Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo Cointelegraph đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), nhóm nghiên cứu từ Đại học Stanford và Đại học Quản lý Singapore (SMU) cho rằng **“từ” Polymarket “từ” và **“từ” Bitcoin(BTC) “từ” đang tồn tại nguy cơ *giá bị bóp méo* trong các hợp đồng dự đoán 5 phút. Cấu trúc kết toán quá ngắn có thể khiến một nhóm nhỏ trader giàu kinh nghiệm tạo ra “thế trận có lợi”, tận dụng biến động giá chớp nhoáng để thu lợi từ những người tham gia còn lại.
Theo báo cáo, nhóm nghiên cứu đã phân tích khoảng 16.000 hợp đồng **“từ” Bitcoin “từ” trên Polymarket trong vòng gần 2 tháng. Họ phát hiện một mô hình lặp lại: khối lượng giao dịch tăng vọt ngay trước thời điểm hợp đồng đáo hạn, kéo theo giá Bitcoin trên thị trường giao ngay di chuyển mạnh trong thời gian rất ngắn, rồi quay về mức cũ sau khi hợp đồng kết thúc.
*Bình luận*: Đây là kiểu “giật giá” quen thuộc trên thị trường phái sinh – đẩy giá trong vài chục giây cuối cùng chỉ để thắng kèo, chứ không phản ánh cung cầu thực.
Cốt lõi vấn đề nằm ở cơ chế kết toán của Polymarket: kết quả hợp đồng phụ thuộc vào *duy nhất một nguồn giá* từ **“từ” Chainlink(LINK) “từ”. Chỉ số giá tại đúng thời điểm kết toán sẽ quyết định toàn bộ thắng–thua, nên những trader nắm giữ vị thế lớn có động cơ dồn lệnh mua/bán trong vài giây cuối cùng để “nắn” giá theo hướng có lợi cho mình. Do kết quả không dùng khoảng giá trung bình mà chỉ chụp nhanh tại một thời điểm, việc thao túng trong biên độ ngắn trở nên khả thi hơn.
Nhóm nghiên cứu đã nhận diện 821 tài khoản bị nghi ngờ tham gia kiểu giao dịch này và ước tính tổng lợi nhuận mà nhóm này thu về lên tới khoảng 8,2 triệu USD. Ngược lại, người dùng phổ thông trên Polymarket được cho là đã “chuyển giao trên thực tế” khoảng 1,28 triệu USD cho nhóm trader nói trên trong cùng giai đoạn.
Dữ liệu on-chain và dữ liệu sàn giao dịch tập trung cũng cho thấy, trong các khung thời gian kết toán, khối lượng giao dịch Bitcoin trên **“từ” Binance “từ” tăng tối đa tới 3,9 lần so với bình thường. Ngay sau khi hợp đồng trên Polymarket kết thúc, giá Bitcoin lại nhanh chóng quay về vùng trước đó, càng làm dày thêm nghi ngờ về việc giá bị “kéo” tạm thời để phục vụ kết quả hợp đồng.
Tuy nhiên, nhóm nghiên cứu nhấn mạnh họ *chưa thể chứng minh trực tiếp* rằng các tài khoản giao dịch trên Binance và các ví Polymarket đáng ngờ thuộc cùng một chủ sở hữu. Nói cách khác, các bằng chứng hiện tại mang tính *định tính* và thống kê, chứ chưa đủ sức kết luận chắc chắn ở cấp độ pháp lý.
Từ các kết quả trên, nhóm nghiên cứu đề xuất hai thay đổi kỹ thuật để giảm thiểu khả năng thao túng giá với **“từ” Bitcoin “từ” và các tài sản khác trên các thị trường dự đoán:
- Thứ nhất, kéo dài thời gian hợp đồng từ 5 phút lên 15 phút. Theo mô phỏng, chỉ riêng việc kéo dài thời gian cũng làm giảm đáng kể biên độ thao túng tiềm tàng, vì cần nhiều vốn hơn và thời gian dài hơn để duy trì giá ở mức bất thường.
- Thứ hai, thay cơ chế dùng *một giá duy nhất* bằng *giá trung bình theo thời gian* (TWAP – Time-Weighted Average Price). Khi đó, chỉ một cú “spike” vài giây sẽ khó đủ sức xoay chuyển kết quả, vì giá kết toán là trung bình của cả một khoảng thời gian, thay vì chụp tại một điểm.
