Sky: Nguồn cung USDS và DAI đạt 9,5 tỷ USD, S&P giữ xếp hạng B-

Xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành của giao thức Sky được giữ ở mức B-. Nguồn cung USDS và DAI cùng tỷ trọng tài sản dựa trên trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng, nhưng các khoản cho vay OTC và việc phân bổ tài sản qua nhiều đơn vị vận hành làm gia tăng độ phức tạp trong quản lý.

S&P Global Ratings ngày 1 tháng 10 xác nhận xếp hạng của giao thức Sky và duy trì triển vọng ổn định. Xếp hạng này đánh giá khả năng trả nợ của Sky, không đánh giá giá của token quản trị Sky (SKY).

Sky phát hành hai stablecoin USDS và DAI, đồng thời vận hành hoạt động cho vay. Tổng nguồn cung của hai stablecoin tăng từ 7,7 tỷ USD vào tháng 8 năm 2025 lên 9,5 tỷ USD.

Tính đến ngày 17 tháng 9 năm 2026, quỹ dự phòng ở mức khoảng 92 triệu USD (khoảng 125,1 tỷ won). Mục tiêu của quỹ là 150 triệu USD (khoảng 204 tỷ won).

Tách biệt với quỹ dự phòng, các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) token hóa có tài sản cơ sở là USDC và trái phiếu Kho bạc Mỹ đạt tổng cộng khoảng 4,92 tỷ USD (khoảng 6.691,2 tỷ won). Quy mô này tương đương khoảng 50% lượng USDS và DAI đang lưu hành, cao hơn mức 36% vào tháng 8 năm 2025. Mục tiêu của quỹ dự phòng và quy mô các tài sản này là hai hạng mục riêng biệt.

Cơ cấu cho vay cũng thay đổi. Các khoản vay tiền mã hóa trên chuỗi giảm xuống khoảng 25% bảng cân đối kế toán, trong khi các khoản vay tiền mã hóa OTC tăng lên khoảng 1 tỷ USD (khoảng 1.360 tỷ won).

Sky đang mở rộng hệ sinh thái đại lý chính, bao gồm hoạt động cho vay OTC. Các đơn vị vận hành bán độc lập này sử dụng tài sản trên bảng cân đối kế toán của Sky trong giới hạn rủi ro do cơ chế quản trị đặt ra. Cấu trúc này được cho là làm tăng độ phức tạp trong phân bổ tài sản và quản lý rủi ro.

Các tài sản mới được bổ sung gồm RLUSD, PYUSD và USDG với tổng giá trị khoảng 392 triệu USD (khoảng 533,1 tỷ won), cùng một quỹ token hóa trị giá khoảng 500 triệu USD (khoảng 680 tỷ won) đầu tư vào các phần vốn CLO được xếp hạng AAA.

Maasbit đưa tin rằng tính đến tháng 9 năm 2026, bốn đại lý chính chiếm khoảng 65% tổng tài sản: Spark chiếm 36%, Grove 24%, Obex 4% và Osero 1%.

Quy mô tài sản và tỷ trọng tài sản dựa trên trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng trong bối cảnh các khoản vay OTC mở rộng và số đơn vị vận hành đa dạng hơn. S&P Global Ratings giữ xếp hạng tổ chức phát hành ở mức B- và duy trì triển vọng ổn định.