14.139 BTC: Trump Media(DJT) trước hạn hoàn tiền 1 tỷ USD trái phiếu

Trump Media & Technology Group (DJT) nắm giữ 14.139 Bitcoin (BTC) tính đến ngày 31 tháng 7, trong khi quyền chọn hoàn tiền mặt trị giá 1 tỷ USD của lô trái phiếu chuyển đổi công ty phát hành trở thành tâm điểm trong cơ cấu tài chính. Theo điều khoản phát hành, các trái chủ có thể yêu cầu hoàn tiền mặt kể từ ngày 30 tháng 11 tới.

CryptoSlate đưa tin ngày 31 tháng 7 (giờ địa phương) rằng giá trị số Bitcoin Trump Media nắm giữ tại thời điểm đó đạt 890,5 triệu USD. Theo tường thuật, trong tháng 7 công ty đã bán ra 159,6 triệu USD chứng khoán liên quan đến Bitcoin rồi dùng số tiền thu về để mua Bitcoin giao ngay.

Theo bài viết trước đó của TokenPost (xem tại đây), con số 14.139 BTC được tính đến cuối tháng 7. Trong khi đó, Barron's dẫn số liệu tính đến ngày 30 tháng 6 cho thấy lượng nắm giữ khi đó chỉ ở mức 9.477 BTC, tương đương 557,1 triệu USD — mốc thời gian tham chiếu khác với số liệu của CryptoSlate.

Sự chênh lệch giữa hai mốc thời gian cho thấy cơ cấu tài sản của công ty đã thay đổi chỉ trong vòng một tháng. Việc bán chứng khoán liên quan Bitcoin và mua vào Bitcoin giao ngay trong tháng 7 khiến hình thức nắm giữ tài sản số của công ty cũng thay đổi theo.

Khi đánh giá cơ cấu tài chính, giới phân tích cho rằng không thể chỉ nhìn vào tổng lượng Bitcoin nắm giữ mà còn phải xem xét tài sản thế chấp, phái sinh và điều kiện hoàn trả của trái phiếu chuyển đổi. Nếu một phần Bitcoin bị ràng buộc làm tài sản thế chấp, tổng giá trị định giá và phần tài sản thực sự có thể sử dụng sẽ khác nhau.

Báo cáo 10-Q nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) là văn bản mà các công ty niêm yết tại Mỹ dùng để công bố kết quả kinh doanh và tình hình tài chính theo quý. Trong báo cáo của Trump Media, các điều khoản về Bitcoin thế chấp, quyền chọn và trái phiếu chuyển đổi được ghi nhận tính đến ngày 31 tháng 3.

Tại thời điểm đó, lượng Bitcoin bị ràng buộc làm tài sản thế chấp cho trái phiếu chuyển đổi là 4.260,73 BTC. Do mốc thời gian này khác với tổng lượng nắm giữ cuối tháng 7, con số trên chưa phản ánh đúng tỷ lệ thế chấp hiện tại của công ty.

Cũng trong báo cáo này, Trump Media ghi nhận quyền chọn mua có bảo đảm (covered call) trên 4.000 BTC, đáo hạn vào tháng 6 năm 2026. Covered call là cấu trúc trong đó bên nắm giữ tài sản bán quyền chọn mua dựa trên chính tài sản đó. Công ty chưa công bố liệu vị thế này có được duy trì nguyên trạng sau thời điểm báo cáo hay không.

Theo điều khoản hợp đồng, trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào ngày 29 tháng 5 năm 2028. Tuy nhiên mỗi trái chủ có quyền yêu cầu hoàn tiền mặt từ ngày 30 tháng 11 năm 2026, nghĩa là dòng tiền có thể chảy ra khỏi công ty trước kỳ đáo hạn chính thức.

Ngày 30 tháng 11 không phải là thời điểm toàn bộ 1 tỷ USD tự động được hoàn trả. Số tiền hoàn trả thực tế phụ thuộc vào việc các trái chủ có thực sự thực hiện quyền chọn hay không.

Kết quả kinh doanh quý 2 cũng là cơ sở để đánh giá khả năng chi trả của công ty. Hãng tin AP đưa tin Trump Media ghi nhận doanh thu quý 2 chỉ 1,7 triệu USD, trong khi khoản lỗ lên tới 238,1 triệu USD. Phần lớn khoản lỗ này đến từ việc đánh giá lại giá trị tài sản số, còn tiền mặt và tài sản đầu tư của công ty được xác định vào khoảng 400 triệu USD.

Nếu toàn bộ trái chủ của lô trái phiếu 1 tỷ USD đồng loạt yêu cầu hoàn tiền mặt, việc công ty có thể chi trả chỉ bằng tiền mặt và tài sản đầu tư hiện có hay không sẽ phụ thuộc vào cơ cấu tài sản tại thời điểm đó cùng lựa chọn của từng trái chủ. Ngay cả khi giá trị Bitcoin nắm giữ tăng lên, thanh khoản thực tế vẫn có thể biến động theo điều kiện thế chấp và biến động giá.

Hoạt động kinh doanh của Trump Media không chỉ giới hạn ở việc nắm giữ Bitcoin. Công ty đang song song triển khai mảng truyền thông, dịch vụ dữ liệu tài chính và thương vụ sáp nhập với một doanh nghiệp năng lượng, cho thấy chiến lược Bitcoin chỉ là một phần trong chính sách vốn tổng thể.

Ngày 10 tháng 6, công ty thông báo sẽ hoàn tất sáp nhập với TAE Technologies vào quý 4/2026 hoặc sớm hơn. Đến ngày 16 tháng 7, Trump Media ra mắt Truth API — dịch vụ dữ liệu dành cho các đối tác trong lĩnh vực tài chính.

Mốc tài chính tiếp theo cần theo dõi của Trump Media là ngày 30 tháng 11, thời điểm các trái chủ có thể yêu cầu hoàn tiền mặt. Thương vụ sáp nhập với TAE Technologies dự kiến hoàn tất vào quý 4/2026 hoặc sớm hơn.