớn hơn bên cho thuê.

Tranh cãi tập trung vào các điều khoản mà bên thuê yêu cầu. Có trường hợp bên thuê đòi thỏa thuận bảo đảm quyền chiếm giữ (NDA - non-disturbance agreement) ngay cả khi quyền kiểm soát thay đổi hoặc xảy ra tranh chấp; cũng có điều khoản gây tranh cãi khi đưa việc đơn giá tính toán AI giảm hoặc lợi nhuận sụt giảm thành lý do được phép không trả tiền thuê.

Vị trí phát triển cũng không còn giới hạn ở khu vực thủ đô. Việc xây mới trong nội thành Seoul trở nên khó khăn do thiếu điện, khiến nhu cầu phát triển lan ra vùng ven đô và các địa phương.

Asia Economy dẫn trường hợp một quỹ đầu tư Singapore đã rót vốn cổ phần thiểu số vào một trung tâm dữ liệu AI tại Pohang, tỉnh Gyeongsang Bắc. Phía Hwawoo giải thích trung tâm dữ liệu phục vụ huấn luyện AI có độ nhạy cảm với độ trễ thấp hơn, nên vẫn có thể tận dụng các vị trí ngoài khu vực thủ đô.

Tuy nhiên, làn sóng đầu tư này tập trung vào việc mở rộng hạ tầng tính toán AI trong nước, cuộc cạnh tranh giành điện, nước và mặt bằng, cùng rủi ro hợp đồng thuê dài hạn với các hyperscaler. Bài viết không đề cập đến mối liên hệ trực tiếp nào với thị trường tiền mã hóa.