EURC tăng 92,9% sau 11 tháng, cổ phiếu Circle (CRCL) bị đánh giá trái chiều

Nguồn cung stablecoin gắn với đồng euro Euro Coin (EURC) của Circle (CRCL) đã tăng 92,9% chỉ trong 11 tháng. Đà tăng trưởng của dòng stablecoin tuân thủ quy định châu Âu được xác nhận, nhưng giá cổ phiếu CRCL vẫn chưa tìm được hướng đi rõ ràng giữa các tranh luận về kết quả kinh doanh và định giá.

Trang thông tin EURC của Circle công bố nguồn cung tính đến ngày 3/8/2026 đạt 395,9 triệu token. Trong khi đó, sách trắng MiCA của Circle ghi nhận nguồn cung tính đến ngày 4/9/2025 chỉ ở mức 205,2 triệu token. Theo hai mốc dữ liệu này, nguồn cung EURC đã tăng khoảng 92,9% trong khoảng 11 tháng.

Theo CoinGape đưa tin ngày 19/8 (giờ địa phương), cổ phiếu CRCL giảm 3,83% và đóng cửa ở mức 71 USD. Việc nguồn cung EURC mở rộng khó có thể giải thích trực tiếp cho biến động giá cổ phiếu, giới phân tích cho rằng thị trường đang nhìn vào khả năng sinh lời, thu nhập từ tài sản dự trữ và bối cảnh lãi suất của Circle.

Vấn đề đang gây tranh luận là Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa của Liên minh châu Âu (MiCA). Tài liệu tổng hợp Điều 149 MiCA của Cơ quan Quản lý Thị trường và Chứng khoán châu Âu (ESMA) nêu rõ các điều khoản liên quan đến token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử bắt đầu áp dụng từ ngày 30/6/2024, còn toàn bộ quy định có hiệu lực từ ngày 30/12/2024. Thông tin này khác với một số nguồn cho rằng MiCA “có hiệu lực từ ngày 1/7/2026”.

MiCA là khung pháp lý quản lý thống nhất việc phát hành và cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa trên toàn Liên minh châu Âu. Stablecoin chịu tác động trực tiếp từ các yêu cầu về dự trữ, hoàn trả, công bố thông tin và giám sát. Với các token tiền điện tử gắn giá trị theo tiền pháp định như EURC, việc tuân thủ quy định là điều kiện tiên quyết để được niêm yết trên sàn giao dịch và được các tổ chức chấp nhận sử dụng.

Trong báo cáo Hệ thống Tài chính Internet 2026, Circle cho biết EURC đã tăng trưởng hơn 8 lần kể từ khi MiCA được áp dụng và hiện giữ vị trí dẫn đầu thị trường stablecoin euro xét theo nguồn cung lưu hành. Circle cũng cho biết EURC đang được các tổ chức, sàn giao dịch và nền tảng thanh toán sử dụng cho mục đích tài chính, thanh toán bù trừ và giao dịch. Điều này cho thấy nguồn cung tăng không chỉ đơn thuần là mở rộng lượng phát hành, mà còn phản ánh xu hướng mở rộng phạm vi sử dụng trong khuôn khổ quy định của châu Âu.

Circle cũng củng cố giấy phép hoạt động tại châu Âu. Theo tài liệu công bố ngày 4/5/2026, Circle cho biết đã được Cơ quan Quản lý Thị trường Tài chính Pháp (AMF) chấp thuận, qua đó có thể cung cấp dịch vụ lưu ký và chuyển tiền liên quan đến USD Coin (USDC) và EURC trên toàn Khu vực Kinh tế châu Âu. Quyết định chấp thuận được đưa ra vào ngày 20/4/2026.

Thị trường stablecoin euro vẫn có quy mô nhỏ hơn nhiều so với các stablecoin gắn USD, nhưng được đánh giá là lĩnh vực có thể hấp thụ nhu cầu thanh toán và thanh toán bù trừ on-chain tại châu Âu. Trong một bài viết trước đây của TokenPost, vốn hóa thị trường stablecoin euro và thị phần của Circle cũng từng được đề cập, trong đó EURC được mô tả là token quy đổi 1:1 với đồng euro, tuân thủ MiCA.

