Mỹ tiến gần thỏa hiệp về lợi suất stablecoin trong CLARITY Act, mở đường khung luật thị trường tiền mã hóa

Theo Crypto in America đưa tin ngày 3 (giờ địa phương), tranh cãi về *“스테이블코인 수익”* (lợi suất từ *từ*stablecoin*từ*) – nút thắt lớn nhất trong *từ*luật cấu trúc thị trường crypto*từ* của Mỹ – đang dần được tháo gỡ sau các vòng thương lượng mới giữa Thượng viện, ngân hàng và ngành tài sản số. Diễn biến này làm dấy lên kỳ vọng dự luật có thể bước vào giai đoạn chỉnh sửa câu chữ (markup) ngay cuối tháng, qua đó định hình lại khung pháp lý cho *từ*stablecoin*từ* và rộng hơn là thị trường *từ*tiền mã hóa*từ* tại Mỹ.

Theo Crypto in America, sau cuộc họp thứ hai giữa các trợ lý Thượng viện và đại diện ngành, vấn đề “có được phép trả *lợi suất* trên khoản tiền bảo chứng stablecoin hay không” đã tiến gần tới điểm bẻ cong. Cuối tuần trước, đại diện ngành *từ*tài sản số*từ* và giới ngân hàng đã cùng xem lại bản dự thảo mới nhất, tìm cách cho phép doanh nghiệp trả lợi suất cho người nắm giữ stablecoin mà không gây ra rủi ro “chảy máu tiền gửi” khỏi hệ thống ngân hàng.

Nguồn tin đôi bên không tiết lộ chi tiết, nhưng đều cho biết họ “kỳ vọng lần này đã ở gần một giải pháp khả thi”. Nếu tìm được công thức cân bằng giữa đổi mới tài chính và an toàn hệ thống, đây sẽ là chìa khóa tháo gỡ bế tắc kéo dài quanh dự luật *từ*CLARITY Act – luật cấu trúc thị trường crypto của Mỹ*từ*.

Vấn đề *từ*“stablecoin lợi suất”*từ* vốn là điểm gây tranh cãi dữ dội trong dự thảo công bố cuối tháng 3. Khi đó, bản nháp quy định các sàn giao dịch, công ty môi giới và cả công ty liên kết không được trực tiếp hoặc gián tiếp cung cấp “lợi suất” cho việc nắm giữ stablecoin, với mục tiêu tránh tạo ra sản phẩm giống tiền gửi ngân hàng nhưng lại nằm ngoài giám sát của cơ quan quản lý.

Tuy nhiên, quy định này đã vấp phải phản ứng mạnh từ các doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực như Coinbase(COIN), Stripe và nhiều công ty fintech khác, do có nguy cơ bóp nghẹt mô hình kinh doanh gắn với *từ*stablecoin*từ*.

Paul Grewal, Giám đốc pháp lý của Coinbase, gần đây cho biết các bên đàm phán tại Thượng viện đã “rất gần” với một câu chữ chấp nhận được. Song theo đánh giá trong ngành, mọi thứ chỉ ngã ngũ khi bản *từ*dự luật thị trường crypto*từ* chính thức được công bố với khung quy định rõ ràng về sản phẩm lợi suất gắn với stablecoin.

Thượng viện Mỹ đang trong kỳ nghỉ lễ Phục sinh, nhưng khả năng tổ chức phiên markup cho *từ*luật cấu trúc thị trường crypto*từ* vào cuối tháng vẫn được duy trì. Markup là bước các nghị sĩ rà soát, chỉnh sửa rồi bỏ phiếu ở cấp ủy ban, được xem như chỉ dấu quan trọng cho tốc độ và mức độ đồng thuận chính trị của một dự luật.

Theo trang Bitcoinist, câu chữ cuối cùng liên quan đến *từ*lợi suất stablecoin*từ* ban đầu dự kiến được công bố trước kỳ nghỉ, nhưng lịch đã dời sang nửa cuối tháng 4. Người phát ngôn của văn phòng Thượng nghị sĩ Thom Tillis thuộc Ủy ban Ngân hàng – Tài chính Thượng viện cho rằng nếu công khai quá sớm, các nhóm phản đối sẽ có thêm “lý do” để trì hoãn tiến trình thông qua luật.

Trong bối cảnh đó, nếu bài toán lợi suất bị đẩy lùi một phần, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ có khoảng hai tuần để xử lý thêm các chủ đề gai góc khác: *từ*DeFi*từ*, *từ*token hóa (tokenization)*từ* tài sản truyền thống, hay cách phân loại tài sản số là chứng khoán hay hàng hóa.

bình luận: Nếu các nhóm lợi ích đạt được thỏa hiệp về “lợi suất stablecoin”, đây sẽ là bước ngoặt lớn. Một cơ chế cho phép trả thưởng có điều kiện rõ ràng – chẳng hạn giới hạn mức lợi suất, yêu cầu dự trữ cao hơn hoặc khuôn khổ bảo hiểm tương đương tiền gửi – có thể vừa bảo vệ hệ thống ngân hàng, vừa mở đường cho các mô hình stablecoin mang lại *từ*lợi nhuận*từ* cạnh tranh với tài khoản tiết kiệm truyền thống.

Giới phân tích nhận định tiến triển ở Washington lần này không chỉ là chuyện chỉnh vài câu chữ kỹ thuật. Tùy thuộc việc *từ*luật cấu trúc thị trường crypto*từ* của Mỹ có bước sang giai đoạn lập pháp thực sự hay tiếp tục mắc kẹt, quỹ đạo quản lý *từ*stablecoin*từ* và toàn bộ *từ*thị trường tiền mã hóa*từ* có thể rẽ theo những hướng rất khác nhau.

Một khung pháp lý rõ ràng cho stablecoin – từ yêu cầu dự trữ, cơ chế trả lợi suất đến mức giám sát đối với các nhà phát hành – sẽ tác động trực tiếp đến quy mô và tốc độ phát triển của mảng này, đồng thời ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư với Bitcoin(BTC) và các tài sản số khác.

bình luận: Nếu dự luật được thông qua với những điều khoản thân thiện hơn đối với đổi mới, đây có thể là “tín hiệu định chế” mạnh mẽ, kích hoạt dòng vốn mới vào thị trường, trong khi một khung quá siết có thể đẩy các sản phẩm stablecoin lợi suất cao ra ngoài nước Mỹ hoặc vào các khu vực pháp lý kém minh bạch hơn.