Trái phiếu Mỹ token hóa vượt 16 tỷ USD, mở rộng sang quản lý tiền mặt tổ chức

Thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ (money market fund) được token hóa đạt quy mô 16,16 tỷ USD tính đến đầu tháng 8. Đây là các sản phẩm đưa trái phiếu ngắn hạn của Chính phủ Mỹ và tài sản tương đương tiền mặt lên blockchain, đang phát triển theo hướng trở thành công cụ quản lý tiền mặt cho tổ chức hơn là tài sản mang tính đầu cơ như nhiều loại tiền mã hóa khác.

Theo dữ liệu chụp nhanh đầu tháng 8 của RWA.xyz, giá trị tài sản phân bổ của các quỹ trái phiếu Chính phủ Mỹ token hóa đạt 16,16 tỷ USD. Trong khi đó, tổng giá trị tài sản thực (RWA) được token hóa trên toàn thị trường, tính theo cách phân bổ tương tự, ở mức 37,29 tỷ USD.

Dẫn đầu nhóm sản phẩm này là USYC của Circle với khoảng 3 tỷ USD, tiếp theo là BUIDL của BlackRock(BLK) với 2,67 tỷ USD, USDY của Ondo Finance(ONDO) với 2,15 tỷ USD và JLTXX của JPMorgan(JPM) với 797 triệu USD. Chỉ riêng bốn sản phẩm trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ hàng đầu này đã cộng lại khoảng 8,6 tỷ USD.

Crypto Briefing đưa tin vốn hóa các quỹ token hóa đã tăng thêm 2,7 tỷ USD trong 90 ngày qua. Tuy nhiên, con số này khó có thể kiểm chứng lại bằng dữ liệu chuỗi thời gian công khai 90 ngày theo cùng tiêu chí.

Bộ phận quản lý tài sản của JPMorgan (J.P. Morgan Asset Management) đã ra mắt quỹ thị trường tiền tệ chính phủ JLTXX được đăng ký tại Mỹ trên mạng Ethereum(ETH) công khai vào ngày 13/5. Công ty cho biết đã tự đầu tư 100 triệu USD vào thời điểm ra mắt, và nhà đầu tư đủ điều kiện có thể tham gia thông qua nền tảng dành cho tổ chức Morgan Money.

JLTXX chỉ đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ và hợp đồng mua lại (repo) kỳ hạn một ngày. Nhà đầu tư nhận số dư token tại địa chỉ blockchain của riêng mình.

John Donohue, Giám đốc thanh khoản toàn cầu của JPMorgan Asset Management, cho biết trong thông báo: “Các nhà đầu tư đang tìm cách hiện đại hóa việc quản lý thanh khoản mà không làm thay đổi bản chất cơ bản của tài sản họ đang nắm giữ”. Phát biểu này cho thấy nhu cầu giữ nguyên cấu trúc quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, trong khi chuyển hạ tầng quản lý số dư và thanh toán sang blockchain.

USDY của Ondo Finance là token sinh lời dành cho cá nhân và tổ chức ngoài nước Mỹ. Theo trang chính thức của Ondo, tính đến 8 giờ 59 phút 59 giây sáng ngày 31/7 (giờ Hàn Quốc), số dư phát hành đạt 2,14 tỷ USD, tài sản thế chấp đạt 2,16 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp vượt mức ở 104,32%.

Tài sản thế chấp của USDY gồm trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng. Xét về cấu trúc, người nắm giữ token được liên kết với tài sản tương đương tiền mặt ngắn hạn trong tài chính truyền thống, nhưng khu vực địa lý và điều kiện tham gia đầu tư vẫn bị giới hạn.

BlackRock(BLK) cũng đưa quỹ thị trường tiền tệ token hóa lên vị trí trung tâm trong nhóm sản phẩm quản lý tiền mặt của mình. Trên trang quản lý tiền mặt, BlackRock giải thích rằng quỹ thị trường tiền tệ token hóa kết hợp cấu trúc quỹ thị trường tiền tệ truyền thống với hạ tầng số.

Quỹ token hóa là sản phẩm thể hiện quyền lợi hoặc số dư của các công cụ tài chính truyền thống như trái phiếu Chính phủ hay quỹ thị trường tiền tệ dưới dạng token trên blockchain. Từ trước đến nay, loại sản phẩm này chủ yếu mở rộng phạm vi sử dụng trong giới tổ chức, gắn liền với tài sản dự trữ của stablecoin, quản lý tài sản thế chấp và hạ tầng thanh toán on-chain.

Xu hướng trái phiếu Chính phủ Mỹ token hóa và tài sản thực (RWA) mà TokenPost từng đề cập, cùng với cấu trúc quỹ token hóa có quy mô thị trường thay đổi theo tiêu chí thống kê, đều liên quan mật thiết đến diễn biến lần này.

Giới trong ngành chú ý đến cách các công ty tài chính truyền thống gắn thêm chức năng hiển thị và chuyển số dư trên nền tảng blockchain mà không thay đổi nhiều cấu trúc sản phẩm hiện có. Ngược lại, cũng có ý kiến cho rằng các sản phẩm dạng cấp quyền (permissioned) có thể mang tính chất sổ sách nội bộ nhiều hơn là thanh khoản thực tế trên chuỗi, nên cần phân biệt rõ giữa giá trị tài sản phân bổ và mức độ sử dụng thực tế.

Quy mô tài sản token hóa thay đổi tùy theo đơn vị phát hành, mạng lưới, cách phân loại tài sản và tiêu chí thống kê. Ngay cả RWA.xyz cũng phân biệt giữa giá trị phân bổ, giá trị hiển thị và việc có tính cả stablecoin vào hay không.

Vì vậy, trọng tâm của xu hướng lần này không nằm ở một con số tăng trưởng đơn lẻ, mà ở việc các công ty tài chính truyền thống đang thử nghiệm sản phẩm tiền mặt trên blockchain công khai. JLTXX chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện, còn USDY cũng giới hạn ở nhà đầu tư ngoài nước Mỹ, nên việc quy mô quỹ token hóa mở rộng chưa thể xem là dấu hiệu của việc áp dụng đại trà.