19%: Xác suất Đạo luật CLARITY được thông qua tiếp tục giảm

Xác suất Đạo luật CLARITY (CLARITY Act) - dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa của Mỹ - được ký thành luật trong năm 2026 đã giảm xuống còn 19%. Dù đã vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, dự luật vẫn chưa có lịch bỏ phiếu tại phiên họp toàn thể, khiến thời gian biểu lập pháp trở thành biến số lớn nhất.

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ ngày 14 tháng 5 đã thông qua dự luật H.R. 3633 mang tên 'Digital Asset Market Clarity Act of 2025', còn gọi là Đạo luật CLARITY, với tỷ lệ 15 phiếu thuận và 9 phiếu chống, chuyển dự luật lên phiên họp toàn thể. Phía Cộng hòa trong ủy ban cho biết đây là dự luật thiết lập 'quy tắc rõ ràng' cho tài sản số.

Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, Chủ tịch Tiểu ban Tài sản số của Thượng viện Mỹ, công bố bản sửa đổi vào ngày 22 tháng 7. Bà Lummis nói: "Vài tuần tới có thể là cơ hội thực chất cuối cùng để chỉnh sửa vấn đề này". Phát biểu cho thấy phía ủng hộ dự luật xem thời điểm hiện tại là giai đoạn quyết định trước khi cơ hội lập pháp khép lại. Bản sửa đổi là văn bản hợp nhất từ công việc của Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện.

Lịch trình đã trở thành biến số cốt lõi của dự luật. Lịch làm việc chính thức năm 2026 của Thượng viện Mỹ đánh dấu giai đoạn từ ngày 10 tháng 8 đến ngày 11 tháng 9 là "Kỳ nghỉ làm việc tại bang" (State Work Period). Nếu chỉ căn cứ vào lịch chính thức, chưa có phiên bỏ phiếu toàn thể nào được xác nhận trước giữa tháng 9.

Đây cũng là bối cảnh trực tiếp cho việc Thượng viện Mỹ trước đó đã lùi lịch bỏ phiếu sơ bộ đối với Đạo luật CLARITY sang tháng 9, như TokenPost từng đưa tin. Bài viết trước đó của TokenPost cũng cho biết việc trì hoãn bỏ phiếu sơ bộ khiến lịch trình lập pháp tiếp theo trở nên khó đoán hơn.

Đạo luật CLARITY là dự luật cấu trúc thị trường nhằm phân định ranh giới giám sát tài sản số giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Tại Mỹ, quy định về tài sản số thường gắn liền với việc xác định tính chất chứng khoán, đăng ký sàn giao dịch, nghĩa vụ của bên trung gian và tiêu chuẩn phát hành token. Dự luật càng chậm được xử lý, ngành công nghiệp càng phải phụ thuộc nhiều hơn vào cách diễn giải hành chính và các vụ xử lý riêng lẻ.

Trong ngành, nhiều tiếng nói vẫn kêu gọi thông qua dự luật. Theo Fox Business đưa tin ngày 13 tháng 5, ông Brian Armstrong, Tổng giám đốc điều hành Coinbase(COIN), gọi dự luật tiền mã hóa của Thượng viện là "sự thỏa hiệp thực sự". Theo AMBCrypto đưa tin ngày 15, bà Jane Fraser, CEO Citigroup(C), nói trong một cuộc phỏng vấn với Fox Business rằng Đạo luật CLARITY "tuyệt vời cho cả hệ thống" (excellent for the system).

Tuy nhiên, phía phản đối cũng rõ ràng không kém. Phía Dân chủ tại Thượng viện cho biết ngày 22 tháng 7 rằng văn bản hiện tại chưa xử lý thỏa đáng các vấn đề về đạo đức, bảo vệ người tiêu dùng, ngăn chặn dòng tiền bất hợp pháp, xung đột lợi ích và sự lành mạnh của thị trường. Cùng ngày, Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren chỉ trích rằng văn bản sửa đổi mới vẫn không ngăn được vấn đề lợi ích tiền mã hóa của Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Giới ngân hàng lại tập trung phản đối điều khoản thưởng lãi cho stablecoin. Hiệp hội Ngân hàng Cộng đồng Độc lập Mỹ (ICBA) cùng các hiệp hội ngân hàng cấp bang yêu cầu Đạo luật CLARITY cần có ngôn từ cấm mạnh hơn đối với việc trả lãi, lợi suất hay phần thưởng cho người nắm giữ stablecoin. Giới ngân hàng cho rằng cơ chế thưởng như vậy có thể khiến dòng tiền gửi rời khỏi ngân hàng.

Tranh cãi này tiếp nối cuộc tranh luận mà TokenPost từng phản ánh trước đó về quy định thưởng lãi cho stablecoin và các điều khoản giám sát tài chính phi tập trung (DeFi). Khi đó, trọng tâm thảo luận xoay quanh việc giới hạn thưởng lãi stablecoin, quy tắc quản lý DeFi và ranh giới thẩm quyền giữa chứng khoán và hàng hóa.

Đánh giá từ thị trường dự đoán cũng đi xuống. Thị trường "Đạo luật CLARITY (H.R.3633) có được ký thành luật trong năm 2026?" trên Polymarket cho thấy, tính đến ngày 16, xác suất "Có" ở mức 19%, còn "Không" ở mức 81%. Khối lượng giao dịch đạt 7 triệu USD, thanh khoản ở mức 162.000 USD.

Trong báo cáo công bố ngày 24 tháng 7, Galaxy Research hạ dự báo xác suất Đạo luật CLARITY được luật hóa trong năm 2026 xuống còn 30%, giảm gần một nửa so với mức 60% được đưa ra ngày 9 tháng 6. Cùng báo cáo, Galaxy Research nhận định liên minh cần thiết để dự luật vượt qua Thượng viện vẫn chưa hình thành, trong khi thời hạn xử lý trước kỳ nghỉ tháng 8 đang co hẹp nhanh chóng.

Hai con số này có bản chất khác nhau. Xác suất trên Polymarket phản ánh giá giao dịch của người tham gia thị trường dự đoán, còn con số 30% của Galaxy Research là dự báo của một tổ chức nghiên cứu. Cả hai chỉ số đều không đảm bảo kết quả lập pháp thực tế.

Với nhà đầu tư, vấn đề này liên quan đến các tiêu chuẩn giám sát và niêm yết tài sản số, stablecoin cũng như sàn giao dịch tại Mỹ. Tuy nhiên, hiện chưa có cơ sở riêng nào cho thấy lịch trình xử lý dự luật sẽ ảnh hưởng cụ thể ra sao đến giá Bitcoin(BTC) hay giao dịch của một token cụ thể.

Thượng viện Mỹ hiện đang trong giai đoạn không họp lập pháp cho đến ngày 11 tháng 9. Theo lịch trình chính thức, cửa ải tiếp theo của dự luật là liệu có được đưa ra bỏ phiếu tại phiên họp toàn thể sau khi Thượng viện trở lại làm việc hay không.