BIS cảnh báo rủi ro hệ thống từ stablecoin neo đô la như Tether(USDT), USD Coin(USDC)

Bài viết dưới đây đã được biên soạn lại theo đúng hướng dẫn, giữ nguyên nội dung cốt lõi nhưng trình bày bằng tiếng Việt, văn phong tin tức chuyên sâu.

---

Theo Cointelegraph đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), Ngân hàng Thanh toán Quốc tế **“từ”BIS“từ”** cảnh báo sự bùng nổ quy mô của **“từ”stablecoin“từ”** neo theo đô la Mỹ có thể khuếch đại rủi ro **“từ”tài chính truyền thống“từ”**, gây áp lực thanh khoản và tạo ra nguy cơ bất ổn hệ thống. Dù các đồng **“từ”Tether(USDT)“từ”** và **“từ”USD Coin(USDC)“từ”** vẫn giữ mức giá quanh 1 đô la, BIS cho rằng những “khiếm khuyết mang tính cấu trúc” nếu không được xử lý có thể khiến toàn bộ thị trường chịu cú sốc lan rộng.

Trong bài phát biểu tại một sự kiện của BIS tổ chức ở Tokyo vào tháng 4 năm 2026 (giờ địa phương), Tổng giám đốc Pablo Hernández de Cos nhấn mạnh, nếu **“từ”stablecoin“từ”** phát triển đủ lớn để cạnh tranh trực tiếp với tiền pháp định trong thanh toán, giao dịch và chuyển tiền xuyên biên giới, chúng sẽ có “tác động đáng kể đến ổn định tài chính”. Ông cho rằng, bất chấp tên gọi, stablecoin “gần với sản phẩm tài chính hơn là tiền tệ” đúng nghĩa.

Theo De Cos, về bản chất, các **“từ”stablecoin“từ”** hiện hành “vận hành giống một quỹ chỉ số giao dịch trên sàn (ETF) hơn là tiền”. Trong điều kiện bình thường, chúng duy trì mốc 1 đô la và tạo ảo giác về sự ổn định tuyệt đối. Tuy nhiên, khi thị trường biến động hoặc tâm lý hoảng loạn xuất hiện, tỷ giá có thể lệch khỏi mức neo, kéo theo làn sóng lo ngại từ phía người dùng và nhà đầu tư.

Điểm khiến **“từ”BIS“từ”** lo ngại nhất là nguy cơ xảy ra “bank run” trên thị trường **“từ”stablecoin“từ”**. Các tổ chức phát hành thường nắm giữ trái phiếu chính phủ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng làm tài sản dự trữ. Nếu có cú sốc niềm tin và xuất hiện yêu cầu quy đổi hàng loạt về đô la, họ buộc phải bán tháo lượng tài sản này trong thời gian rất ngắn. Điều đó có thể đẩy lợi suất trái phiếu tăng vọt, gây áp lực lên thị trường nợ, đồng thời hút thanh khoản khỏi hệ thống ngân hàng.

De Cos cảnh báo, một cuộc “bank run trên stablecoin” có khả năng trở thành mồi lửa kích hoạt cú sốc trên diện rộng. Ông cho rằng hệ thống hiện vẫn thiếu các cơ chế chặn đứng vòng xoáy hoảng loạn như vậy. Bên cạnh đó, việc phần lớn giao dịch stablecoin diễn ra trên **“từ”blockchain công khai“từ”**, thông qua ví cá nhân và các sàn phi tập trung, khiến nhiều yêu cầu về **“từ”chống rửa tiền (AML)“từ”** và **“từ”biết khách hàng (KYC)“từ”** khó được áp dụng đầy đủ, tạo thêm tầng rủi ro về mặt pháp lý và tuân thủ.

Ở châu Âu, các cơ quan quản lý đang tìm cách siết chặt khung pháp lý với **“từ”stablecoin gắn với đồng euro“từ”**, trong đó **“từ”Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB)“từ”** nhiều lần nhấn mạnh mối nguy về thanh khoản nếu quy mô phát hành tăng nhanh mà không đi kèm cơ chế giám sát phù hợp. Tại Anh, giới chức tiếp tục tranh luận liệu **“từ”stablecoin“từ”** có thể hút bớt tiền gửi khỏi ngân hàng, hoặc trở thành nguồn cơn cho những cuộc khủng hoảng theo mô hình truyền thống hay không. Ngược lại, Thụy Sĩ đang thử nghiệm các mô hình stablecoin trong môi trường quản lý có kiểm soát, nhằm đánh giá khả năng đưa loại tài sản này vào khuôn khổ tài chính chính thống.

Trong báo cáo, **“từ”BIS“từ”** dự báo xu hướng quản lý với **“từ”stablecoin“từ”** sẽ còn thắt chặt hơn. Một hướng tiếp cận là cho phép các nhà phát hành truy cập cơ chế bảo hiểm tiền gửi hoặc các kênh hỗ trợ thanh khoản từ ngân hàng trung ương, qua đó giảm rủi ro vỡ niềm tin dây chuyền. Một đề xuất khác là hạn chế hoặc cấm chi trả lãi trên stablecoin để giảm sức hấp dẫn so với tiền gửi ngân hàng, từ đó hạn chế dòng vốn dịch chuyển ồ ạt khỏi hệ thống ngân hàng thương mại.

Bên cạnh đó, bối cảnh tỷ giá **“từ”USD/VND“từ”** đang ở vùng khoảng 1 đô la đổi 1.472,60 đồng Việt Nam khiến câu chuyện về thanh khoản đồng đô la toàn cầu càng trở nên nhạy cảm. Khi các **“từ”stablecoin“từ”** gắn chặt với dòng vốn đô la quốc tế, mọi thay đổi trong khung pháp lý không chỉ tác động đến **“từ”thị trường tiền mã hóa“từ”** mà còn lan sang cả thị trường trái phiếu, tiền tệ và hệ thống ngân hàng truyền thống.

"bình luận"

Nhận định của **“từ”BIS“từ”** cho thấy stablecoin đã chuyển từ vị thế “công cụ nẫu” trong hệ sinh thái **“từ”crypto“từ”** sang một thành tố có thể gây chấn động toàn bộ hệ thống tài chính nếu không được kiểm soát đúng cách. Với quy mô vốn hóa **“từ”Tether(USDT)“từ”** và **“từ”USD Coin(USDC)“từ”** ngày càng lớn, áp lực xây dựng khung pháp lý rõ ràng – bao gồm yêu cầu dự trữ, quản trị rủi ro thanh khoản và nghĩa vụ minh bạch tài sản bảo chứng – nhiều khả năng sẽ là xu hướng không thể đảo ngược trong những năm tới.