Benjamin Cowen cảnh báo Bitcoin(BTC) có thể còn giảm dưới 45.000 USD trước khi tạo đáy chu kỳ

Theo CoinDesk đưa tin ngày 16 tháng 7 (giờ địa phương), nhà phân tích on-chain nổi tiếng Benjamin Cowen cho rằng *비트코인(BTC)* nhiều khả năng vẫn chưa hoàn tất nhịp điều chỉnh hiện tại, dù đã có cú hồi phục đáng kể trong mùa hè. Quan điểm của ông nghiêng về kịch bản “còn dư địa giảm thêm” hơn là “bước vào pha tăng giá mới”, với vùng đáy tiềm năng có thể xuất hiện trong quý 4 và thậm chí giá trượt xuống dưới 45.000 đô la vẫn là kịch bản cần tính đến.

Trong báo cáo, Cowen nhận định *비트코인(BTC)* có thể đang bước vào giai đoạn hình thành đáy chu kỳ trước khi bước sang nhịp tăng trưởng tiếp theo. Giai đoạn này, theo ông, mang tính “kiểm định đáy” hơn là xác nhận xu hướng tăng đã quay trở lại, và đòi hỏi nhà đầu tư phải kiên nhẫn hơn với biến động giá trong vài tháng tới.

Theo bản ghi chú thị trường mới nhất, đợt giảm mạnh xuống vùng khoảng 57.000 đô la mùa hè này đã kéo *비트코인(BTC)* rơi xuống dưới đường trung bình động đơn giản 200 tuần (200-week SMA), trước khi bật lên lại hơn 65.300 đô la và tái chiếm mốc kỹ thuật quan trọng này. Nhiều nhà giao dịch coi việc giá quay lại trên 200-week SMA là tín hiệu tích cực, song Cowen cảnh báo mô hình “phá vỡ rồi nhanh chóng lấy lại” đường này từng xuất hiện trong năm 2022, khi đó đáy thực sự của chu kỳ chỉ hình thành khá lâu sau cú hồi đầu tiên.

Ông cũng nhắc đến sự khác biệt so với chu kỳ năm 2019, vốn thường được dùng làm tham chiếu. Khi đó, *비트코인(BTC)* trải qua một pha “bán tháo” rất mạnh trong khung thời gian tương tự, trong khi hiện tại thị trường chủ yếu đang trải qua dạng điều chỉnh theo thời gian hơn là cú sập sâu về giá. *bình luận* Điều này hàm ý thị trường có thể đang “xả” bằng cách đi ngang, lình xình kéo dài, thay vì một cú sụt sốc duy nhất – kịch bản thường khiến nhà đầu tư chủ quan tưởng rằng phần tệ nhất đã qua.

Nhìn từ dữ liệu on-chain, bức tranh của *비트코인(BTC)* cũng không hoàn toàn rõ ràng. Báo cáo cho biết một số chỉ báo rủi ro đã lùi về vùng thường được coi là “hấp dẫn để tích lũy” trong lịch sử, cho thấy mức định giá hiện tại không còn quá nóng. Đồng thời, tỷ lệ nguồn cung đang ở trạng thái có lãi so với thua lỗ đã cắt nhau trong đợt giảm đầu mùa hè, mô phỏng lại mô hình từng xuất hiện gần vùng đáy ở các chu kỳ trước.

Tuy vậy, vẫn còn những dấu hiệu cho thấy thị trường có thể chưa “rũ bỏ” xong. Chỉ báo MVRV Z-score – thước đo khoảng cách giữa giá thị trường và giá thực (realized price) – đã chững lại và bật lên trước khi rơi xuống dưới mốc 0, thay vì cắm sâu vào vùng chiết khấu mạnh như những đáy lịch sử. Giá *비트코인(BTC)* cũng chưa thực sự kiểm định vùng giá thực quanh khoảng 53.000 đô la mà đã phục hồi sớm hơn. Trong khi đó, độ rộng thị trường suy yếu ngay cả khi giá hồi phục, còn dòng vốn vào các quỹ ETF giao ngay *비트코인(BTC)* gần đây bắt đầu có dấu hiệu chững, phản ánh nhu cầu mua mới không còn quá mạnh. *bình luận* Sự thiếu vắng một pha “bán tháo dứt điểm” kết hợp với dòng tiền ETF giảm nhiệt là lý do khiến Cowen thận trọng với câu chuyện “đã tạo đáy xong”.

Các yếu tố vĩ mô được Cowen coi là mảnh ghép củng cố thêm cho kịch bản điều chỉnh kéo dài của *비트코인(BTC)*. Ông nhắc lại rằng năm 2026 là năm bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, vốn thường trùng với giai đoạn yếu nhất trong chu kỳ 4 năm của thị trường tài chính. Trong các chu kỳ trước, thị trường không ít lần chứng kiến kịch bản hồi phục ngắn hạn vào mùa hè, sau đó suy yếu rõ rệt trong tháng 8 và 9, rồi mới thiết lập đáy chu kỳ trong quý 4.

Cùng với đó, tác động từ đà hạ nhiệt của lạm phát phần nào đến từ giá dầu suy yếu, rủi ro địa chính trị quanh eo biển Hormuz, cũng như việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tỏ ra kém quyết liệt với xu hướng nới lỏng, khiến mặt bằng lãi suất thực vẫn ở mức cao. Môi trường lãi suất thực dương và neo cao như vậy, theo Cowen, không phải là điều kiện thuận lợi cho các tài sản rủi ro như *비트코인(BTC)* hay thị trường tiền mã hóa nói chung. *bình luận* Chừng nào chi phí vốn còn cao và bất ổn địa chính trị chưa lắng dịu, dòng tiền đầu cơ khó có thể quay lại mạnh mẽ như giai đoạn fomo trước đó.

Trong bối cảnh đó, Cowen cho rằng giai đoạn hiện tại của *비트코인(BTC)* nên được xem là thời kỳ “xác nhận đáy” hơn là “bước vào uptrend mới”. Ông nêu mốc đường trung bình động 50 tuần (50-week SMA) quanh vùng 86.500 đô la như một ngưỡng kỹ thuật quan trọng: chỉ khi *비트코인(BTC)* có thể lấy lại và giữ vững trên vùng này một cách thuyết phục, kịch bản giảm sâu mới thực sự suy yếu. Trước khi điều đó xảy ra, nhà đầu tư nên chuẩn bị tâm lý cho khả năng giá còn dao động mạnh, thậm chí kiểm định lại các vùng thấp hơn như khu vực dưới 45.000 đô la.

Tổng hợp lại, báo cáo của Benjamin Cowen mang thông điệp thận trọng: thay vì khẳng định *비트코인(BTC)* đã hoàn tất nhịp điều chỉnh, ông cho rằng thị trường vẫn đang mở ra biên độ cho việc hình thành thêm một vùng đáy trong quý 4. Trong kịch bản này, diễn biến giá thời gian tới nhiều khả năng mang tính dò đáy và kiểm chứng sức chịu đựng của nhà đầu tư hơn là một pha tăng tốc mạnh mẽ ngay lập tức. *bình luận* Đối với nhà đầu tư *비트코인(BTC)*, đây là giai đoạn cần cân nhắc kỹ chiến lược phân bổ vốn, ưu tiên quản trị rủi ro và không vội vàng giả định rằng chu kỳ điều chỉnh đã kết thúc hoàn toàn.