Strategy tạm dừng mua Bitcoin(BTC), ưu tiên tăng dự trữ đô la Mỹ để bảo vệ thanh khoản

Theo CoinDesk đưa tin ngày 19 (giờ địa phương), công ty **“Strategy”** vừa tạm dừng kế hoạch mua thêm **“Bitcoin(BTC)”** để chuyển sang ưu tiên mở rộng **“dòng tiền bằng đô la Mỹ”**. Động thái này diễn ra trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu nhiều biến động, giá cổ phiếu biến động mạnh, buộc doanh nghiệp áp dụng chiến lược phòng thủ dựa trên **“tiền mặt”** thay vì tiếp tục gia tăng tài sản rủi ro.

Trong báo cáo cập nhật, Strategy cho biết đã nâng quy mô **“dự trữ đô la Mỹ”** lên 3,2 tỷ đô la, tương đương khoảng 4,7 nghìn tỷ đồng, tính đến ngày 19. Chỉ trong một tuần gần đây, doanh nghiệp đã bổ sung thêm khoảng 225 triệu đô la (tương đương 3,3 nghìn tỷ đồng) vào quỹ tiền mặt, cho thấy mức độ ưu tiên rất cao dành cho thanh khoản bằng USD.

Ngược lại, lượng **“Bitcoin(BTC)”** mà Strategy đang nắm giữ vẫn giữ nguyên ở mức 843.775 BTC, không có thay đổi so với trước đó. Tổng giá trị mua vào tích lũy đạt khoảng 63,7 tỷ đô la, với giá mua trung bình khoảng 75.500 đô la cho mỗi BTC. So với mặt bằng giá thị trường hiện tại, khoản đầu tư này đang ghi nhận mức **“thua lỗ đánh giá lại”** khoảng 10 tỷ đô la nếu tính theo giá trị hợp lý (mark-to-market).

bình luận: Khoản lỗ chủ yếu mang tính “trên sổ sách”, nhưng lại gây áp lực không nhỏ lên tâm lý nhà đầu tư và ban lãnh đạo, nhất là khi thị trường cổ phiếu cũng không ổn định.

Trước đây, Strategy được biết đến như một trong những doanh nghiệp niêm yết tích cực nhất theo đuổi mô hình “mua vào và nắm giữ dài hạn” với **“Bitcoin(BTC)”**. Công ty liên tục tận dụng các nhịp điều chỉnh của thị trường để gia tăng quy mô nắm giữ, qua đó xây dựng hình ảnh một “kho bạc Bitcoin” điển hình. Tuy nhiên, trong vài tháng gần đây, Strategy đã có những động thái cho thấy sự thay đổi định hướng.

Đầu tháng này, Strategy đã bán ra khoảng 3.500 BTC, thu về 216 triệu đô la (khoảng 3,2 nghìn tỷ đồng). Đây được xem là đợt bán **“Bitcoin(BTC)”** lớn nhất của công ty từ trước đến nay. Nhiều nhà phân tích đánh giá, việc hiện thực hóa một phần lợi nhuận (hoặc cắt lỗ chiến lược) là tín hiệu cho thấy Strategy không còn tuyệt đối trung thành với chiến lược chỉ mua và giữ, mà bắt đầu **“quản trị rủi ro chủ động”** và chú trọng hơn tới **“quản lý thanh khoản”**.

bình luận: Sự thay đổi này cũng phản ánh thực tế là mô hình sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính đang đối mặt với chu kỳ thị trường khó lường và yêu cầu ngày càng cao từ phía cổ đông về dòng tiền ổn định.

Để củng cố nền tảng tài chính, Strategy đồng thời triển khai một cấu trúc mới mang tên **“khung vốn tín dụng kỹ thuật số”** (digital credit capital framework). Khung này được thiết kế nhằm tăng cường **“dòng tiền tự do”**, hỗ trợ chi trả cổ tức định kỳ cho cổ đông và đảm bảo nguồn vốn cho hoạt động vận hành thường xuyên, nhưng vẫn duy trì được **“mức độ tiếp xúc với Bitcoin(BTC) trong dài hạn”**.

Ban lãnh đạo Strategy cho biết, với quy mô **“dự trữ đô la Mỹ”** hiện tại, công ty có thể tự tin đáp ứng nghĩa vụ chi trả cổ tức trong hơn hai năm tới mà không cần bán thêm **“Bitcoin(BTC)”**. Đây được xem là lớp “đệm an toàn” về tài chính, giúp doanh nghiệp linh hoạt hơn nếu thị trường tiền mã hóa tiếp tục biến động mạnh.

bình luận: Việc xây dựng lớp đệm tiền mặt đủ dày có thể giúp Strategy tránh phải bán BTC ở vùng giá bất lợi trong trường hợp thị trường rơi vào giai đoạn suy giảm sâu.

Phản ứng của thị trường trước chiến lược mới của Strategy đang khá đa chiều. Một bộ phận chuyên gia cho rằng việc nâng tỷ trọng **“tiền mặt”** và tạm dừng mua thêm **“Bitcoin(BTC)”** là bước đi hợp lý trong bối cảnh bất định hiện nay. Họ nhận định, việc cân bằng giữa tài sản rủi ro cao như bitcoin và tài sản an toàn hơn như **“đô la Mỹ”** là điều cần thiết để bảo vệ bảng cân đối kế toán.

Tuy nhiên, cũng có ý kiến lo ngại rằng chiến lược này có thể làm mờ đi “bản sắc” của Strategy với tư cách là một doanh nghiệp gắn chặt với **“Bitcoin(BTC)”**. Khi công ty giảm tốc độ tích lũy BTC và nhấn mạnh vai trò của **“dự trữ đô la Mỹ”**, nhà đầu tư có thể đặt câu hỏi về mức độ cam kết dài hạn của Strategy với tài sản số hàng đầu này.

bình luận: Nếu giá BTC phục hồi mạnh trong khi Strategy giữ thái độ phòng thủ quá lâu, công ty có nguy cơ đánh mất lợi thế thương hiệu “cá voi Bitcoin” mà mình đã xây dựng.

Trong bối cảnh giá **“Bitcoin(BTC)”** vẫn biến động mạnh và định hướng chính sách tiền tệ toàn cầu chưa ổn định, bài toán cốt lõi với Strategy hiện nay là tìm ra **“điểm cân bằng”** giữa **“mở rộng tài sản số”** và **“đảm bảo an toàn thanh khoản bằng đô la Mỹ”**. Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi cách Strategy điều chỉnh tỷ trọng giữa **“Bitcoin(BTC)”** và **“dự trữ đô la Mỹ”** trong những tháng tới, coi đây là chỉ báo quan trọng cho chiến lược dài hạn của doanh nghiệp trong thị trường tiền mã hóa.