0,58: Bitcoin và cổ phiếu phần mềm phân kỳ tương quan

Hệ số tương quan trượt 20 ngày giữa Bitcoin(BTC) và nhóm cổ phiếu phần mềm Mỹ đã giảm xuống 0,58 tính đến ngày 1/6. Đây là dấu hiệu cho thấy quan điểm thị trường coi hai loại tài sản này di chuyển cùng nhịp như những tài sản rủi ro công nghệ đang suy yếu.

CoinDesk đưa tin quỹ ETF ngành công nghệ mở rộng - phần mềm của iShares (IGV) đã tăng 36% kể từ ngày 10/4 và lấy lại đường trung bình động 200 ngày. Trong cùng giai đoạn, Bitcoin lại không theo kịp đà phục hồi của IGV.

Khoảng cách giữa hai tài sản càng rõ nét hơn từ giữa tháng 5. Kể từ ngày 14/5, IGV tăng khoảng 12% trong khi Bitcoin giảm khoảng 10%.

Hệ số tương quan là chỉ số cho biết giá của hai tài sản di chuyển cùng chiều đến mức nào trong một khoảng thời gian nhất định. Giá trị càng gần 1 nghĩa là cùng chiều, càng gần -1 nghĩa là ngược chiều, còn càng gần 0 thì mức độ liên hệ giữa hai tài sản càng yếu.

Vì vậy, con số 0,58 không có nghĩa là Bitcoin và cổ phiếu phần mềm đã tách biệt hoàn toàn. Hai tài sản vẫn có tương quan dương, nhưng đây là tín hiệu cho thấy mức độ đồng pha đã yếu đi so với trước.

IGV là quỹ ETF đầu tư vào các doanh nghiệp phần mềm và một số công ty truyền thông, dịch vụ tương tác. Quỹ này thường được dùng làm thước đo xu hướng chung của toàn ngành phần mềm Mỹ, thay vì diễn biến của riêng một doanh nghiệp phần mềm cụ thể.

Theo dữ liệu chính thức của iShares, đơn vị trực thuộc BlackRock, giá trị tài sản ròng (NAV) của IGV tính đến ngày 27/7 đạt 90,88 USD, còn tổng lợi suất từ đầu năm đến nay là -14,01%. NAV được tính bằng tổng tài sản quỹ nắm giữ trừ đi nợ, rồi chia cho số cổ phiếu đang lưu hành, nên có thể chênh lệch so với giá ETF hình thành trên thị trường.

Sự tái phân bổ dòng vốn xoay quanh trí tuệ nhân tạo (AI) được xem là một trong những nguyên nhân dẫn đến chênh lệch giá lần này. Reuters đưa tin cổ phiếu phần mềm đang cố gắng thoát khỏi lo ngại rằng AI có thể gây áp lực lên hoạt động kinh doanh cốt lõi để bật tăng trở lại.

Reuters đưa tin ngày 5/6 rằng Bitcoin diễn biến yếu từ đầu năm đến nay, trong bối cảnh dòng vốn dịch chuyển sang các cổ phiếu liên quan đến AI và kỳ vọng vào các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) quy mô lớn. Điều này được lý giải là ngay trong cùng lĩnh vực công nghệ, nhà đầu tư cũng đang tách bạch dòng vốn giữa cổ phiếu phần mềm và tiền mã hóa.

Tuy nhiên, chỉ dựa vào chênh lệch giá trong thời gian ngắn thì khó có thể khẳng định Bitcoin đang trải qua thay đổi mang tính cấu trúc. Hai tài sản có cấu trúc giao dịch và yếu tố hình thành giá khác nhau, nên hệ số tương quan trong một giai đoạn cụ thể không đủ để đánh giá mối quan hệ dài hạn.

Tập đoàn Đầu tư Kỹ thuật số New York (NYDIG) nhận định trong báo cáo ngày 6/3 rằng quan điểm cho rằng Bitcoin và cổ phiếu phần mềm đã trở thành cùng một loại tài sản về mặt cấu trúc là cách diễn giải bị phóng đại. NYDIG giải thích rằng các tài sản rủi ro nhạy cảm với thanh khoản có thể di chuyển cùng chiều trong ngắn hạn, nhưng giá Bitcoin vẫn chịu tác động từ những yếu tố nằm ngoài thị trường chứng khoán.

Coinbase Institutional cũng nêu trong bình luận thị trường ngày 20/2 rằng chỉ vì Bitcoin và IGV từng di chuyển cùng nhau không có nghĩa là hai tài sản này thuộc cùng một nhóm. Sự phân kỳ gần đây cũng có thể được nhìn nhận là kết quả của việc nhà đầu tư lựa chọn tài sản ngày càng phân hóa, hơn là Bitcoin hoàn toàn tách biệt.

Trong quá khứ cũng từng có giai đoạn hệ số tương quan giữa hai tài sản giảm xuống mức tương tự. CoinDesk dẫn ví dụ tháng 10/2023 và mùa hè năm 2024, nhưng không đưa ra số liệu mới nhất để khẳng định xu hướng cũ sẽ lặp lại.

Với nhà đầu tư Việt Nam, sự thay đổi này cũng đặt ra vấn đề về phân bổ tài sản và đo lường rủi ro. Nếu chỉ xem Bitcoin là tài sản beta cao ăn theo Nasdaq hay cổ phiếu phần mềm, sẽ khó giải thích đầy đủ chênh lệch giá gần đây; nhưng nếu chỉ dựa vào hệ số tương quan 0,58 để kết luận Bitcoin đã tách biệt hoàn toàn khỏi cổ phiếu công nghệ thì cũng là nhận định vội vàng.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin rằng giai đoạn Bitcoin diễn biến yếu hơn vàng cũng không thể khẳng định là hiệu ứng phân tán dài hạn giữa hai tài sản. Số liệu lần này cũng chỉ phản ánh diễn biến giá trong 20 ngày tính đến 1/6, nên để đánh giá mối quan hệ về sau, cần có các hệ số tương quan tiếp theo được tính theo cùng tiêu chuẩn.