Lotte Rental giữ xếp hạng tín nhiệm A+, giám sát 961 tỷ won trái phiếu sau thương vụ TPG

Lotte Rental vẫn giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm dài hạn A+ dù cổ đông lớn nhất chuẩn bị đổi sang Texas Pacific Group (TPG), nhưng khả năng trái chủ yêu cầu mua lại trước hạn khoảng 961 tỷ won trái phiếu doanh nghiệp và chính sách tài chính của cổ đông mới sẽ là những yếu tố cần theo dõi sau thương vụ.

Công ty xếp hạng tín nhiệm NICE (NICE Investors Service) và Công ty xếp hạng tín nhiệm Hàn Quốc (Korea Investors Service) cho biết trong báo cáo công bố ngày 12 rằng đã giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm dài hạn A+ và triển vọng ổn định đối với Lotte Rental. Hai tổ chức này nhận định việc cổ đông lớn nhất chuyển từ Lotte Hotel và Lotte Hotel Busan sang TPG có tác động hạn chế đến xếp hạng tín nhiệm hiện tại.

Xếp hạng tín nhiệm của Lotte Rental vốn không phản ánh khả năng Tập đoàn Lotte hỗ trợ trong trường hợp khẩn cấp. Vì vậy, việc tách khỏi tập đoàn không tự động khiến mức tín nhiệm của công ty đi xuống.

Ngày 11, Lotte Hotel và Lotte Hotel Busan đã ký hợp đồng bán 61,17% cổ phần Lotte Rental cho Lexicon Korea HoldCo, công ty mục đích đặc biệt do TPG thành lập, với giá trị 1.310,5 tỷ won. Theo đó, Lotte Hotel thu về 817 tỷ won, còn Lotte Hotel Busan nhận 493,5 tỷ won.

Hợp đồng lần này là bước tiếp theo sau khi TPG khởi động quy trình mua lại cổ phần chi phối tại Lotte Rental. Trước đó, thương vụ Affinity Equity Partners mua Lotte Rental đã đổ vỡ do không được Ủy ban Thương mại Công bằng Hàn Quốc (KFTC) chấp thuận việc hợp nhất doanh nghiệp.

Việc đổi cổ đông lớn nhất kéo theo khả năng trái phiếu hiện hữu bị yêu cầu mua lại trước hạn, được xem là áp lực thanh khoản ngắn hạn. Đây là điều khoản giới hạn thay đổi cấu trúc quản trị, cho phép trái chủ yêu cầu công ty thanh toán trước hạn nếu xảy ra các điều kiện đã định trước, chẳng hạn như thay đổi quyền kiểm soát doanh nghiệp.

Tổng dư nợ trái phiếu công chúng và phát hành riêng lẻ còn lại của Lotte Rental gồm 12 mã, đáo hạn đến năm 2029, với tổng giá trị phát hành 991 tỷ won. Trong đó, 109 tỷ won sẽ đáo hạn vào tháng sau và 500 tỷ won đáo hạn vào năm tới.

NICE Investors Service cho biết trái phiếu phát hành công khai của Lotte Rental có gắn điều khoản mua lại trước hạn liên quan đến thay đổi cấu trúc quản trị. Quy mô trái phiếu chịu điều khoản này tính đến cuối tháng 3 là 961 tỷ won.

Ngay cả khi yêu cầu mua lại trước hạn thực sự xảy ra, năng lực ứng phó của công ty vẫn được đánh giá là đủ. Lotte Rental hiện có 228,2 tỷ won tài sản tương đương tiền mặt và 856,7 tỷ won hạn mức tín dụng cam kết chưa sử dụng, cùng khả năng tự tạo dòng tiền.

Korea Investors Service cho biết trong báo cáo rằng cấu trúc kinh doanh, đầu tư và chính sách tài chính của Lotte Rental có thể thay đổi tùy theo chiến lược của cổ đông lớn mới. Tổ chức này nhấn mạnh cần theo dõi sát chiến lược kinh doanh, tài chính và khả năng ứng phó thanh khoản của công ty sau khi đổi chủ.

Việc TPG là một quỹ đầu tư tư nhân cũng là lý do khiến chính sách tài chính sắp tới cần được quan sát thêm. Các quỹ đầu tư tư nhân thường điều chỉnh chính sách cổ tức hoặc cấu trúc vốn trong quá trình thoái vốn, nên dòng tiền và mức độ ổn định tài chính của doanh nghiệp bị mua lại thường trở thành trọng tâm đánh giá.

NICE Investors Service đưa ra khả năng cổ tức được mở rộng hoặc cấu trúc vốn thay đổi trong quá trình TPG thoái vốn sau này. Tổ chức này cho biết sẽ theo dõi diễn biến chính sách tài chính và mức độ ổn định tài chính của Lotte Rental sau khi TPG hoàn tất thương vụ.

Tập đoàn Lotte đã thúc đẩy bán Lotte Rental nhằm cải thiện cấu trúc tài chính và bổ sung thanh khoản. Dù dòng tiền từ thương vụ sẽ chảy về tập đoàn, giới xếp hạng tín nhiệm đánh giá hiệu quả cải thiện tín nhiệm tổng thể vẫn còn hạn chế.

NICE Investors Service dẫn ra gánh nặng vay nợ cao của Lotte Hotel, nhu cầu đầu tư để nâng năng lực cạnh tranh kinh doanh, cùng áp lực hỗ trợ các công ty thành viên như Lotte Engineering & Construction (Lotte E&C) và Lotte Biologics. Theo tổ chức này, việc bán Lotte Rental có thể giảm bớt gánh nặng tài chính nhưng chưa đủ để trực tiếp nâng xếp hạng tín nhiệm.

Xếp hạng tín nhiệm của Lotte Rental trước mắt vẫn được giữ ở mức A+ với triển vọng ổn định. Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm cho biết sẽ tiếp tục theo dõi khả năng ứng phó với việc mua lại trái phiếu, chiến lược kinh doanh và tài chính, cũng như những thay đổi về cổ tức và cấu trúc vốn sau khi cổ đông lớn nhất của công ty đổi chủ.

Nguồn xác minh: Yonhap News Agency, Maeil Business Newspaper