SEC khẳng định staking tiền mã hóa không phải là chào bán chứng khoán

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vừa ban hành hướng dẫn mới về hoạt động staking trong các mạng lưới tiền mã hóa sử dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (Proof of Stake - từ PoS), qua đó khẳng định rằng hoạt động staking không cấu thành hành vi chào bán chứng khoán. Động thái này đã làm rõ hơn ranh giới pháp lý cho cộng đồng người xác thực giao dịch, bao gồm cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, khi tham gia vào hệ sinh thái từ staking.

Theo thông tin do SEC công bố ngày 29 tháng 5 (giờ địa phương), các hình thức staking như staking đơn lẻ, staking thông qua ủy quyền, và staking lưu ký – vốn gắn liền trực tiếp với quy trình đồng thuận của mạng lưới – sẽ không bị xem là hành vi phát hành hoặc bán chứng khoán. Do đó, phần thưởng staking nhận được từ các hoạt động này được coi là “thù lao cho dịch vụ” – tức là phần bù công cho hành vi xử lý kỹ thuật nhằm duy trì sự an toàn và độ tin cậy của mạng lưới – thay vì là lợi nhuận phụ thuộc vào nỗ lực của người khác. Điều này cũng đồng nghĩa rằng hoạt động *staking* không nằm trong phạm vi áp dụng của bài kiểm tra Howey Test – một tiêu chí pháp lý xác định hành vi đầu tư chứng khoán theo luật Hoa Kỳ.

SEC cũng nhấn mạnh rằng các gói sản phẩm tài chính có cấu trúc lợi nhuận đảm bảo – như các gói từ DeFi (tài chính phi tập trung), yield farming (nông trại lợi nhuận), hay các dịch vụ staking bản chất như cho vay – vẫn có thể bị xếp vào diện giao dịch chứng khoán. Đây là tuyên bố nhằm hạn chế sự nhầm lẫn trong cộng đồng nhà đầu tư tiền mã hóa về định nghĩa và rủi ro pháp lý tiềm ẩn liên quan đến hoạt động *staking* trong nhiều mô hình kinh doanh khác nhau.

Bình luận: Động thái từ SEC là một dấu hiệu cho thấy định hướng điều chỉnh quy định mới của chính phủ Hoa Kỳ hậu thời kỳ Trump, khi các cơ quan quản lý bắt đầu thừa nhận giá trị kỹ thuật và tính phi tập trung của công nghệ blockchain. Thay vì xem PoS đơn thuần là hình thức đầu tư, cơ quan quản lý đã chuyển sang cách tiếp cận công nhận đây là một hoạt động mang tính vận hành cốt lõi cho một mạng lưới phi tập trung.

Với hướng dẫn rõ ràng, cả người xác minh giao dịch, người tham gia staking qua ủy quyền lẫn người dùng staking lưu ký giờ đây có thể tham gia vào hoạt động PoS mà không còn phải lo ngại về rủi ro pháp lý không rõ ràng. Điều này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy đà tăng trưởng của các mạng lưới blockchain theo cơ chế từ PoS, đồng thời thu hút thêm nhiều người dùng và tổ chức tham gia vào không gian phi tập trung.

Tuy nhiên, SEC cũng đưa ra cảnh báo rằng bất kỳ dịch vụ nào cố ý vượt khỏi vai trò hợp lý của staking – như quảng cáo lợi nhuận vượt trội hoặc không minh bạch về phương thức hoạt động – sẽ vẫn phải chịu sự giám sát của luật chứng khoán hiện hành. Điều này đòi hỏi các nền tảng cung cấp dịch vụ staking phải hết sức cẩn trọng trong khâu thiết kế sản phẩm và thông tin tiếp thị.

Kết luận: Hướng dẫn mới từ SEC mang đến một bước tiến quan trọng trong việc phân định ranh giới pháp lý cho hoạt động *staking* của các dự án vận hành trên nền tảng *tiền mã hóa* PoS như Ethereum(ETH) hay Solana(SOL). Sự rõ ràng này có thể sẽ kích hoạt làn sóng đầu tư mới, đồng thời củng cố niềm tin vào quá trình phân quyền đang diễn ra trong không gian *tiền mã hóa*.