CalPERS nắm giữ 388.000 cổ phiếu Strategy (MSTR)

Quỹ hưu trí công chức California (CalPERS) của Mỹ được ghi nhận đang nắm giữ 388.000 cổ phiếu Strategy (MSTR), công ty niêm yết sở hữu lượng lớn Bitcoin (BTC). Đây không phải trường hợp quỹ hưu trí công mua trực tiếp BTC, mà là một hình thức tiếp cận gián tiếp thông qua cổ phiếu của doanh nghiệp đang nắm giữ lượng lớn BTC.

Đơn vị cung cấp dữ liệu 13F Stockzoa cho biết lượng cổ phiếu Strategy mà CalPERS nắm giữ tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026 là 388.000 cổ phiếu, tương ứng giá trị khoảng 49 triệu USD (khoảng 69,3 tỷ won). Con số 35,5 triệu USD (khoảng 50,2 tỷ won) mà CryptoBriefing đưa ra gần với một ước tính áp dụng giá cổ phiếu ở thời điểm sau đó, nên không khớp trực tiếp với số liệu gốc trong báo cáo 13F công khai.

Báo cáo 13F công khai gần nhất của CalPERS là báo cáo quý 2, được nộp ngày 14 tháng 8 năm 2026. Theo 13F.info, báo cáo này lấy mốc ngày 30 tháng 6 năm 2026, ghi nhận 1.061 mã cổ phiếu đang nắm giữ với tổng giá trị khoảng 177,38 tỷ USD (khoảng 251 nghìn tỷ won).

13F là báo cáo mà các tổ chức đầu tư tại Mỹ công bố sau khi kết thúc quý, thể hiện tình trạng nắm giữ cổ phiếu niêm yết tại Mỹ tính đến ngày cuối quý. Vì đây là dữ liệu chụp lại một thời điểm cụ thể, số liệu có thể khác với lượng nắm giữ hoặc giá trị thực tế tại thời điểm công bố báo cáo hay thời điểm bài viết được đăng tải.

Strategy cho biết trong tài liệu nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) rằng công ty nắm giữ 843.738 BTC tính đến ngày 25 tháng 5 năm 2026. Trang web chính thức của công ty cũng mô tả MSTR là công cụ mang lại “mức độ tiếp cận khuếch đại” đối với Bitcoin.

Chính vì vậy, việc nắm giữ cổ phiếu Strategy tuy mang hình thức đầu tư cổ phiếu thông thường, nhưng về bản chất kinh tế lại gắn liền với biến động giá BTC. Tuy nhiên, việc sở hữu cổ phiếu phổ thông không đồng nghĩa với quyền sở hữu hay quyền hoán đổi đối với lượng BTC mà công ty đang nắm giữ.

Điểm mấu chốt của vụ việc không nằm ở chuyện quỹ hưu trí công có trực tiếp đưa BTC vào danh mục hay không. Tài sản mà CalPERS đang nắm giữ là cổ phiếu Strategy chứ không phải BTC, và mức độ tiếp cận Bitcoin ở đây mang tính gián tiếp, thông qua cổ phiếu niêm yết.

Cấu trúc này cũng đặt ra một vấn đề quen thuộc với giới đầu tư trong nước. Ngay cả khi quỹ hưu trí hay công ty quản lý quỹ không trực tiếp nắm giữ tài sản số, biến động của thị trường tiền mã hóa vẫn có thể len vào danh mục đầu tư thông qua cổ phiếu của các doanh nghiệp nắm giữ BTC hay các mã liên quan đến tài sản số.

TokenPost trước đó cũng từng đưa tin về trường hợp số liệu nắm giữ Strategy chênh lệch giữa hồ sơ công bố và số liệu tổng hợp bên ngoài. Khi đó, vấn đề trọng tâm cũng không phải là hướng đầu tư của một tổ chức cụ thể, mà là khoảng cách giữa số liệu nắm giữ dựa trên 13F và giá trị ước tính mà truyền thông nước ngoài đưa ra.

Trong danh mục của các tổ chức, kiểu tiếp cận này vận hành khác với việc mua ETF hay nắm giữ trực tiếp coin. Với cổ phiếu, không chỉ giá BTC mà cả hoạt động huy động vốn, cơ cấu nợ, phát hành cổ phiếu và định giá thị trường của công ty cũng được phản ánh vào giá trị nắm giữ.

Trong thông báo ngày 13 tháng 7 năm 2026, CalPERS cho biết tỷ suất lợi nhuận đầu tư sơ bộ của năm tài khóa 2025-2026 đạt 14,8%. Tính đến ngày 30 tháng 6, tổng tài sản của quỹ hưu trí công chức đạt khoảng 637,1 tỷ USD (khoảng 901 nghìn tỷ won), với 2,4 triệu thành viên.

Cũng trong thông báo này, CalPERS cho biết đã áp dụng phương pháp tiếp cận toàn danh mục (total portfolio approach) kể từ ngày 1 tháng 7 năm 2026. Đây là cách vận hành xem xét đồng thời hiệu suất và rủi ro ở cấp độ toàn quỹ, thay vì đặt mục tiêu riêng lẻ cho từng nhóm tài sản.

Với cách tiếp cận toàn danh mục, việc một mã cổ phiếu cụ thể thuộc nhóm tài sản nào trở nên kém quan trọng hơn so với mức độ đóng góp rủi ro và lợi nhuận của mã đó đối với toàn quỹ. Những cổ phiếu như Strategy, dù về hình thức là cổ phiếu thông thường, nhưng một phần yếu tố rủi ro lại trùng lặp với biến động của BTC, khiến tiêu chí quản lý không còn đơn giản.

Trên mạng xã hội, xuất hiện cả cách diễn giải cho rằng CalPERS đã có mức độ tiếp cận gián tiếp với BTC thông qua Strategy, lẫn lo ngại rằng một quỹ hưu trí công đang chịu ảnh hưởng từ một tài sản biến động mạnh. Tuy nhiên, chỉ dựa vào dữ liệu công khai hiện có thì khó có thể kết luận rằng CalPERS đang thúc đẩy việc đưa BTC trực tiếp vào danh mục.

Lượng BTC mà Strategy nắm giữ cùng các báo cáo 13F nhiều khả năng sẽ tiếp tục là một chỉ báo quan trọng để đo lường mức độ tiếp cận gián tiếp của các tổ chức với tài sản số. Những thay đổi tiếp theo trong danh mục của CalPERS sẽ được xác nhận qua các báo cáo 13F nộp trong thời gian tới.