Chi tiêu vốn AI tăng vọt: Chuyên gia cảnh báo dòng tiền Big Tech chịu áp lực

Việc các hãng công nghệ lớn như Alibaba(BABA), Tencent(TCEHY), Meta(META) và Google(GOOGL) đồng loạt tăng mạnh chi tiêu vốn cho AI được đánh giá có thể làm lung lay cấu trúc dòng tiền tự do dồi dào và chính sách hoàn vốn cổ đông ổn định vốn là điểm mạnh lâu nay của nhóm Big Tech.

Fu Peng (付鹏), Kinh tế trưởng Tập đoàn Xinhuo (新火集团), cho biết trong bài đăng trên X lúc 1 giờ 49 phút sáng ngày 13/8 (giờ Việt Nam) rằng dòng tiền tự do của Tencent gần đây đã chuyển sang âm, trong khi Alibaba, Tencent, Meta và Google đều đang đẩy mạnh chi tiêu vốn cho AI. Odaily dẫn lại phát biểu này và cho biết việc mở rộng đầu tư AI đang bào mòn ba yếu tố vốn là nền tảng để giới đầu tư đánh giá Big Tech trước đây: dòng tiền cao, mua lại cổ phiếu quỹ và cổ tức ổn định.

Vấn đề không nằm ở việc có nên đầu tư AI hay không, mà ở độ trễ giữa lúc rót vốn và lúc thu hồi. Theo Fu Peng, thị trường từng lạc quan với AI trong một thời gian dài và xem chi tiêu vốn quy mô lớn là cách để giữ vững năng lực cạnh tranh dài hạn. Tuy nhiên, từ quý II năm nay, mức độ chấp nhận của thị trường đối với sự lệch pha giữa vốn bỏ ra và lợi nhuận thu về đã giảm xuống, khiến giới đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Reuters, dựa trên phân tích đồng thuận của LSEG, đưa tin gánh nặng chi tiêu vốn của các hyperscaler Mỹ gồm Microsoft(MSFT), Alphabet(GOOGL), Amazon(AMZN), Meta và Oracle(ORCL) đang gây áp lực lên dòng tiền tự do của nhóm này. Hãng tin cũng dẫn nhận định cho rằng chi tiêu vốn của các công ty này có thể vượt dòng tiền tự do vào năm 2027.

Khi cộng dồn số liệu chi tiêu vốn giữa các doanh nghiệp, cần phân biệt rõ phạm vi công ty được tính và chuẩn kế toán áp dụng. Cách hạch toán chi phí thuê trung tâm dữ liệu, chi phí mua thiết bị, giá linh kiện cũng như thời điểm giải ngân đầu tư đều có thể làm thay đổi quy mô chi tiêu vốn hằng năm.

Với nhà đầu tư, câu chuyện này được nhìn nhận rộng hơn là kết quả kinh doanh riêng lẻ của từng hãng công nghệ Trung Quốc, bởi nó phản ánh sự thay đổi tâm lý chung của thị trường. Đầu tư hạ tầng AI gắn liền với nhu cầu chất bán dẫn, điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu. Đồng thời, quy mô đầu tư càng lớn thì yêu cầu xác minh về dòng tiền, cổ tức và khả năng mua lại cổ phiếu quỹ càng cao. Trước đó, TokenPost từng đưa tin về gánh nặng chi tiêu vốn năm 2026 của các hyperscaler, bao gồm cả nhóm Big Tech Mỹ.

Điểm kết nối với thị trường tiền mã hóa nằm ở tâm lý đối với tài sản rủi ro và chi phí hạ tầng trung tâm dữ liệu. Nếu tâm lý đầu tư vào cổ phiếu công nghệ lung lay, biến động giá của các tài sản rủi ro nói chung, trong đó có Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH), cũng có thể bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, chi tiêu vốn lần này chưa được xem là yếu tố trực tiếp tác động đến giá của một token cụ thể nào.

Fu Peng nhận định doanh thu hiện tại từ các ứng dụng AI vẫn đang trong giai đoạn kiểm chứng nếu so với quy mô đầu tư tích lũy lên tới hàng trăm tỷ nhân dân tệ. Ông cho rằng chi tiêu vốn ở mức cao cần đi kèm triển vọng doanh thu có thể lượng hóa được trong dài hạn. Nói cách khác, cùng một quy mô chi tiêu vốn nhưng khi tâm lý nhà đầu tư chuyển từ lạc quan sang thận trọng, cách thị trường diễn giải con số đó cũng sẽ khác đi.

Tác động của việc mở rộng chi tiêu vốn AI đối với giá trị doanh nghiệp và tâm lý tài sản rủi ro sẽ còn phải chờ xác nhận qua mức tăng doanh thu thực tế và sự cải thiện dòng tiền trong thời gian tới.