Quỹ định lượng Calais dùng uMINT của UBS làm tài sản thế chấp, mở đường cho RWA bước vào ‘giai đoạn thực chiến’

Theo The Block đưa tin ngày 18 (giờ địa phương), quỹ đầu tư định lượng Calais Digital Assets có trụ sở tại Singapore đã sử dụng quỹ thị trường tiền tệ mã hóa uMINT của UBS làm tài sản thế chấp cho giao dịch thực tế, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong tiến trình thương mại hóa *tài sản mã hóa*, đặc biệt là phân khúc *tài sản thực được mã hóa (RWA)* dành cho tổ chức.

Ngay trong thử nghiệm này, mô hình *tài sản mã hóa* tham gia tạo lợi nhuận trong cấu trúc *tài sản thế chấp OES (Off-Exchange Settlement)* đã chứng minh có thể vận hành trong môi trường giao dịch tổ chức thực tế, không chỉ dừng ở mức thử nghiệm khái niệm.

Trong giao dịch, Calais Digital Assets phối hợp trên hạ tầng tích hợp giữa sàn giao dịch tiền mã hóa Bybit, đơn vị lưu ký tổ chức ByCustody và nền tảng DigiFT – tổ chức phân phối quỹ thị trường tiền tệ mã hóa uMINT do UBS Asset Management phát hành. Calais Digital Assets lưu ký uMINT tại ByCustody, đồng thời dùng chính lượng uMINT đó làm tài sản thế chấp trên Bybit mà không cần chuyển tài sản ra khỏi môi trường lưu ký. Đây là cấu trúc *tài sản thế chấp OES*, nơi tài sản vẫn “nằm yên” trong ví lưu ký nhưng vẫn được công nhận là tài sản đảm bảo cho giao dịch.

Điểm mấu chốt nằm ở việc *tài sản mã hóa* sử dụng làm tài sản thế chấp không còn rơi vào trạng thái “nhàn rỗi”. Với mô hình truyền thống, khi vốn được gửi vào làm ký quỹ – thường ở dạng tiền mặt hoặc tài sản tương đương tiền – phần vốn này gần như không tạo lợi nhuận trong thời gian bị khóa. Ngược lại, uMINT là quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trên Ethereum, nên ngay cả khi bị “khóa” trong cấu trúc tài sản thế chấp, tài sản vẫn tiếp tục sinh lãi.

Nhờ sử dụng uMINT làm tài sản bảo chứng trong cấu trúc OES, Calais Digital Assets cải thiện rõ rệt *hiệu quả sử dụng vốn* khi vừa duy trì được khả năng giao dịch, vừa giữ được dòng thu nhập từ lãi suất. Theo ban lãnh đạo công ty, đây không phải một thử nghiệm kỹ thuật đơn thuần mà là triển khai trong bối cảnh vận hành thực, nên mang ý nghĩa thị trường lớn đối với mảng *tài sản mã hóa* dành cho tổ chức. Bình luận: Việc hiệu quả vốn trở thành tiêu chí trung tâm trong giao dịch định lượng cho thấy các quỹ ngày càng ít chấp nhận “vốn chết” nằm im trong tài khoản ký quỹ.

Giám đốc điều hành Calais Digital Assets, bà Lily Yan, nhấn mạnh hiệu quả vốn là yếu tố cốt lõi trong chiến lược định lượng, và mô hình tài sản thế chấp OES dựa trên uMINT giúp chuyển đổi phần vốn từng bị “khóa” thành tài sản sinh lợi. Về phía DigiFT, Giám đốc điều hành Zhang Henry cho rằng nhà đầu tư tổ chức chỉ thực sự tham gia khi hạ tầng được kiểm chứng, và việc một quỹ như Calais Digital Assets áp dụng trong vận hành thật – thay vì chỉ dừng ở PoC – là tín hiệu cho thấy nhu cầu thực sự với *tài sản thực được mã hóa (RWA)*.

Hệ thống được triển khai theo mô hình tách vai trò ba lớp: DigiFT phụ trách phát hành và cung cấp quyền truy cập on-chain đối với uMINT; ByCustody đảm nhiệm lưu ký tài sản ở tiêu chuẩn tổ chức; còn Bybit công nhận uMINT trong tài khoản lưu ký là tài sản thế chấp đủ điều kiện cho giao dịch. Cấu trúc “tách lưu ký và sử dụng” này cho phép tài sản vẫn nằm trong môi trường lưu ký được quản lý, trong khi nhà đầu tư vẫn tận dụng được thanh khoản trên sàn. Thiết kế đó hướng đến mục tiêu vừa đáp ứng các tiêu chuẩn an ninh và giám sát mà tổ chức tài chính yêu cầu, vừa không đánh đổi khả năng thanh khoản.

Đại diện Bybit phụ trách mảng RWA, ông Wang Yoie, cho rằng tương lai đầu tư xoay quanh việc tối ưu hóa cách sử dụng vốn; với mô hình tài sản thế chấp dựa trên uMINT, nhà đầu tư tổ chức có thể cân bằng đồng thời giữa lợi suất và thanh khoản – hai yếu tố thường phải đánh đổi trong cấu trúc ký quỹ truyền thống. Bình luận: Với các tổ chức nắm quy mô tài sản lớn, chỉ cần một tỷ lệ nhỏ tài sản ký quỹ được “hồi sinh” lợi suất đã có thể tạo khác biệt đáng kể về doanh thu và hiệu quả chiến lược.

Trường hợp Calais Digital Assets được xem là bước chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang giai đoạn sử dụng thật của hạ tầng uMINT mà Bybit và DigiFT đã xây dựng từ năm 2025. Trên nền tảng kỹ thuật và khung pháp lý đang dần hoàn thiện, dòng vốn tổ chức bắt đầu dịch chuyển sang mô hình *tài sản mã hóa* với cấu trúc tài sản thế chấp linh hoạt hơn. Nhiều ý kiến trong ngành xem đây là dấu hiệu cho việc *tài sản mã hóa* bước vào “giai đoạn thực chiến”, nơi các sản phẩm không chỉ tồn tại trên whitepaper mà phải chứng minh được hiệu quả trong quản trị rủi ro, lợi suất và tuân thủ.

Sự kết hợp giữa mô hình OES và *tài sản thực được mã hóa (RWA)* như uMINT mở ra khả năng tái định nghĩa chuẩn mực vận hành vốn trong khối tổ chức, hướng đến mục tiêu “giảm thiểu vốn nhàn rỗi” thành tiêu chí mới. Nếu xu hướng này tiếp tục lan rộng, các định chế tài chính truyền thống có thể buộc phải điều chỉnh cách thiết kế sản phẩm ký quỹ, quỹ thị trường tiền tệ và giải pháp lưu ký để không bị tụt lại trong cuộc đua tối ưu hóa *tài sản mã hóa* cho khách hàng tổ chức.