Đánh giá từ thị trường chứng khoán đang có sự phân hóa. Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý II công bố ngày 5/8, Circle cho biết doanh thu và thu nhập từ tài sản dự trữ đạt 701 triệu USD (khoảng 989,8 tỷ won), tăng 7% so với cùng kỳ năm trước. Nguồn cung USDC tính đến cuối quý đạt 73,3 tỷ USD, khối lượng giao dịch on-chain đạt 14,8 nghìn tỷ USD. Lợi nhuận ròng đạt 48 triệu USD (khoảng 67,8 tỷ won), EBITDA điều chỉnh đạt 143 triệu USD (khoảng 201,9 tỷ won).

Theo Investing.com đưa tin ngày 5/8, sau khi Circle công bố kết quả kinh doanh, Morgan Stanley đã hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu CRCL xuống “Underweight” và đưa ra giá mục tiêu 38 USD (khoảng 53.656 won), trong khi TD Cowen giữ khuyến nghị “Buy” với giá mục tiêu 82 USD (khoảng 115.784 won). Hai đánh giá trái ngược này cho thấy quan điểm thị trường đang khác nhau, tùy vào việc nhìn nhận Circle là tổ chức phát hành stablecoin hay công ty hạ tầng thanh toán, tài chính.

US Tiger Securities cũng được ghi nhận giữ nguyên khuyến nghị “Buy” với giá mục tiêu 100 USD (khoảng 141.200 won) sau báo cáo kết quả kinh doanh. Tuy nhiên, giá mục tiêu của các nhà phân tích chỉ phản ánh đánh giá tại một thời điểm nhất định, không đảm bảo diễn biến giá cổ phiếu sau đó. Tranh luận cốt lõi về CRCL nằm ở việc liệu tốc độ tăng trưởng và cơ cấu lợi nhuận hiện tại có đủ sức hỗ trợ mức định giá hiện nay hay không.

Việc ARK Invest nắm giữ cổ phiếu CRCL cũng thu hút thêm sự chú ý của giới đầu tư. Quỹ ARKW của ARK Invest, tính đến ngày 3/8, nắm giữ CRCL với tỷ trọng 3,60%, tương đương 57.849.135,60 USD (khoảng 81,7 tỷ won). Đây là số liệu tại một thời điểm cụ thể, không phản ánh việc mua thêm hay bán ra sau đó.

Phản ứng từ cộng đồng công khai lại nghiêng nhiều hơn về tranh luận biến động giá và định giá. Một dịch vụ theo dõi cộng đồng công khai cho biết số lượt nhắc đến CRCL trên Reddit đạt khoảng 3 lượt/ngày, tăng 152% so với mức trung bình gần đây, trong khi cảm xúc chung được ghi nhận ở mức trung lập. Trên phần bình luận của Investing.com, cả quan điểm lạc quan lẫn bi quan đều được đưa ra.

Đối với nhà đầu tư quan tâm đến lĩnh vực này, quy định về stablecoin và định giá của các công ty crypto niêm yết tại Mỹ là hai vấn đề gắn liền với nhau. Sau khi có ý kiến cho rằng số lượng stablecoin đủ điều kiện theo MiCA còn hạn chế, việc mở rộng nguồn cung của các token tuân thủ quy định có thể ảnh hưởng đến lựa chọn của sàn giao dịch và đơn vị cung cấp dịch vụ thanh toán. Tuy nhiên, để đánh giá giá cổ phiếu CRCL, cần nhìn nhận không chỉ tăng trưởng của EURC mà cả thu nhập từ tài sản dự trữ và diễn biến lãi suất.

Sự mở rộng nguồn cung EURC đã bổ sung thêm một chỉ số tăng trưởng được xác nhận cho mảng kinh doanh châu Âu của Circle. Tuy nhiên, tác động đến giá cổ phiếu CRCL vẫn cần được đánh giá cùng với kết quả kinh doanh, khả năng sinh lời, bối cảnh lãi suất và quan điểm của các nhà phân tích. Điểm cần theo dõi tiếp theo của Circle là mức độ sử dụng EURC sẽ chuyển hóa vào doanh thu và cơ cấu lợi nhuận đến đâu.