GameStop(GME) dùng Bitcoin(BTC) làm vũ khí tài chính trong thương vụ thâu tóm eBay(EBAY) 55,5 tỷ USD?

Theo Reuters đưa tin ngày 4 (giờ địa phương), GameStop(GME) đang xúc tiến thương vụ thâu tóm eBay(EBAY) trị giá khoảng 55,5 tỷ USD (khoảng 82.000 tỷ đồng), khiến khả năng công ty sử dụng *Bitcoin(BTC)* đang nắm giữ để huy động vốn được giới đầu tư đặc biệt chú ý. Từ một tài sản đầu tư đơn thuần, *Bitcoin* nay có thể trở thành lựa chọn chiến lược trong một trong những thương vụ M&A công nghệ – tiêu dùng lớn nhất thị trường.

GameStop cho biết đã gửi đề xuất mang tính “không ràng buộc” nhằm mua lại eBay với giá 125 USD/cổ phiếu, bằng tiền mặt kết hợp với cổ phiếu. Mức giá này cao hơn khoảng 46% so với thị giá đầu tháng 2, thể hiện mức “phí kiểm soát” đáng kể mà GameStop sẵn sàng trả để thâu tóm nền tảng thương mại điện tử kỳ cựu. Công ty hiện đã nắm khoảng 5% lợi ích kinh tế tại eBay thông qua cổ phiếu và các sản phẩm phái sinh.

Để hoàn tất thương vụ, GameStop cần lượng tiền mặt rất lớn. Theo công bố, hãng đang sở hữu khoảng 9,4 tỷ USD (khoảng 139.000 tỷ đồng) tiền mặt và tài sản ngắn hạn, đồng thời lên kế hoạch huy động tối đa 20 tỷ USD (khoảng 295.000 tỷ đồng) vốn bên ngoài cho thương vụ eBay. TD Securities được cho là đã cung cấp thư bày tỏ ý định hỗ trợ tài chính, mở đường cho cấu trúc vốn pha trộn giữa tiền mặt, nợ và cổ phiếu.

*bình luận* Việc một doanh nghiệp mang “chất meme” như GameStop theo đuổi thương vụ hàng chục tỷ USD với eBay cho thấy tham vọng tái định vị mình như một tập đoàn tiêu dùng – thương mại điện tử tầm cỡ, thay vì chỉ là câu chuyện đầu cơ cổ phiếu như giai đoạn “cổ phiếu meme” trước đây.

Sự chú ý trên thị trường vì thế chuyển nhanh sang câu hỏi: GameStop sẽ xử lý *Bitcoin* ra sao trong bài toán tài chính khổng lồ này. Hiện công ty đang nắm giữ lượng *Bitcoin* trị giá khoảng 368 triệu USD (khoảng 5.430 tỷ đồng). Trong cuộc phỏng vấn trước đó hồi tháng 2, Giám đốc điều hành Ryan Cohen (Ryan Cohen) từng hé lộ GameStop đang theo đuổi một thương vụ “mua lại công ty tiêu dùng với quy mô rất, rất, rất lớn”, đồng thời nhấn mạnh cơ hội đó “hấp dẫn hơn *Bitcoin* rất nhiều”. Khi đó, ông cũng không loại trừ khả năng bán tài sản tiền mã hóa nếu cần thiết.

Trên thực tế, GameStop gần đây đã chuyển khoảng 4.709 BTC lên Coinbase Prime, nền tảng môi giới và lưu ký dành cho tổ chức. Thay vì bán đứt, công ty đang triển khai chiến lược covered call: vẫn giữ được mức độ tiếp xúc giá *Bitcoin* trong khi thu thêm phí quyền chọn từ thị trường phái sinh. Về mặt kế toán, phần *Bitcoin* này được phân loại lại thành “khoản phải thu”, cho phép GameStop linh hoạt hơn trong việc trình bày tài sản liên quan đến tiền mã hóa trên bảng cân đối kế toán.

Nhờ kết hợp tiền mặt và tài sản gắn với *Bitcoin*, tổng quy mô thanh khoản của GameStop đạt khoảng 9,4 tỷ USD, trở thành nền tảng tài chính quan trọng cho tham vọng thâu tóm eBay. Ryan Cohen trong cuộc phỏng vấn với CNBC cũng khẳng định nếu cần, GameStop “có khả năng hoàn tất thương vụ thông qua phát hành cổ phiếu”, ngụ ý công ty có thể huy động vốn theo nhiều kịch bản khác nhau, từ nợ, vốn chủ sở hữu cho tới thanh lý một phần tài sản tiền mã hóa.

*bình luận* Việc đưa *Bitcoin* vào các cấu trúc tài chính như covered call, hoặc tiềm năng sử dụng làm nguồn vốn cho M&A, là bước tiến đáng chú ý: *Bitcoin* không chỉ là khoản “cất kho” chờ tăng giá, mà ngày càng được xử lý như một tài sản tài chính có thể huy động, tái cơ cấu và tích hợp vào chiến lược doanh nghiệp.

Nếu thương vụ eBay thành công, GameStop sẽ bước vào giai đoạn chuyển mình sâu rộng: từ nhà bán lẻ trò chơi truyền thống sang nền tảng thương mại điện tử đa ngành. Đồng thời, đây cũng sẽ là cột mốc quan trọng định hình lại chiến lược *Bitcoin* của công ty: tiếp tục nắm giữ như tài sản dài hạn, hay chấp nhận bán bớt để tối ưu cấu trúc vốn cho một thương vụ mang tính “đặt cược tương lai”.

Tới thời điểm hiện tại, GameStop chưa đưa ra tuyên bố chính thức về việc có bán *Bitcoin* hay không. Tuy nhiên, với áp lực vốn cho thương vụ trị giá hơn 55 tỷ USD, cùng những phát biểu trước đây của Ryan Cohen về việc sẵn sàng hy sinh *Bitcoin* cho cơ hội “hấp dẫn hơn”, giới phân tích nhận định khả năng sử dụng *Bitcoin* như một phần *từ*nguồn tài chính chiến lược*từ* là hoàn toàn có cơ sở. Diễn biến tiếp theo của thương vụ eBay vì vậy sẽ không chỉ quyết định tương lai GameStop trên thị trường thương mại điện tử, mà còn là phép thử lớn cho cách doanh nghiệp niêm yết xử lý *từ*Bitcoin*từ* trong các giao dịch M&A quy mô hàng chục tỷ USD.