Nguy cơ dự luật CLARITY bị trì hoãn, khung pháp lý tiền mã hóa Mỹ có thể lùi tới sau 2030

Khả năng Thượng viện Mỹ thông qua *“CLARITY”* – dự luật được kỳ vọng mang lại *“quy định rõ ràng cho tiền mã hóa”* – đang suy giảm, không phải vì mâu thuẫn chính sách mà chủ yếu do *“thiếu thời gian trong lịch làm việc”*. Điều này khiến mức độ bất định về *“khung pháp lý tài sản số”* đến năm 2026 tăng lên rõ rệt.

Theo phân tích của bộ phận nghiên cứu Galaxy Digital, do **Alex Thorn** phụ trách, ngày 26 tháng 6 (giờ địa phương) ông đã hạ dự báo khả năng dự luật *CLARITY* được thông qua trong năm nay từ 60% xuống 50%. Lịch làm việc dày đặc của Thượng viện và sự cạnh tranh gay gắt về “thời gian bỏ phiếu” giữa các dự luật quan trọng khác được xem là nguyên nhân chính. *bình luận: Việc rủi ro đến từ yếu tố lịch trình, chứ không phải xung đột chính sách, làm tâm lý thị trường thêm lo lắng, vì rất khó kiểm soát hay đàm phán như các nội dung chuyên môn.*

Đây là lần điều chỉnh giảm thứ hai chỉ trong vài tuần gần đây. Sau khi dự luật vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào tháng 5, kỳ vọng từng tăng vọt lên 75%, nhưng nay đã quay về mức tương đương tháng 4. Tại Hạ viện, dự luật *CLARITY* đã được thông qua từ ngày 17 tháng 7 năm 2025 với 294 phiếu thuận và 134 phiếu chống. Điều này càng cho thấy “điểm nghẽn” nằm ở Thượng viện và yếu tố tiến độ lập pháp.

Hiện rào cản lớn nhất của *“dự luật CLARITY”* lại chính là thời gian. Thượng viện Mỹ đang trong kỳ nghỉ đến ngày 13 tháng 7, và nếu tính thêm kỳ nghỉ tháng 8, quỹ thời gian thực tế để xử lý dự luật chỉ còn khoảng 2–3 tuần. Nếu không thể hoàn tất trong khung thời gian ngắn ngủi này, việc thảo luận và bỏ phiếu sẽ dồn sang tháng 9 – giai đoạn bước vào mùa bầu cử giữa kỳ, khi hợp tác lưỡng đảng gần như trở nên bất khả thi.

Một vấn đề khác là đến nay bản *“dự thảo hợp nhất”* vẫn chưa được công bố. Để đưa ra bỏ phiếu tại phiên toàn thể, Thượng viện cần một văn bản thống nhất, kết hợp nội dung từ Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp. Nếu quá trình hợp nhất này tiếp tục chậm trễ, toàn bộ lịch trình sẽ bị đẩy lùi theo.

Về kỹ thuật bỏ phiếu, dự luật *CLARITY* cần ít nhất 60 phiếu thuận tại Thượng viện, đồng nghĩa bắt buộc phải có một bộ phận Thượng nghị sĩ Dân chủ ủng hộ. Tuy nhiên, nhiều dự luật lớn đang xếp hàng chờ xử lý, trong đó có luật FISA, Đạo luật Quyền hạn Quốc phòng (NDAA) và dự luật nhà ở do Tổng thống Trump thúc đẩy. Trong bối cảnh đó, *“dự luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa”* hiện không nằm trong nhóm ưu tiên cao nhất.

Galaxy Digital đưa ra kịch bản khá cụ thể. Nếu đầu tháng 7, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis công bố bản dự thảo hợp nhất như đã báo trước, đồng thời lãnh đạo Thượng viện ấn định lịch bỏ phiếu trước kỳ nghỉ, xác suất thông qua có thể phục hồi lên trên 60%. Nội dung cốt lõi của *“dự luật CLARITY”* gồm: phân định rõ phạm vi quản lý giữa SEC và CFTC, đưa ra tiêu chí *“chuỗi khối trưởng thành”*, và áp dụng quy định AML (chống rửa tiền) cho các trung gian tài sản số.

Ngược lại, nếu đến giữa tháng 7 vẫn chưa có dự thảo hoàn chỉnh hoặc lịch bỏ phiếu, khả năng bị hạ dự báo thêm là rất lớn. Đáng chú ý, điều khoản *“phòng tránh xung đột lợi ích liên quan đến việc quan chức nắm giữ tiền mã hóa”* vẫn chưa đạt được đồng thuận. Một số Thượng nghị sĩ Dân chủ xem đây là điều kiện tiên quyết để đưa ra sự ủng hộ.

Tâm lý thị trường đã nguội đi rõ rệt. Trên nền tảng dự đoán Polymarket, khả năng *“dự luật CLARITY được thông qua”* hiện chỉ còn ở mức 41%, thấp hơn 9 điểm phần trăm so với đánh giá mới nhất của Galaxy Digital. Con số này đã rơi mạnh từ đỉnh 82% hồi tháng 2, phản ánh trực tiếp nỗi lo của nhà đầu tư trước kịch bản *“chậm trễ về lịch trình”* hơn là thất bại về nội dung.

Việc trì hoãn *“dự luật CLARITY”* không chỉ là câu chuyện thủ tục. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cảnh báo, nếu dự luật không được thông qua trước năm 2026, nỗ lực xây dựng khung cấu trúc thị trường tài sản số có thể bị đẩy lùi sang sau năm 2030. Xét tới khả năng thay đổi thành phần Quốc hội Mỹ trong những kỳ bầu cử tới, đây được xem là *“khoảng vàng”* hiếm hoi cho việc thiết lập *“quy định minh bạch với tiền mã hóa như Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) và các tài sản số khác”*.

Tựu trung, biến số quan trọng nhất hiện nay chỉ còn một: liệu bản *“dự thảo hợp nhất CLARITY”* có được công bố vào đầu tháng 7 hay không. Nếu tín hiệu này không xuất hiện, triển vọng đạt được *“sự rõ ràng trong quy định đối với thị trường tiền mã hóa”* rất có thể sẽ chuyển từ kỳ vọng ngắn – trung hạn sang một bài toán dài hơi, kéo dài qua nhiều nhiệm kỳ Quốc hội.