111 triệu USD cổ phiếu token hóa đổ vào 15 ứng dụng DeFi

Khoảng 111 triệu USD giá trị cổ phiếu token hóa (tokenized stock) đã được gửi vào 15 ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi), theo số liệu thống kê mới được công bố. Dòng vốn từng chỉ giao dịch giá cổ phiếu Mỹ và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) trên chuỗi khối giờ đây mở rộng sang vai trò tài sản thế chấp vay và cung cấp thanh khoản.

CryptoBriefing dẫn ra một số điểm đến của dòng vốn này gồm Kamino Lend, Fluid Jupiter Lend, giao dịch lợi suất trên Pendle(PENDLE), Raydium CLMM và Uniswap(UNI) v4. Cũng theo báo cáo này, tổng giá trị bị khóa (TVL) của thị trường cho vay cổ phiếu token hóa trên mạng Solana(SOL) đạt khoảng 53 triệu USD vào cuối tháng 7, tăng so với mức 23,1 triệu USD ghi nhận vài tuần trước đó.

Số liệu trên cho thấy cổ phiếu token hóa không còn là sản phẩm chỉ để theo dõi biến động giá, mà đang được dùng làm tài sản thế chấp và thanh khoản trong DeFi. Kamino hiện chiếm tới 82,6% thị trường cho vay cổ phiếu token hóa trên Solana.

Diễn đàn của Kamino hồi tháng 7 năm ngoái từng thông báo tích hợp xStocks làm tài sản thế chấp, với 8 tài sản ban đầu gồm SPYx, QQQx, GOOGLx, AAPLx, NVDAx, TSLAx, MSTRx và HOODx. Đây là bước ngoặt khi cổ phiếu token hóa bắt đầu thoát khỏi vai trò sản phẩm giao dịch trên sàn để bước vào danh mục tài sản thế chấp của các giao thức cho vay.

Theo dữ liệu do Token Terminal công bố ngày 16 tháng 7 và được trang DeFiant trích dẫn, khối lượng giao dịch giao ngay trên các sàn phi tập trung của cổ phiếu token hóa trong 90 ngày đạt 1,8 tỷ USD, trong khi tiền gửi tại thị trường cho vay đạt 23,1 triệu USD. Trong thống kê này, xStocks chiếm 86,5% xét theo đơn vị phát hành, còn Kamino chiếm 82,6% xét theo nơi giao dịch và cho vay.

Cần lưu ý rằng con số 111 triệu USD tại 15 ứng dụng không chỉ gồm tài sản thế chấp cho vay, mà bao trùm phạm vi tiền gửi DeFi rộng hơn. Ba con số - 23,1 triệu USD tiền gửi thị trường cho vay giữa tháng 7, 53 triệu USD TVL cho vay trên Solana cuối tháng 7 và 111 triệu USD lần này - có phạm vi thống kê khác nhau và không nên gộp chung với nhau.

Cổ phiếu token hóa là sản phẩm mô phỏng biến động giá của cổ phiếu hoặc ETF thực tế dưới dạng token trên blockchain. Tuy nhiên, quyền nhận cổ tức, quyền hoàn trả và quyền biểu quyết mà người nắm giữ token có được sẽ khác nhau tùy cấu trúc sản phẩm và bên phát hành.

Theo tài liệu của Jupiter Lend, người dùng có thể thế chấp xStocks để vay USD Coin(USDC) và JupUSD, hoặc mở vị thế đòn bẩy qua tính năng Multiply. Danh sách tài sản được hỗ trợ gồm SPYx, QQQx, TSLAx, NVDAx và một số mã khác.

Tài liệu pháp lý của xStocks nêu rõ mỗi xStock là một chứng khoán nợ vô danh dạng tracker certificate, bám theo giá tài sản cơ sở. Tài liệu này cũng khẳng định xStocks không trao quyền sở hữu cổ phiếu trực tiếp hay quyền biểu quyết cho người nắm giữ.

Rủi ro vẫn còn tồn tại. xStocks hiện chưa được cung cấp tại một số khu vực pháp lý như Mỹ, Anh, Canada và Australia. Tài liệu của Jupiter Lend cũng cảnh báo giá tham chiếu (oracle) có thể ngừng cập nhật trong các ngày thị trường chứng khoán Mỹ nghỉ giao dịch hoặc ngoài giờ mở cửa, và khi thanh khoản trên chuỗi khối không đủ, rủi ro thanh lý cùng nợ xấu sẽ tăng lên.

Cấu trúc này tạo ra độ lệch giữa giờ giao dịch chứng khoán và giờ giao dịch blockchain. Giá cổ phiếu cơ sở chỉ hình thành trong phiên giao dịch, trong khi token vẫn có thể được chuyển liên tục trên chuỗi khối suốt 24 giờ. Điều này khiến cơ chế tham chiếu giá và thanh lý trở thành biến số then chốt quyết định độ an toàn của tài sản thế chấp.

DeFiLlama hiện ghi nhận TVL của xStocks vào khoảng 349,15 triệu USD. Vì vậy, con số 111 triệu USD nên được hiểu là một phần tài sản được gửi vào các ứng dụng DeFi, chứ không phải quy mô toàn bộ thị trường xStocks.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về xu hướng gia tăng số người nắm giữ và giá trị chuyển nhượng trên thị trường cổ phiếu token hóa. Khi đó, giới quan sát cũng lưu ý rằng giá trị phân tán tăng lên chưa thể xem ngay là dòng vốn mới đổ vào thị trường.

Bình luận: Số liệu lần này phản ánh sự dịch chuyển của thị trường cổ phiếu token hóa, từ chỗ chỉ được nắm giữ và giao dịch sang việc thực sự được sử dụng trong DeFi. Dù vậy, cấu trúc quyền pháp lý, giới hạn khu vực pháp lý, độ tin cậy của giá oracle và thanh khoản trên chuỗi khối vẫn là những điều kiện cần tiếp tục theo dõi trước khi có thể đánh giá đây là tài sản thế chấp an toàn.