Ý tưởng chung là chuyển từ mô hình “ai thắng trong cú nháy giá cuối cùng” sang mô hình “ai đúng xu hướng trong cả giai đoạn kết toán”.
Phản hồi trước nghiên cứu, **“từ” Polymarket “từ” cho biết họ không đồng ý với nhận định có hành vi thao túng có chủ đích trên nền tảng. Dù vậy, sàn vẫn xác nhận đang lên kế hoạch áp dụng cơ chế kết toán theo giá trung bình cho một số thị trường trong vòng 1 năm tới. Đây có thể coi là bước nhượng bộ kỹ thuật, dù họ không thừa nhận có lỗi trong thiết kế hiện tại.
Về phía **“từ” Binance “từ”, sàn khẳng định vẫn đang vận hành các hệ thống giám sát để phát hiện giao dịch bất thường trên nền tảng của mình, nhưng không thể và cũng không có thẩm quyền kiểm soát cơ chế kết toán của các thị trường dự đoán bên thứ ba như Polymarket. Điều này nhấn mạnh ranh giới trách nhiệm giữa nơi “cung cấp thanh khoản” và nơi “thiết kế sản phẩm phái sinh/đoán kết quả”.
Đáng chú ý, nghiên cứu lần này không chỉ dừng ở thị trường **“từ” tiền mã hóa “từ”. Các tác giả cảnh báo rằng bất cứ nền tảng nào dùng mô hình kết toán “chụp một giá duy nhất” đều có thể vấp phải rủi ro tương tự. Họ nêu ví dụ: Sàn giao dịch quyền chọn Chicago Cboe đang mở rộng hợp đồng theo sự kiện gắn với chỉ số S&P 500, trong khi Nasdaq cũng xem xét sản phẩm tương tự. Nếu các hợp đồng đó tiếp tục phụ thuộc vào một điểm giá duy nhất tại thời điểm kết toán, nguy cơ “kéo giá phút chót” sẽ không chỉ là chuyện của crypto.
Theo dữ liệu từ DefiLlama, bản thân thị trường **“từ” dự đoán “từ” đang tăng trưởng rất nhanh. Tháng 6, khối lượng giao dịch trên Kalshi đạt khoảng 9,4 tỷ USD, còn Polymarket International khoảng 4,3 tỷ USD. Sự bùng nổ các thị trường liên quan tới World Cup FIFA 2026 được kỳ vọng sẽ tiếp tục đẩy tổng khối lượng của hai nền tảng lên cao, với con số đã vượt 5,4 tỷ USD trong các kỳ đo lường gần đây. Các nhà nghiên cứu cho rằng chỉ cần điều chỉnh lại mô hình kết toán (như áp dụng TWAP, kéo dài thời gian hợp đồng), có thể giảm mạnh “khả năng bị lợi dụng” của phân khúc đang bùng nổ này.
Song song với rủi ro kỹ thuật là áp lực pháp lý. Cả **“từ” Polymarket “từ” lẫn Kalshi hiện đều đối mặt với nhiều câu hỏi từ cơ quan quản lý tại một số bang ở Mỹ. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) tuyên bố họ nắm giữ thẩm quyền chính đối với các hợp đồng sự kiện thuộc phạm vi liên bang. Tranh chấp về vai trò và quyền lực giữa CFTC và các bang đang được đưa ra tòa án liên bang và có thể sẽ leo thang lên tận Tòa án Tối cao Mỹ trong thời gian tới.
*Bình luận*: Khi **“từ” thị trường dự đoán “từ” và các sản phẩm liên kết với **“từ” Bitcoin(BTC) “từ” hoặc chỉ số chứng khoán truyền thống ngày càng lớn, câu hỏi mang tính sống còn sẽ không còn là “có cho phép sản phẩm hay không”, mà là “cơ chế kết toán giá có đủ công bằng và minh bạch hay không”. Mọi điểm yếu trong khâu kết toán đều có thể biến một sản phẩm tài chính đổi mới thành công cụ chuyển tài sản từ số đông ít hiểu biết sang một nhóm nhỏ am hiểu kỹ thuật và hạ tầng giao dịch.
Bình luận 0