Nakamoto ôm hơn 5.000 Bitcoin(BTC) nhưng lỗ 238 triệu USD, cổ phiếu lao dốc và lương thưởng CEO gây tranh cãi

Theo Protos đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), công ty **“Nakamoto”** đang gây tranh cãi khi vừa khoe khối **“Bitcoin(BTC)”** khổng lồ, vừa để cổ đông gánh khoản lỗ lớn, pha loãng cổ phiếu mạnh và đặc biệt là vấn đề **“lương thưởng CEO”**.

Mặc dù Nakamoto thông báo đến cuối quý 1 năm 2026 đang nắm giữ hơn 5.000 **“Bitcoin(BTC)”** với giá trị thị trường khoảng 345 triệu USD, diễn biến cổ phiếu lại hoàn toàn trái ngược. Trong cùng giai đoạn, giá cổ phiếu giảm từ 0,36 USD xuống 0,22 USD, tương đương mức lao dốc 39%, trong khi công ty ghi nhận khoản lỗ ròng lên đến 238 triệu USD. *bình luận: Với mức nắm giữ **“Bitcoin(BTC)”** như trên, nhiều nhà đầu tư từng xem đây là tài sản chủ lực hỗ trợ định giá Nakamoto, nhưng kết quả kinh doanh lại không phản ánh được lợi thế này.*

Tâm điểm chỉ trích hiện nay không chỉ nằm ở cấu trúc tài chính mà còn xoay quanh chế độ đãi ngộ dành cho Giám đốc điều hành David Bailey. Chi phí liên quan đến lương thưởng và đãi ngộ tăng gấp 7 lần so với cùng kỳ, lên mức 7,3 triệu USD. Riêng chi phí **“thưởng bằng cổ phiếu”** đã đạt 1,6 triệu USD. Đáng chú ý, thông qua một giao dịch với bên liên quan vào tháng 2, khoảng 286 triệu cổ phiếu mới đã được chuyển cho các chủ sở hữu của hai công ty chưa niêm yết do David Bailey và Giám đốc đầu tư Tyler Evans kiểm soát, khiến tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu bị pha loãng đáng kể. *bình luận: Việc phát hành lượng lớn cổ phiếu cho các đơn vị do lãnh đạo chi phối thường khiến thị trường lo ngại về xung đột lợi ích và chất lượng quản trị doanh nghiệp.*

Hoạt động quản lý tài sản **“Bitcoin(BTC)”** của Nakamoto cũng bị đánh giá là rủi ro. Trong tổng số 5.064 **“Bitcoin(BTC)”** mà công ty nắm giữ, có tới 4.405 BTC được dùng làm tài sản thế chấp cho khoản vay USDT trị giá 210 triệu USD tại sàn Kraken. Điều này đồng nghĩa khoảng 87% lượng **“Bitcoin(BTC)”** của Nakamoto đang gắn với nợ vay, làm gia tăng mức độ nhạy cảm trước biến động giá. Bên cạnh đó, khoản đầu tư vào Metaplanet được ước tính đã tạo ra khoản lỗ ít nhất 3,9 triệu USD, cho thấy chiến lược phân bổ vốn của công ty chưa thực sự hiệu quả.

Trong khi gánh nặng chi phí và nợ liên quan đến **“Bitcoin(BTC)”** gia tăng, nền tảng doanh thu của Nakamoto lại khá hạn chế. Bốn mảng kinh doanh gồm truyền thông, tư vấn, chăm sóc sức khỏe và quản lý tài sản chỉ tạo ra tổng doanh thu hoạt động 2,7 triệu USD trong quý 1. Số lượng cổ phiếu lưu hành cũng tăng mạnh, từ 437,9 triệu cổ phiếu cuối năm trước lên 690 triệu cổ phiếu vào cuối tháng 3, tương đương mức tăng khoảng 58% chỉ trong vòng ba tháng.

Trên thị trường, nhiều ý kiến cho rằng mức **“lương và thưởng của CEO”** David Bailey đang tách rời quá xa so với hiệu quả giá cổ phiếu và kết quả kinh doanh. Nakamoto mới đây cũng đã thông qua kế hoạch chia tách cổ phiếu ngược với tỷ lệ từ 1:20 đến 1:50, thường được hiểu là động thái nhằm đáp ứng yêu cầu duy trì niêm yết trên sàn Nasdaq. *bình luận: Động thái chia tách cổ phiếu ngược thường là tín hiệu cho thấy ban lãnh đạo muốn ngăn chặn rủi ro bị hủy niêm yết khi giá cổ phiếu duy trì ở mức quá thấp trong thời gian dài.*

Hiện giới đầu tư chú ý đến thực tế là giá trị thị trường của Nakamoto dường như đã giảm xuống dưới giá trị khối tài sản **“Bitcoin(BTC)”** mà công ty đang nắm giữ. Điều này làm dấy lên câu hỏi về khả năng quản trị, tính bền vững của mô hình kinh doanh và mức hợp lý của **“lương thưởng CEO”** trong bối cảnh cổ đông liên tục phải đối mặt với **“pha loãng cổ phiếu”**, thua lỗ và áp lực nợ gắn với tài sản **“Bitcoin(BTC)”**.