Chỉ báo Puell Multiple của Bitcoin(BTC) rơi về 0,74: Thợ đào chịu sức ép lợi nhuận, thị trường đã gần đáy?

Theo CryptoQuant đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), chỉ báo on-chain *“Puell Multiple”* của *Bitcoin(BTC)* đã giảm về quanh mức *0,74*, cho thấy *từ Bitcoin(BTC)* *từ Puell Multiple* *từ lợi nhuận thợ đào* đang chịu sức ép rõ rệt. Diễn biến này xuất hiện trong bối cảnh *từ giá Bitcoin(BTC)* suy yếu, làm dấy lên tranh luận: đây có phải là tín hiệu về vùng đáy mới của thị trường, hay vẫn còn dư địa giảm thêm trước khi tạo đáy?

Puell Multiple đo lường giá trị USD của lượng *Bitcoin(BTC)* mới được khai thác trong ngày so với mức trung bình 365 ngày gần nhất. Theo phân tích của Axel Adler Jr (CryptoQuant), chỉ số này đã đi xuống liên tục trong vài tháng gần đây. Vì phần thưởng khối được cố định theo đơn vị BTC, khi *từ giá Bitcoin(BTC)* giảm, doanh thu quy đổi sang USD của thợ đào sụt mạnh, kéo *từ Puell Multiple* đi xuống. Mức 0,74 hiện tại tương đương với việc doanh thu của thợ đào chỉ còn chưa tới 75% so với trung bình 1 năm qua, phản ánh biên *từ lợi nhuận thợ đào* bị co hẹp đáng kể.

Trong các chu kỳ trước, vùng Puell Multiple thấp thường trùng với giai đoạn cuối của những đợt điều chỉnh sâu, khi áp lực lên thợ đào lên tới đỉnh điểm và một bộ phận buộc phải bán bớt *Bitcoin(BTC)* hoặc tắt máy. Tuy vậy, một số nhà phân tích lưu ý rằng mức hiện tại vẫn chưa chạm tới những đáy lịch sử từng ghi nhận trong các thị trường giá xuống mạnh, nên còn quá sớm để khẳng định thị trường đã tạo đáy rõ ràng.

bình luận: Việc *từ Puell Multiple* lùi sâu dưới 1 cho thấy thợ đào đang bước vào vùng “chịu đựng”, nhưng để hình thành một đáy dài hạn, lịch sử cho thấy chỉ số này thường phải rơi vào vùng cực đoan hơn, đi kèm thanh lọc mạnh trong ngành khai thác.

Ngoài ra, động lực giảm của *từ Puell Multiple* lần này còn gắn với các thay đổi về nguồn cung như sau mỗi kỳ halving, khi phần thưởng khối bị cắt giảm. Mỗi lần cấu trúc cung thay đổi, chỉ số thường chứng kiến các nhịp lao dốc ngắn hạn trước khi thị trường cân bằng trở lại. Hiện *từ giá Bitcoin(BTC)* đang dao động quanh 62.800 USD, phản ánh tâm lý nhà đầu tư thiếu định hướng rõ ràng, trong khi *từ lợi nhuận thợ đào* và chi phí vận hành ngày càng trở thành yếu tố nhạy cảm.

Trong ngắn hạn, *từ Puell Multiple* ở vùng thấp báo hiệu thợ đào tiếp tục chịu dư chấn từ đợt điều chỉnh giá gần đây. Tuy nhiên, lịch sử cũng cho thấy các vùng Puell Multiple suy yếu mạnh thường gắn với giai đoạn tích lũy của thị trường, khi người tham gia dài hạn dần hấp thụ lượng *Bitcoin(BTC)* bị bán ra. Điều này khiến diễn biến sắp tới của *từ giá Bitcoin(BTC)* trở thành thước đo quan trọng để xác định liệu thị trường đang tiến gần hơn tới một đáy bền vững, hay mới chỉ ở giữa chặng đường của chu kỳ điều chỉnh.