Dự luật CLARITY Act mắc kẹt tại Thượng viện, SEC Mỹ vẫn dựa vào Howey Test để phân loại tài sản số

Theo Fox Business đưa tin ngày 14 (giờ địa phương), dự luật *‘CLARITY Act’* đang được thúc đẩy mạnh mẽ tại Quốc hội Mỹ nhưng để tạo ra hiệu lực pháp lý thực tế vẫn còn nhiều rào cản. Điều này đồng nghĩa, trong thời gian tới, tiêu chí phân loại *tài sản số* tại Mỹ vẫn chủ yếu dựa trên “từ” bài kiểm tra Howey (Howey Test) “từ” truyền thống.

Theo nhà báo Eleanor Terrett, người dẫn chương trình “Crypto in America” của Fox Business, khả năng dự luật này được thông qua trước ngày 4 tháng 7 là “không thực tế”. Hạ viện đã phê chuẩn dự luật ngày 17 tháng 7 năm 2025 với 294 phiếu thuận và 134 phiếu chống. Tiếp đó, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua dự luật ngày 14 tháng 5 năm 2026 với tỷ lệ 15–9. Tuy nhiên, lịch đưa ra bỏ phiếu tại phiên toàn thể Thượng viện đến nay vẫn chưa được ấn định, khiến tiến trình bị kéo dài.

Hiện trở ngại lớn nhất nằm ở việc hợp nhất hai phiên bản dự luật khác nhau trong Thượng viện. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã thông qua hai bản dự luật riêng biệt, và quá trình “gộp” lại thành một văn bản thống nhất đang diễn ra mà không có thời hạn rõ ràng.

Bên cạnh đó, quy định “filibuster” tại Thượng viện cũng là một biến số quan trọng. Để vượt qua cơ chế này, dự luật cần tối thiểu 60 phiếu ủng hộ trong phiên toàn thể. Một số thượng nghị sĩ hiện chỉ đưa ra sự ủng hộ có điều kiện. Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks, dù đã bỏ phiếu thuận tại Ủy ban, tuyên bố bà sẽ chỉ ủng hộ ở vòng cuối nếu dự luật được bổ sung thêm các điều khoản về đạo đức.

Tình hình này cho thấy “bản đồ phiếu” tại Thượng viện vẫn chưa được khóa chặt. Hiệp hội Quản lý Chứng khoán Bắc Mỹ (NASAA) cũng công khai phản đối, cho rằng dự luật có thể “làm suy yếu bảo vệ nhà đầu tư”, qua đó gia tăng sức ép chính trị lên các nhà lập pháp.

Từ góc độ quy định, điều then chốt là: việc một ủy ban thông qua dự luật không làm thay đổi ngay lập tức “từ” bản chất pháp lý của tài sản số “từ” tại Mỹ. Chỉ khi CLARITY Act được Quốc hội thông qua và Tổng thống ký ban hành, khung phân loại token mới chính thức thay đổi. Trước thời điểm đó, toàn bộ cơ chế hiện hành vẫn được duy trì.

Vì vậy, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vẫn tiếp tục bám theo đường lối hiện tại. Cho đến khi CLARITY Act trở thành luật, SEC vẫn dựa trên “từ” bài kiểm tra Howey “từ” để xác định đâu là chứng khoán trong lĩnh vực tài sản số, đồng thời duy trì các hoạt động thực thi dựa trên tiêu chí này.

“bình luận” Đối với thị trường tiền mã hóa, CLARITY Act cho thấy xu hướng muốn làm rõ ranh giới giữa chứng khoán và hàng hóa kỹ thuật số, qua đó kỳ vọng giảm xung đột giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Tuy nhiên, chừng nào dự luật còn bị “kẹt” ở Thượng viện, doanh nghiệp và nhà đầu tư vẫn phải vận hành dưới rủi ro pháp lý gắn với Howey Test. Diễn biến đàm phán và thỏa hiệp nội bộ Thượng viện trong thời gian tới nhiều khả năng sẽ trở thành điểm bước ngoặt với toàn bộ “từ” thị trường tài sản số “từ” tại Mỹ.