Nhu cầu DRAM dự báo tăng 27,6% năm 2027, Mirae Asset bác lo ngại đầu tư AI

Mirae Asset Securities dự báo đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) của các hãng công nghệ lớn (big tech) sẽ tiếp tục đến năm 2028, kéo theo tốc độ tăng trưởng nhu cầu DRAM vượt tốc độ tăng sản lượng. Công ty chứng khoán này đánh giá những lo ngại của thị trường về tính bền vững của làn sóng đầu tư AI hiện nay là quá mức.

Nhà phân tích Kim Young-gun của Mirae Asset Securities cho biết trong báo cáo công bố ngày 11 rằng “dựa trên lượng đơn hàng tồn đọng (backlog) lớn và lượng tiền mặt hiện có, chúng tôi kết luận việc duy trì quy mô chi tiêu vốn (Capex) đến năm 2028 là hoàn toàn khả thi”. Theo ông, các hãng hyperscaler Bắc Mỹ có thể mở rộng quy mô đầu tư đến năm 2028 để đáp ứng nhu cầu AI.

Hyperscaler là thuật ngữ chỉ các doanh nghiệp vận hành trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện toán đám mây quy mô lớn. Chi tiêu vốn của nhóm này thường đi từ xây dựng máy chủ, trung tâm dữ liệu, rồi dẫn đến nhu cầu bộ nhớ như DRAM và bộ nhớ băng thông rộng cao (HBM).

Ông Kim ước tính các hãng công nghệ lớn tiêu biểu hiện nắm giữ lượng đơn hàng tồn đọng gấp hơn 4 lần doanh thu mảng điện toán đám mây của từng công ty. Trên cơ sở đó, ông đánh giá các doanh nghiệp này có khả năng đạt được cả tăng trưởng doanh thu lẫn biên lợi nhuận mục tiêu.

Dòng tiền hoạt động kinh doanh của các hãng này cũng được dự báo duy trì ở mức vững chắc. Theo ông Kim, quy mô dòng tiền tự do (FCF) chảy ra ròng và gánh nặng nợ ròng không lệch nhiều so với dự báo của thị trường, đồng nghĩa các doanh nghiệp vẫn còn dư địa tài chính để tiếp tục đầu tư hạ tầng AI.

Mirae Asset Securities đưa ra dự báo tốc độ tăng trưởng nhu cầu DRAM đạt 27,8% trong năm 2026 và 27,6% trong năm 2027. Ngay cả khi các nhà sản xuất mở rộng công suất ở mức cao chưa từng có, tốc độ tăng sản lượng dự kiến chỉ đạt 24,4% vào năm 2027 và 24,0% vào năm 2028, thấp hơn tốc độ tăng nhu cầu.

DRAM là loại bộ nhớ cốt lõi được sử dụng trong máy chủ và các thiết bị tính toán AI. HBM cũng là sản phẩm xếp chồng nhiều lớp DRAM theo chiều dọc để tăng tốc độ xử lý dữ liệu, do đó được xem là mắt xích kết nối giữa làn sóng đầu tư hạ tầng AI và tình hình ngành bộ nhớ của Hàn Quốc.

Bộ nhớ NAND được dự báo sẽ đi theo xu hướng khác với DRAM. Mirae Asset Securities nhận định tốc độ tăng trưởng nhu cầu NAND sẽ giảm từ 19,4% năm 2026 xuống còn 16,0% năm 2027, trong khi tốc độ tăng sản lượng lại vượt tốc độ tăng nhu cầu.

Khi nguồn cung tăng nhanh hơn nhu cầu, giá NAND có thể bước vào giai đoạn giảm kể từ quý III năm sau, theo phân tích của công ty chứng khoán này. Điều này có nghĩa là sự cải thiện cung - cầu tập trung ở DRAM không diễn ra đồng đều trên toàn bộ các sản phẩm bộ nhớ.

Dự báo lần này được đưa ra trong bối cảnh tranh luận về đầu tư AI đang bao trùm nhóm cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc. Sau khi lo ngại nhu cầu chip AI chậm lại được nhắc đến như một yếu tố khiến thị trường chứng khoán Hàn Quốc điều chỉnh, giá cổ phiếu Samsung Electronics (005930) và SK hynix (000660) đã phản ứng nhạy với diễn biến đầu tư của các hãng công nghệ lớn.

Nếu đầu tư hạ tầng AI được duy trì, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ nhu cầu DRAM và HBM. Ngược lại, nếu quá trình giải ngân đầu tư bị trì hoãn, kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp bộ nhớ cũng có thể hạ thấp. Tình hình thực tế của ngành sẽ phụ thuộc vào tốc độ giải ngân vốn của các hãng công nghệ lớn cũng như cung - cầu theo từng loại sản phẩm.

Mirae Asset Securities giữ nguyên giá mục tiêu cổ phiếu Samsung Electronics (005930) ở mức 370.000 won. Ông Kim nói “giá cổ phiếu đã giảm đáng kể so với đỉnh do hoạt động chốt lời và áp lực cung - cầu, nhưng chưa có thay đổi đáng kể nào trong môi trường kinh doanh và triển vọng ngành”.

Công ty chứng khoán này cũng đề cập khả năng Samsung Electronics mở rộng chính sách hoàn trả cổ đông. Tuy nhiên đây chỉ là phân tích của Mirae Asset Securities trong báo cáo, quy mô hoàn trả thực tế sẽ phụ thuộc vào dòng tiền trong tương lai và quyết định của công ty.

Giá mục tiêu cổ phiếu SK hynix (000660) cũng được giữ nguyên ở mức 2,8 triệu won. Ông Kim cho rằng “nếu công ty bổ sung thêm chính sách hoàn trả cổ đông ngang tầm quốc tế, vị thế doanh nghiệp sẽ được củng cố hơn nữa”.

Theo dự báo của Mirae Asset Securities, tốc độ tăng trưởng nhu cầu DRAM sẽ tiếp tục vượt tốc độ tăng sản lượng ít nhất đến năm 2027. Trong khi đó, giá NAND có thể giảm từ quý III năm sau, cho thấy triển vọng ngành bộ nhớ trong thời gian tới nhiều khả năng sẽ phân hóa theo cung - cầu của từng loại sản phẩm.