IMF cảnh báo stablecoin nội tệ có thể vô tình trở thành ‘đường cao tốc’ cho stablecoin USD

Theo *Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF)*, các *từ stablecoin* neo theo nội tệ không những khó làm giảm sự phụ thuộc vào đồng USD, mà còn có thể vô tình trở thành “đường cao tốc” giúp dòng tiền chuyển nhanh hơn sang các *từ stablecoin* đô la trên nền tảng số.

Theo IMF đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), Phó tổng giám đốc thứ nhất của IMF, ông Dẫn Cát Tư (Dan Katz), trong một bài phát biểu tại Đại học Cape Town ở Nam Phi, cho biết khi *từ stablecoin* neo theo đồng nội tệ và *từ stablecoin* neo theo USD cùng hoạt động trên một hạ tầng *từ blockchain*, người dùng có thể dễ dàng hoán đổi giữa chúng thông qua các *từ sàn giao dịch phi tập trung (DEX)*, các *từ pool thanh khoản* hoặc giao dịch ngang hàng. Theo ông, việc này kéo hoạt động ngoại hối ra khỏi hệ thống ngân hàng và các điểm đổi tiền truyền thống, qua đó làm giảm “ma sát” giao dịch nhưng đồng thời cũng làm suy yếu khả năng giám sát và quản lý dòng vốn của nhà chức trách.

Ông Dẫn Cát Tư nhấn mạnh, theo cách này, *từ stablecoin* nội tệ có thể “vô tình” trở thành chất xúc tác, thúc đẩy nhanh hơn việc chấp nhận rộng rãi các *từ stablecoin* ngoại tệ, đặc biệt là USD. Bình luận về trường hợp Nam Phi, ông cho biết các token neo theo USD mới chỉ lan rộng ở mức hạn chế, trong khi token neo theo đồng rand Nam Phi (ZAR) lại ghi nhận nhu cầu còn yếu hơn. Ông nhận định người dùng có xu hướng ưu tiên token đô la vì yếu tố thanh khoản cao hơn, hiệu ứng mạng lưới mạnh và khả năng tương thích xuyên biên giới vượt trội.

*bình luận* Nhận định này phản ánh thực tế thị trường tiền mã hóa hiện nay: USD vẫn là “đồng tiền mặc định” của nền kinh tế số, nên mọi giải pháp nội tệ nếu không đủ hấp dẫn về thanh khoản và hạ tầng đều khó cạnh tranh với token đô la.

IMF cũng lưu ý rủi ro không đồng đều giữa các quốc gia. Ở những nền kinh tế mà việc sử dụng USD vốn đã phổ biến, *từ stablecoin* đô la nhiều khả năng chỉ thay thế cho các dạng nắm giữ USD truyền thống (tiền mặt, tài khoản ngoại tệ…). Ngược lại, tại các nước hạn chế tiếp cận USD và có nền tảng kinh tế, tài chính mong manh, sự xuất hiện của *từ stablecoin* đô la có thể làm gia tăng mạnh nhu cầu nắm giữ ngoại tệ, gây sức ép lên nội tệ và làm phức tạp thêm bài toán ổn định tài chính.

Trong bối cảnh này, IMF khuyến nghị các quốc gia cần đưa các điểm “cửa ngõ” ra vào hệ thống – như kênh nạp rút phục vụ kiều hối, điểm đổi ngoại tệ on-chain – vào trong khung pháp lý chính thức. Mục tiêu là kiểm soát tốt hơn hoạt động chuyển đổi giữa *từ stablecoin* và tiền pháp định, qua đó duy trì khả năng theo dõi dòng vốn xuyên biên giới.

*bình luận* Đề xuất của IMF cho thấy cơ quan này không tìm cách “cấm cửa” *từ stablecoin*, mà muốn biến chúng thành phần có thể giám sát được của hệ thống tài chính, tương tự cách quản lý ngân hàng và công ty chuyển tiền hiện nay.

Trong khi tỷ giá won–USD đang dao động quanh vùng 1.411 won đổi 1 USD, IMF cho rằng sự lan rộng của *từ stablecoin* không còn chỉ là vấn đề công nghệ thanh toán, mà đang trở thành biến số quan trọng định hình lại trật tự ngoại hối và cơ chế dịch chuyển vốn giữa các quốc gia. Với hiệu ứng mạng lưới của các token đô la đã ở mức rất mạnh, nhiều chuyên gia nhận định ngay cả khi các nước phát hành hoặc khuyến khích *từ stablecoin* neo theo đồng nội tệ để “phòng thủ”, họ vẫn sẽ phải đối mặt với thách thức lớn: đi ngược lại sức mạnh thị trường vốn đã quen vận hành xoay quanh đồng USD trong cả thế giới thực lẫn không gian *từ blockchain*.