Kalshi đẩy mạnh kế hoạch triển khai giao dịch ký quỹ cho thị trường dự đoán, chờ CFTC phê duyệt để hút vốn tổ chức

Theo The Block đưa tin ngày 27 (giờ địa phương), nền tảng dự đoán **“Kalshi”** đã tiến thêm một bước trong kế hoạch triển khai **“giao dịch ký quỹ”** dành cho nhà đầu tư tổ chức. Trong bối cảnh cả quy định pháp lý lẫn quy mô thị trường cùng mở rộng, cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực **“thị trường dự đoán”** đang nóng lên rõ rệt.

Kalshi vận hành nền tảng dự đoán tại Mỹ, mới đây đã thông qua công ty liên kết Kinetic Markets để xin được giấy phép nhà môi giới giao dịch hợp đồng tương lai (FCM). Thông tin này xuất hiện trong tài liệu nộp lên Hiệp hội Hợp đồng tương lai quốc gia Mỹ (NFA). Với giấy phép FCM, Kalshi đã đặt nền tảng pháp lý quan trọng để triển khai **“giao dịch ký quỹ”** cho nhóm khách hàng chuyên nghiệp.

Dù vậy, để chính thức ra mắt dịch vụ, Kalshi vẫn phải vượt qua thêm một số thủ tục. Công ty cần được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) phê duyệt cuối cùng, đồng thời phải có điều chỉnh quy định cho phép giao dịch mà không cần nộp trước toàn bộ tiền ký quỹ ban đầu. Thời điểm CFTC bật đèn xanh sẽ quyết định mốc triển khai thực tế của **“giao dịch ký quỹ”** trên Kalshi.

Trong mô hình **“giao dịch ký quỹ”**, nhà đầu tư chỉ cần bỏ ra một phần vốn để mở vị thế. Đây là cơ chế rất quen thuộc trong tài chính truyền thống, nhưng lại gần như chưa từng được áp dụng trong các **“thị trường dự đoán”** đã được cấp phép. Hiện những nền tảng cạnh tranh như Polymarket chỉ cho phép hình thức giao dịch với 100% tài sản thế chấp, buộc nhà đầu tư phải nạp đủ tiền tương ứng với rủi ro vị thế.

Chính vì vậy, chiến lược của Kalshi được xem là yếu tố tạo khác biệt. Đối với nhà đầu tư tổ chức, mô hình dùng đòn bẩy sẽ giúp tăng hiệu quả sử dụng vốn, giải phóng thanh khoản cho các hoạt động đầu tư khác. Nhiều chuyên gia nhận định, nếu được phê duyệt, **“giao dịch ký quỹ”** có thể trở thành bước ngoặt thu hút dòng vốn lớn vào phân khúc dự đoán được quản lý.

bình luận: Về bản chất, Kalshi đang tìm cách đưa cấu trúc sản phẩm giống thị trường phái sinh truyền thống vào môi trường dự đoán, nơi xung đột với khung pháp lý về “cá cược” vẫn chưa được giải quyết dứt điểm. Điều này vừa mang lại lợi thế cạnh tranh, vừa khiến rủi ro pháp lý tăng lên.

Kalshi nhiều khả năng sẽ không áp dụng **“giao dịch ký quỹ”** trên toàn bộ các hợp đồng sự kiện hiện hữu. Theo tài liệu nộp NFA, tính năng này được dự đoán sẽ ra mắt trước tiên trên một số sản phẩm mới, với quy mô giới hạn. Ở giai đoạn đầu, tệp khách hàng mục tiêu chủ yếu là nhà đầu tư tổ chức, quỹ chuyên nghiệp và các đối tượng có kinh nghiệm sử dụng đòn bẩy tài chính. Phạm vi cung cấp có thể mở rộng dần tùy thuộc phản ứng thị trường cũng như thái độ của cơ quan quản lý.

Trong khi đó, **“thị trường dự đoán”** nói chung đang chứng kiến đà tăng trưởng giao dịch mạnh mẽ. Các nền tảng này cho phép người dùng “đặt cược” vào kết quả của những sự kiện đời thực như bầu cử, số liệu kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ hay các sự kiện địa chính trị. Tại Mỹ, một số bang và cơ quan quản lý lại nhìn nhận mô hình này như dạng “cá cược chưa cấp phép”, dẫn tới nhiều tranh cãi pháp lý xoay quanh giới hạn sản phẩm, đối tượng khách hàng và mức trần vị thế.

Bất chấp áp lực từ phía cơ quan quản lý, quy mô thị trường vẫn không ngừng mở rộng. Đầu tháng này, Kalshi huy động được hơn 1 tỷ USD vốn mới, tương đương khoảng 1,509 nghìn tỷ đồng, nâng định giá doanh nghiệp lên khoảng 22 tỷ USD (xấp xỉ 33,198 nghìn tỷ đồng). Khoản đầu tư này được xem là bước đệm tài chính quan trọng để Kalshi đẩy mạnh phát triển sản phẩm phức tạp hơn như **“giao dịch ký quỹ”** và tăng cường hạ tầng cho khách hàng tổ chức.

Ở phía đối thủ, sàn giao dịch Intercontinental Exchange, đơn vị sở hữu Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), cũng đã nâng quy mô đầu tư vào nền tảng cạnh tranh Polymarket lên khoảng 2 tỷ USD. Động thái rót vốn quy mô lớn từ một ông lớn hạ tầng tài chính truyền thống cho thấy **“thị trường dự đoán”** đang được nhìn nhận như một mảnh ghép tiềm năng trong hệ sinh thái giao dịch tài chính toàn cầu, thay vì chỉ là sân chơi ngách cho nhà đầu tư cá nhân.

bình luận: Việc cả Kalshi lẫn Polymarket đều thu hút dòng vốn hàng tỷ USD cho thấy giới tài chính truyền thống đang đặt cược rằng **“thị trường dự đoán”** có thể trở thành lớp tài sản mới, bổ sung cho cổ phiếu, trái phiếu, phái sinh và thậm chí cả **“tiền mã hóa”** trong danh mục đa dạng hóa rủi ro.

Trong bối cảnh đó, kế hoạch triển khai **“giao dịch ký quỹ”** của Kalshi được coi là biến số then chốt trong cuộc đua định hình cấu trúc thị trường. Nếu CFTC phê duyệt, nhà đầu tư tổ chức sẽ có thêm công cụ đòn bẩy để triển khai chiến lược định lượng, phòng hộ và giao dịch chênh lệch giá giữa các sàn **“thị trường dự đoán”** với thị trường phái sinh truyền thống hoặc **“tiền mã hóa”**. Ngược lại, nếu cơ quan quản lý thắt chặt, không chỉ Kalshi mà toàn bộ ngành có thể buộc phải thu hẹp tham vọng, ưu tiên mô hình ký quỹ đầy đủ để tránh bị xếp vào nhóm sản phẩm cá cược.

bình luận: Dù hướng phát triển còn phụ thuộc lớn vào quyết định của CFTC, diễn biến hiện tại cho thấy cuộc cạnh tranh trong **“thị trường dự đoán”** sẽ ngày càng xoay quanh khả năng thu hút vốn tổ chức, thiết kế sản phẩm sử dụng **“giao dịch ký quỹ”** một cách an toàn, và đáp ứng chuẩn mực tuân thủ. Đây cũng là các yếu tố mà giới đầu tư **“tiền mã hóa”** cần theo sát, bởi sự hội tụ giữa hai mảng này đang dần rõ nét hơn.