Dòng tiền kho bạc tiền mã hóa lao dốc, Radiant Capital đóng cửa giữa lúc Mỹ siết khung quy định tài sản số

Theo DeFiLlama đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), dòng tiền chảy vào **“tài sản số”**, **“tiền mã hóa”** theo mô hình kho bạc doanh nghiệp (Digital Asset Treasury – DAT) đã lao dốc mạnh trong tháng 5, đặt ra dấu hỏi lớn cho mô hình **“trữ tài sản thụ động”** vốn được ưa chuộng suốt hơn nửa năm qua. Dù tiền vẫn chủ yếu đổ vào **“Bitcoin(BTC)”**, bức tranh chung cho thấy nhiệt của thị trường đã giảm rõ rệt khi nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Theo DeFiLlama, tháng 5 vừa qua, các doanh nghiệp DAT chỉ thu hút được khoảng 180 triệu USD, giảm tới 95% so với mức 4,4 tỷ USD của tháng 4 và là mức thấp nhất kể từ tháng 10/2023. Nếu so với mức bình quân giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 5/2024, con số này cũng thấp hơn khoảng 93%. Chuỗi dòng vốn mạnh từng đạt 4,2 tỷ USD trong tháng 3 và 4,4 tỷ USD trong tháng 4 đã bị bẻ gãy chỉ trong vòng một tháng.

Trong đó, các công ty nắm giữ **“Bitcoin(BTC)”** chiếm tới khoảng 98% dòng tiền, tương đương 177 triệu USD trong tháng 5. Tuy nhiên, so với mức 3,8 tỷ USD đổ vào nhóm này trong tháng 4, đây cũng là một cú sụt giảm rất mạnh. Ở chiều ngược lại, **“Litecoin(LTC)”** ghi nhận dòng vốn rút ròng khoảng 1,89 triệu USD, trong khi chỉ một số tài sản như **“Sui(SUI)”**, **“Story(IP)”**, **“Zcash(ZEC)”** nhận được dòng tiền khá khiêm tốn.

*bình luận*

Sự bùng nổ của các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) tiền mã hóa, áp lực về giá trị tài sản ròng (NAV) và bài toán tạo lợi nhuận đang khiến mô hình **“trữ tài sản thụ động”** kém hấp dẫn hơn. Việc chỉ đi vay hoặc huy động vốn để mua **“tiền mã hóa”** rồi “ôm” trong kho bạc không còn đủ sức thuyết phục nhà đầu tư tổ chức, vốn ngày càng đòi hỏi chiến lược quản trị rủi ro và tối ưu lợi suất rõ ràng.

Trong khi đó, giao thức cho vay **“Radiant Capital”** lại mang đến một ví dụ khác cho rủi ro nội tại của thị trường **“tiền mã hóa”**. Theo thông báo mới nhất trên kênh chính thức (ngày 13, giờ địa phương), dự án cho biết sẽ tiến hành đóng cửa sau khi không thể phục hồi từ vụ tấn công năm 2024. Radiant Capital thừa nhận đã không tìm được nguồn vốn mới, không lấy lại được đà tăng trưởng và cũng không xây dựng được lộ trình phục hồi bền vững kể từ sau sự cố.

Radiant Capital cho biết trước mắt sẽ chuyển sang trạng thái “bảo trì”, tức vẫn duy trì giao diện web và cho phép người dùng tiếp cận hợp đồng thông minh để rút tiền, trả nợ và quản lý vị thế. Tuy nhiên, mọi hoạt động phát triển, nâng cấp hay mở rộng tính năng sẽ bị dừng lại. Sau khi bị nhóm hacker Lazarus của Triều Tiên tấn công vào tháng 10 năm ngoái với thiệt hại khoảng 50 triệu USD, tổng giá trị khóa lại (TVL) của dự án đã rơi về khoảng 75 triệu USD, rồi có lúc chỉ còn 5 triệu USD. Tín nhiệm sụp đổ, dòng vốn mới không xuất hiện, Radiant Capital được giới phân tích đánh giá là khó có cửa sống còn.

*bình luận*

Trường hợp Radiant Capital cho thấy rủi ro bảo mật vẫn là “tử huyệt” của nhiều giao thức DeFi. Khi **“tài sản số”** bị đánh cắp, không chỉ vốn của người dùng và nhà đầu tư bị tổn hại, mà khả năng tái cấu trúc, huy động vốn và khôi phục thương hiệu gần như bằng không, nhất là trong bối cảnh thị trường đang dịch chuyển sang các sản phẩm có khung pháp lý rõ ràng hơn như ETF hay các nền tảng được giám sát chặt chẽ.

Ở chiều vĩ mô, mặt trận **“quy định tiền mã hóa”** tại Mỹ đang đứng trước một cột mốc mới. Theo Bloomberg đưa tin ngày 20 tháng 12 (giờ địa phương trong năm nay), Thượng viện Mỹ sau kỳ nghỉ dự kiến sẽ nối lại thảo luận về dự luật cấu trúc thị trường tài sản số mang tên “CLARITY Act”. Văn bản này đã được Hạ viện thông qua, và giới quan sát cho rằng đây có thể trở thành bước ngoặt lớn cho cách Mỹ quản lý **“tài sản số”** và **“tiền mã hóa”**.

Dự luật CLARITY được cho là sẽ mở rộng thẩm quyền giám sát đối với **“tài sản số”** cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), thay vì để tất cả rơi vào phạm vi của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Những vấn đề gây tranh cãi như **“Stablecoin”**, cổ phiếu token hóa, và các sản phẩm phái sinh trên **“tiền mã hóa”** đang vấp phải phản ứng mạnh từ cả ngành ngân hàng lẫn các công ty công nghệ blockchain.

Giám đốc chính sách của Coinbase, bà Faryar Shirzad, trả lời Fox Business nhận định rằng CLARITY Act có thể là “đạo luật tài chính lớn nhất kể từ sau Đạo luật Dodd-Frank”.

*bình luận*

Nếu CLARITY Act được Thượng viện thông qua, thị trường **“tài sản số”** có thể bước sang giai đoạn mới, nơi ranh giới giữa chứng khoán, hàng hóa và **“tiền mã hóa”** được phân định rõ hơn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, việc dòng tiền DAT suy yếu, các vụ sụp đổ dự án như Radiant Capital, cộng thêm áp lực từ khung pháp lý mới khiến tâm lý nhà đầu tư có xu hướng phòng thủ. Các quỹ và doanh nghiệp có thể ưu tiên chờ khung **“quy định tiền mã hóa”** ổn định trước khi quay lại bơm vốn lớn vào thị trường.