Thế chấp vàng token hóa tại Aave(AAVE) vượt 63,89 triệu USD

Aave (AAVE) đang trở thành kênh chính tiếp nhận vàng token hóa làm tài sản thế chấp trong các khoản vay DeFi (tài chính phi tập trung), khi Tether Gold (XAUT) và Pax Gold (PAXG) lần lượt gia nhập thị trường cho vay, mở rộng vai trò của vàng on-chain từ lưu trữ sang thế chấp.

Theo DefiLlama ngày 17 (giờ địa phương), vốn hóa thị trường đang hoạt động của Tether Gold đạt 2,882 tỷ USD, trong khi tổng giá trị gửi vào DeFi của token này là 233,05 triệu USD. Trong đó, lượng tiền gửi vào Aave V3 là 56,98 triệu USD và vào Aave V4 là 6,91 triệu USD.

Cộng hai thị trường lại, tổng lượng Tether Gold được gửi vào Aave đạt 63,89 triệu USD. Như vậy, một phần không nhỏ trong tổng lượng Tether Gold đang hoạt động trong DeFi hiện tập trung tại Aave.

Tether Gold là sản phẩm vàng token hóa, được thiết kế để mỗi token tương ứng với một ounce troy vàng. Theo trang FAQ chính thức của Tether Gold, tài sản này ra mắt từ năm 2020, hoạt động theo cơ chế đưa vàng vật chất lên blockchain dưới dạng token.

Pax Gold cũng được xếp vào cùng nhóm tài sản này. DefiLlama ghi nhận vốn hóa thị trường của Pax Gold ở mức 1,789 tỷ USD. Pax Gold do Paxos phát hành, còn tài liệu xem xét quản trị của Aave xếp loại token này là sản phẩm tài chính thế chấp hàng hóa, đại diện cho quyền đòi vàng vật chất dưới dạng token hóa.

Điểm đáng chú ý trong xu hướng lần này là vàng token hóa đang dịch chuyển từ tài sản nắm giữ đơn thuần sang tài sản thế chấp. TokenPost từng đưa tin rằng việc sử dụng vàng token hóa làm tài sản thế chấp trong DeFi vẫn ở giai đoạn đầu, khi tỷ lệ thực sự được dùng làm thế chấp còn thấp so với quy mô toàn thị trường vàng token hóa.

Số liệu lần này cho thấy phần thế chấp ban đầu đó đang tập trung dần về phía Aave. Tuy nhiên, trong tổng vốn hóa đang hoạt động 2,882 tỷ USD của Tether Gold, lượng gửi vào DeFi chỉ chiếm 233,05 triệu USD. Việc dùng vàng token hóa làm thế chấp đang tăng lên, nhưng tỷ trọng trong toàn thị trường vẫn còn hạn chế.

Cách Aave tiếp nhận vàng token hóa khác với tài sản thế chấp tiền mã hóa thông thường. Theo trang hướng dẫn chính thức của Aave, chế độ cách ly (Isolation Mode) là tính năng cho phép thế chấp các tài sản mới hoặc biến động mạnh theo cách giới hạn. Trong chế độ này, người vay chỉ được vay các stablecoin đã được cộng đồng quản trị Aave phê duyệt.

Chế độ cách ly được thiết lập nhằm hạn chế rủi ro từ một tài sản thế chấp cụ thể lan sang các thị trường khác. Vàng token hóa tuy giao dịch on-chain nhưng vẫn phụ thuộc vào việc lưu trữ vàng vật chất, uy tín của bên phát hành, báo cáo kiểm chứng dự trữ và nguồn cấp dữ liệu giá. Với các giao thức cho vay, đây là bài toán quản lý không chỉ giá trị thế chấp mà cả cấu trúc niềm tin off-chain phía sau.

Đề xuất bổ sung Tether Gold trong quản trị Aave cũng đi theo khung này. Đề xuất đưa Tether Gold vào thị trường cốt lõi Aave V3, áp dụng chế độ cách ly, cho phép dùng làm thế chấp nhưng giới hạn phạm vi tài sản có thể vay. Đây là cách thiết kế nhằm thu hẹp phạm vi cho vay, phù hợp với đặc thù của vàng token hóa.

Tài liệu xem xét Pax Gold cũng theo hướng tương tự, khi nêu rõ mỗi token Pax Gold tương ứng với một ounce troy vàng đạt chuẩn London Good Delivery. Vì đây là tài sản chuyển quyền đòi vàng vật chất thành token, việc đưa vào danh sách thế chấp đòi hỏi đánh giá riêng về cơ chế phát hành, lưu ký và hoàn trả.

Thị trường hàng hóa token hóa hiện nghiêng mạnh về vàng. Theo bộ phận nghiên cứu của DefiLlama, Tether Gold và Pax Gold chiếm khoảng 95% thị trường hàng hóa token hóa. RedStone, trong báo cáo năm 2026, cho biết vàng token hóa đã tăng trưởng gấp 7 lần trong cùng giai đoạn.

Những con số này phản ánh mức độ chấp nhận ngày càng tăng của vàng token hóa trên thị trường, nhưng không hàm ý về hướng đi giá hay khả năng sinh lời của bất kỳ tài sản cụ thể nào. Quy mô sử dụng thực tế còn phụ thuộc vào giá vàng, nhu cầu vay, hạn mức thế chấp của từng giao thức và mức độ tín nhiệm với bên phát hành.

Trong ngành, một số ý kiến xem việc token hóa vàng là điểm giao thoa giữa RWA (tài sản thực) và DeFi. Chainlink từng nhấn mạnh giá trị cốt lõi của việc token hóa vàng nằm ở tính minh bạch theo thời gian thực và khả năng chuyển giao, trong khi một số tài khoản nghiên cứu so sánh mức độ thâm nhập với các quỹ ETF vàng để cho rằng dư địa mở rộng vẫn còn. Tuy nhiên, đây là những nhận định mang tính dự báo thị trường, cần được nhìn nhận tách bạch với mức độ thực tế được dùng làm thế chấp.

Rủi ro vẫn còn tồn tại. Paxos, trên trang minh bạch của Pax Gold, công bố báo cáo kiểm chứng dự trữ hằng tháng, và cho biết từ sau ngày 28/2/2025, các báo cáo này do KPMG LLP thực hiện. Độ tin cậy của vàng token hóa khi dùng làm thế chấp phụ thuộc vào tổ hợp giữa bên phát hành, đơn vị lưu ký, nguồn cấp dữ liệu giá và năng lực quản trị rủi ro của giao thức.

Dù lượng tiền gửi vào Aave đã tăng, phần lớn vàng token hóa hiện vẫn chưa được dùng làm tài sản thế chấp cho vay. Số liệu hiện có cho thấy vàng on-chain đang chuyển dịch từ tài sản lưu trữ sang tài sản được sử dụng tích cực hơn, nhưng việc vàng token hóa có thực sự trở thành tài sản thế chấp phổ biến trong DeFi hay không sẽ còn phụ thuộc vào quá trình kiểm chứng đồng thời về thanh khoản, oracle và hệ thống minh bạch dự trữ.