Ledger hoãn IPO trước làn sóng cổ phiếu tiền mã hóa lao dốc tại Mỹ

Theo CoinDesk đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), công ty ví tiền mã hóa *레저* – **từ Ledger** – đã quyết định hoãn kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trước làn sóng lao dốc của nhóm cổ phiếu liên quan đến **từ tiền mã hóa** trên thị trường chứng khoán Mỹ. Động thái này được xem như tín hiệu cho thấy thị trường vẫn chưa sẵn sàng đón nhận một đợt **từ IPO tiền mã hóa** mới.

Nguồn tin ẩn danh cho biết **từ Ledger** tạm ngưng quy trình IPO do “điều kiện thị trường khó khăn”, đồng thời đến nay công ty vẫn chưa nộp hồ sơ đăng ký S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Điều này cho thấy kế hoạch lên sàn của **từ Ledger** mới dừng ở mức chuẩn bị ban đầu, chưa chính thức bước vào quy trình xét duyệt.

Quyết định trì hoãn của **từ Ledger** phù hợp với xu hướng chung của các doanh nghiệp **từ tiền mã hóa** muốn niêm yết tại Mỹ. Trước đó, sàn giao dịch 크라켄 – Kraken cũng được cho là đã lùi kế hoạch IPO “cho đến khi điều kiện thị trường cải thiện”. Công ty mẹ Payward được báo cáo là đã nộp bản dự thảo S-1 lên SEC theo hình thức không công bố vào tháng 11 năm ngoái, nhưng đến nay vẫn chưa có thêm bước tiến đáng kể.

Diễn biến trên gắn liền với hiệu suất ảm đạm của nhóm cổ phiếu **từ tiền mã hóa** mới lên sàn. Theo thống kê thị trường, nhà phát hành stablecoin 서클 – Circle là ví dụ điển hình: công ty niêm yết vào tháng 6 năm 2025, cổ phiếu có lúc vọt lên 263 USD chỉ trong vòng một tháng sau IPO nhưng hiện chỉ còn quanh 126 USD, tương đương mức giảm khoảng 52%. Nền tảng giao dịch 이토로 – eToro và sàn 불리시 – Bullish được tỷ phú Peter Thiel hậu thuẫn cũng không khá hơn, khi giá cổ phiếu lần lượt mất khoảng 42% và 53% kể từ sau khi chào sàn.

Đà suy yếu còn lan sang nhiều thương hiệu lớn khác trong ngành **từ tiền mã hóa**. Công ty dịch vụ lưu ký 비트고 – BitGo, sau khi niêm yết vào tháng 1 năm 2026, đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm gần 47%. Doanh nghiệp **từ Bitcoin(BTC)** 폴드 – Fold, lên sàn từ tháng 2 năm 2025, còn giảm sâu hơn với mức sụt giá khoảng 64%. Tổ chức quản lý quỹ nổi tiếng 그레이스케일 – Grayscale, trong quá trình thúc đẩy IPO vào tháng 11 năm 2025, cũng phải công bố doanh thu chín tháng đầu tiên sau khi lên sàn giảm tới 20%. Sàn 제미니 – Gemini do anh em nhà Winklevoss kiểm soát đã nộp hồ sơ IPO từ tháng 6 năm ngoái nhưng cũng chưa tạo được hiệu ứng tích cực đủ mạnh cho nhóm cổ phiếu ngành.

Trường hợp ngoại lệ hiếm hoi là **từ Galaxy Digital**. Công ty dịch vụ tài chính **từ tiền mã hóa** này niêm yết tại thị trường Mỹ vào tháng 5 năm 2025 và sau đó cổ phiếu đã tăng khoảng 41%, lên vùng giá 31 USD. *bình luận* Galaxy Digital cho thấy nhà đầu tư vẫn sẵn sàng đặt cược vào những mô hình kinh doanh có cấu trúc tài chính rõ ràng, đa dạng nguồn thu và vị thế dẫn đầu thị trường, nhưng đây có vẻ là ngoại lệ chứ chưa tạo thành xu hướng bền vững cho toàn ngành.

*bình luận* Nhìn tổng thể, chuỗi kết quả kém tích cực từ Circle, eToro, Bullish, BitGo, Fold hay Grayscale đang bào mòn niềm tin của nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân vào câu chuyện **từ IPO tiền mã hóa**. Khi các thương vụ niêm yết trước đó chưa mang lại lợi nhuận tương xứng rủi ro, việc nhà đầu tư đòi hỏi mức chiết khấu cao hơn hoặc tránh xa các thương vụ mới là điều dễ hiểu.

Việc **từ Ledger** chủ động trì hoãn lên sàn có thể trở thành tiền lệ cho các doanh nghiệp khác trong hệ sinh thái **từ tiền mã hóa** đang ấp ủ kế hoạch IPO. Ngay cả khi giá **từ Bitcoin(BTC)** và **từ Ethereum(ETH)** tiếp tục phục hồi trên thị trường giao ngay, điều đó chưa chắc bảo đảm cho sự hưng phấn trở lại đối với nhóm cổ phiếu liên quan đến **từ tiền mã hóa**. Nếu các mã đang niêm yết không sớm cải thiện thanh khoản và hiệu suất, giới quản lý doanh nghiệp có khả năng sẽ vẫn giữ thái độ thận trọng, tiếp tục dời lịch hoặc thu hẹp quy mô các thương vụ **từ IPO tiền mã hóa** trong thời gian tới.

Trong bối cảnh đó, quyết định của **từ Ledger** vừa là bước đi phòng thủ hợp lý trước biến động khó lường, vừa là lời nhắc rằng chu kỳ niêm yết rầm rộ của các công ty **từ tiền mã hóa** vẫn chưa thực sự quay lại. Nhà đầu tư quan tâm đến nhóm cổ phiếu này sẽ cần chú ý nhiều hơn tới chất lượng mô hình kinh doanh, biên lợi nhuận và khả năng tạo dòng tiền thay vì chỉ dựa vào xu hướng tăng giá của **từ Bitcoin(BTC)** hay **từ Ethereum(ETH)**.