125 tỷ USD trái phiếu Mỹ: Bộ Tài chính để ngỏ khả năng điều chỉnh đấu thầu

Bộ Tài chính Mỹ giữ nguyên quy mô đấu thầu trái phiếu chính phủ ở mức 125 tỷ USD (khoảng 177 nghìn tỷ won) nhưng để ngỏ khả năng điều chỉnh quy mô phát hành trong tương lai. Việc cắt giảm phát hành trái phiếu dài hạn chưa được xác nhận, nhưng thay đổi trong câu chữ thông báo đã trở thành biến số mới đối với cung cầu trái phiếu và lãi suất dài hạn.

Bộ Tài chính Mỹ cho biết trong thông báo tái cấp vốn quý ngày 5 tháng 8 (giờ địa phương) rằng sẽ tái cấp vốn cho 96,3 tỷ USD (khoảng 136 nghìn tỷ won) trái phiếu do khu vực tư nhân nắm giữ đáo hạn vào ngày 15 tháng 8. Đợt phát hành này sẽ huy động thêm 28,7 tỷ USD (khoảng 40,6 nghìn tỷ won) tiền mặt mới từ các nhà đầu tư tư nhân.

Quy mô phát hành gồm △kỳ hạn 3 năm 58 tỷ USD (khoảng 82 nghìn tỷ won) △kỳ hạn 10 năm 42 tỷ USD (khoảng 59,3 nghìn tỷ won) △kỳ hạn 30 năm 25 tỷ USD (khoảng 35,3 nghìn tỷ won). Đấu thầu kỳ hạn 3 năm diễn ra ngày 11, kỳ hạn 10 năm ngày 12, kỳ hạn 30 năm ngày 13, ngày thanh toán chung là ngày 17.

Tái cấp vốn theo quý là quy trình Bộ Tài chính Mỹ công bố định kỳ quy mô phát hành và cơ cấu kỳ hạn của trái phiếu mới, nhằm hoàn trả trái phiếu đáo hạn và huy động vốn cần thiết. Khi nguồn cung theo từng kỳ hạn thay đổi, giá và lãi suất của trái phiếu ở kỳ hạn tương ứng cũng có thể bị ảnh hưởng.

Điểm đáng chú ý trong thông báo lần này không nằm ở quy mô phát hành mà ở cách diễn đạt về kế hoạch sắp tới. Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ giữ nguyên quy mô đấu thầu trái phiếu lãi suất cố định (coupon) và trái phiếu lãi suất thả nổi trong vài quý tới.

Cơ quan này cũng cho biết sẽ tiếp tục xem xét "thay đổi tiềm năng" đối với quy mô đấu thầu trong tương lai. Cách diễn đạt này có thể bao hàm cả tăng lẫn giảm, khác với cụm từ "khả năng tăng" được sử dụng trong thông báo hồi tháng 5 trước đó.

Tuy nhiên, Bộ Tài chính Mỹ chưa công bố kế hoạch cắt giảm phát hành trái phiếu kỳ hạn 20 năm hay 30 năm. Ủy ban Tư vấn Vay nợ Bộ Tài chính (TBAC) cũng nhất trí khuyến nghị giữ nguyên quy mô đấu thầu trái phiếu coupon, trái phiếu lãi suất thả nổi và trái phiếu bảo vệ lạm phát ở mức hiện tại.

Cơ cấu kỳ hạn trái phiếu có thể thay đổi cung cầu theo từng khung lãi suất, dù tổng quy mô huy động vốn không đổi. Thông thường khi nguồn cung trái phiếu dài hạn giảm, áp lực cung đối với lãi suất dài hạn có thể giảm theo, nhưng nếu vốn cần thiết được huy động qua trái phiếu ngắn hạn hoặc trung hạn, áp lực đó sẽ chuyển sang các kỳ hạn khác.

Nhu cầu huy động vốn tài khóa của Mỹ vẫn còn lớn. Biên bản họp của TBAC đánh giá quy mô phát hành hiện tại đủ để đáp ứng nhu cầu vốn cho năm tài khóa 2026.

Ngược lại, dự báo trung vị của các đại lý sơ cấp cho thấy nếu giữ nguyên quy mô phát hành trái phiếu coupon hiện tại và nguồn cung trái phiếu ngắn hạn do khu vực tư nhân nắm giữ, khoảng thiếu hụt vốn có thể lên tới 1.450 tỷ USD (khoảng 2.049 nghìn tỷ won) trong giai đoạn năm tài khóa 2027-2028. Nếu nhu cầu vay nợ trong tương lai tăng lên, đây sẽ là lý do khiến Bộ Tài chính Mỹ phải xem xét lại cơ cấu phát hành theo từng kỳ hạn.

Mặt bằng lãi suất cũng là gánh nặng đối với chiến lược phát hành. Báo cáo của TBAC cho biết lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 4,6%, kỳ hạn 2 năm khoảng 4,2%.

Cả hai mức lãi suất này đều cao hơn phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang là 3,50-3,75%. Ủy ban giải thích rằng tài sản rủi ro của Mỹ vẫn trụ vững dù lãi suất cao, nhưng thị trường bắt đầu phản ánh khả năng tăng lãi suất thêm nhiều hơn là khả năng cắt giảm.

Cung cầu trái phiếu và lãi suất dài hạn cũng có liên hệ với thị trường tiền mã hóa như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH). Thanh khoản đồng USD và tỷ lệ chiết khấu, những yếu tố ảnh hưởng đến định giá tài sản rủi ro, đều nhạy cảm với biến động lãi suất trái phiếu.

Nếu nguồn cung trái phiếu dài hạn thực sự giảm, áp lực cung lên lãi suất dài hạn có thể được giảm bớt. Tuy nhiên nếu gánh nặng phát hành chuyển sang trái phiếu ngắn hạn hoặc trung hạn, tác động đến thanh khoản đồng USD cũng sẽ khác nhau tùy theo nhu cầu ở từng kỳ hạn.

Bộ Tài chính Mỹ giả định số dư tiền mặt vào cuối tháng 9 ở mức 950 tỷ USD (khoảng 1.342 nghìn tỷ won). Thông báo tái cấp vốn quý tiếp theo dự kiến công bố vào ngày 4 tháng 11.

Nguồn xác minh: Thông báo tái cấp vốn quý của Bộ Tài chính Mỹ, biên bản họp TBAC của Bộ Tài chính Mỹ, báo cáo TBAC của Bộ Tài chính Mỹ.