Cá voi đẩy mạnh bán ra, ETF và tổ chức 'đuối sức' trước áp lực cung Bitcoin(BTC)

Nhu cầu *Bitcoin(BTC)* trên thị trường giao ngay vẫn chưa thể thoát khỏi giai đoạn suy yếu kéo dài, dù các quỹ ETF và tổ chức tài chính tiếp tục đẩy mạnh mua vào. Áp lực bán lan rộng đang lấn át lực mua, khiến thị trường được đánh giá đang trong giai đoạn “phân phối” thay vì tích lũy.

Theo CryptoQuant công bố trong báo cáo tuần mới nhất (giờ địa phương), dù tổ chức vẫn âm thầm *tích lũy Bitcoin(BTC)*, đà bán ra từ nhà đầu tư cá nhân và các nhóm tham gia khác lại gia tăng nhanh hơn, khiến nhu cầu giao ngay rơi vào trạng thái suy giảm sâu. Diễn biến này đã kéo dài từ cuối tháng 11 năm ngoái đến nay.

Nhu cầu *Bitcoin(BTC)* trên thị trường giao ngay suy yếu, ETF và tổ chức vẫn “đuối sức”

Tính đến tháng 3, các quỹ ETF *Bitcoin(BTC)* ghi nhận quy mô mua ròng trong 30 ngày khoảng 50.000 BTC, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2025. Cùng thời gian, một số chiến lược đầu tư (strategy) quy mô lớn cũng đã gom thêm khoảng 44.000 BTC, cho thấy động thái *tích lũy Bitcoin(BTC)* từ phía tổ chức vẫn khá chủ động.

Tuy vậy, “nhu cầu bề mặt” của toàn thị trường lại đi xuống. Tại thời điểm cuối tháng 3, lượng *Bitcoin(BTC)* mua ròng trong 30 ngày được ước tính ở mức âm 63.000 BTC, phản ánh áp lực bán đang lan rộng. Lực mua từ tổ chức, bao gồm các quỹ ETF *Bitcoin(BTC)*, vẫn chưa đủ để hấp thụ lượng cung chốt lời từ phần còn lại của thị trường.

Nhóm nhà đầu tư lớn – thường được gọi là “cá voi” – đang trở thành yếu tố gây sức ép đáng kể. Khối lượng nắm giữ của nhóm này, xét trên khung 1 năm, đã giảm khoảng 188.000 BTC, tương đương trạng thái bán ròng rõ rệt. Nếu trong năm 2024, cá voi từng gom hơn 200.000 BTC, thì từ giữa năm 2025 đến nay, họ chuyển sang bán mạnh và thậm chí còn tăng tốc trong thời gian gần đây.

CryptoQuant nhận định, đường trung bình động 365 ngày của dòng phân phối đi xuống cho thấy quá trình phân phối này không chỉ mang tính ngắn hạn mà đã trở thành “dòng chảy mang tính cấu trúc”. *Bình luận*: Khi cá voi duy trì bán ròng trong thời gian dài, lịch sử cho thấy điều này thường gắn liền với các giai đoạn giá *Bitcoin(BTC)* suy yếu kéo dài hoặc đi ngang tích lũy dưới áp lực cung lớn.

Còn cửa cho nhịp hồi *Bitcoin(BTC)*, nhưng phụ thuộc mạnh vào yếu tố vĩ mô

Nhóm nhà đầu tư trung cấp – thường được gọi là “cá heo” – vẫn giữ xu hướng mua ròng *Bitcoin(BTC)*, song tốc độ đã chậm lại đáng kể. Lượng nắm giữ của nhóm này từng tăng thêm khoảng 1 triệu BTC vào tháng 10 năm 2025, nhưng đến hiện tại chỉ còn khoảng 429.000 BTC, tức đã giảm hơn 60%. Điều này cho thấy “động cơ” tích lũy từ tầng lớp nhà đầu tư này đang nguội dần.

Nhu cầu *Bitcoin(BTC)* từ phía nhà đầu tư Mỹ cũng cho thấy dấu hiệu suy yếu. Chỉ báo “Coinbase Premium” – thước đo chênh lệch giá *Bitcoin(BTC)* giữa Coinbase và các sàn giao dịch khác – đã quay lại vùng âm. Kể từ sau khi *Bitcoin(BTC)* lập đỉnh lịch sử quanh 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, chỉ báo này vẫn chưa thể phục hồi rõ rệt, cho thấy dòng tiền ưu tiên mua *Bitcoin(BTC)* từ thị trường Mỹ không còn mạnh như trước.

Dù vậy, khả năng xuất hiện một nhịp hồi kỹ thuật trong ngắn hạn vẫn được để ngỏ. CryptoQuant cho rằng nếu môi trường vĩ mô được cải thiện, *Bitcoin(BTC)* có thể bật tăng trở lại vùng 71.500–81.200 USD. Trong đó, các yếu tố như việc hạ nhiệt căng thẳng giữa Mỹ và Iran hay sự dịu lại của rủi ro địa chính trị nói chung có thể đóng vai trò chất xúc tác cho một “relief rally” – đợt phục hồi mang tính giải tỏa áp lực.

*Bình luận*: Ngay cả trong bối cảnh phân phối kéo dài, thị trường vẫn có thể xuất hiện những đợt bật tăng mạnh nhờ tin tức vĩ mô tích cực, thanh khoản cải thiện hoặc các cú sốc nguồn cung ngắn hạn. Tuy nhiên, khi cấu trúc cung–cầu vẫn bất lợi, các nhịp hồi như vậy dễ trở thành cơ hội để nhà đầu tư lớn tiếp tục phân phối.

Tổng kết lại, thị trường *Bitcoin(BTC)* hiện đứng giữa hai lực đối nghịch: một bên là các quỹ ETF và tổ chức kiên trì gom hàng, bên còn lại là làn sóng bán ra rộng khắp từ cá voi, nhà đầu tư cá nhân và các nhóm khác. Khi cấu trúc cung–cầu vẫn lệch về phía dư cung, nhiều ý kiến cho rằng *Bitcoin(BTC)* có khả năng cao sẽ chỉ ghi nhận các nhịp phục hồi hạn chế, thay vì một xu hướng tăng bền vững, cho đến khi nhu cầu giao ngay thực sự cải thiện và quá trình phân phối đi đến hồi kết.