Naver Financial IPO mở đường cho Dunamu/Upbit tiếp cận thị trường chứng khoán Hàn Quốc

Theo báo Hàn Quốc *매일경제* đưa tin ngày 17 (giờ địa phương), **“네이버-두나무 IPO”** đang được hai bên lồng ghép trực tiếp vào thỏa thuận hoán đổi cổ phần, không chỉ định giá lại doanh nghiệp mà còn vạch sẵn lộ trình niêm yết tương lai cho hệ sinh thái tài chính số của Naver.

Ngay trong tài liệu *sửa đổi công bố thông tin*, Naver và Dunamu (đơn vị vận hành sàn Upbit) thống nhất sẽ thành lập Ủy ban IPO cho Naver Financial trong vòng 1 năm sau khi hoàn tất giao dịch, đồng thời đặt mục tiêu đưa **Naver Financial IPO** trong vòng 5 năm. Nếu cần thiết, khung thời gian này có thể gia hạn thêm 2 năm. Naver cũng khẳng định sẽ tiếp tục nắm quyền biểu quyết chi phối tại Naver Financial sau thương vụ, qua đó giữ công ty này ở vị thế công ty con hợp nhất.

Điểm đáng chú ý là cấu trúc mới cho thấy thương vụ Naver – Dunamu không chỉ là *hoán đổi cổ phiếu* hay *tái cơ cấu sở hữu* đơn thuần. Thay vì phương án Dunamu – công ty mẹ của sàn Upbit – tự mình tiến hành IPO, hai bên đang hé lộ kịch bản dùng Naver Financial như một “trục” **fintech** để cân nhắc niêm yết trong tương lai. Cách thiết kế này được giới phân tích tại Hàn Quốc xem là bước đi nhằm mở rộng đường tiếp cận thị trường chứng khoán nội địa cho mảng tài chính số và tài sản số trong hệ sinh thái Naver.

*bình luận* Cấu trúc “Naver Financial làm hạt nhân – Dunamu/Upbit là tài sản chiến lược” giúp cả hai linh hoạt hơn trước bối cảnh quy định với doanh nghiệp thuần tiền mã hóa còn nhạy cảm. Một “fintech holding” dễ được chấp nhận hơn trên sàn chứng khoán so với một sàn giao dịch crypto đơn lẻ.

Tuy vậy, phía Dunamu vẫn giữ lập trường thận trọng khi cho biết hiện chưa có quyết định cụ thể về việc **IPO**, thời điểm hay phương thức triển khai. Giao dịch hoán đổi cổ phần giữa Naver và Dunamu cũng vẫn phụ thuộc vào chấp thuận từ cơ quan quản lý, có thể bị trì hoãn hoặc hủy bỏ. Trên thực tế, chính lịch trình thực hiện hoán đổi lần này đã bị lùi khoảng 3 tháng so với kế hoạch ban đầu.

Động thái tái cấu trúc cũng diễn ra trong bối cảnh kết quả kinh doanh của Dunamu chững lại. Công ty cho biết doanh thu năm 2025 đạt khoảng 1,56 nghìn tỷ won, giảm 10% so với năm trước; lợi nhuận hoạt động khoảng 869,3 tỷ won, giảm 26,7%. Sự suy giảm giá trị giao dịch trên thị trường làm gia tăng áp lực lên biên lợi nhuận của toàn bộ ngành **crypto** Hàn Quốc, trong đó có Upbit.

Nhiều chuyên gia tại Hàn Quốc vì thế đánh giá, thương vụ Naver – Dunamu lần này mang ý nghĩa “thiết kế lộ trình niêm yết” lớn hơn là “hoán đổi cổ phần” đơn thuần. Dù vậy, việc **Naver Financial IPO** hay Dunamu gián tiếp lên sàn thông qua cấu trúc fintech vẫn chịu tác động mạnh từ điều kiện thị trường và môi trường pháp lý, nên khả năng hiện thực hóa còn chứa đựng không ít rủi ro và biến số.