MicroStrategy(MSTR) thâu tóm 98% nhu cầu Bitcoin(BTC) từ doanh nghiệp, làm gia tăng rủi ro tập trung

Theo CryptoQuant đưa tin ngày 27 (giờ địa phương), nhu cầu *Bitcoin(BTC)* từ khối doanh nghiệp hiện gần như đang bị “thâu tóm” bởi một cái tên duy nhất là *MicroStrategy(MSTR)*. Trong bối cảnh thị trường suy yếu khiến phần lớn doanh nghiệp cắt giảm mua vào, MicroStrategy vẫn âm thầm tăng mạnh tích lũy, làm gia tăng tình trạng lệch pha trong cấu trúc cầu của thị trường.

Theo phân tích on-chain của CryptoQuant, phần lớn lượng *Bitcoin(BTC)* do doanh nghiệp nắm giữ hiện được dẫn dắt bởi MicroStrategy dưới sự điều hành của Michael Saylor (Michael Saylor). Mô hình “*kho bạc Bitcoin*” – dùng BTC như một phần chiến lược tài chính doanh nghiệp – được lan rộng chính nhờ MicroStrategy. Với chiến lược mua ròng quyết liệt, công ty này hiện sở hữu hơn 3,8% tổng nguồn cung lưu hành *Bitcoin(BTC)*.

Trong giai đoạn tới giữa năm 2025, nhu cầu mua *Bitcoin(BTC)* từ các doanh nghiệp ngoài MicroStrategy từng tăng rất nhanh, thậm chí tổng cầu doanh nghiệp khi đó cao hơn đáng kể so với riêng lượng mua ròng của MicroStrategy. Tuy nhiên, khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, bức tranh đã thay đổi rõ rệt.

Dữ liệu 30 ngày gần nhất cho thấy MicroStrategy đã gom thêm khoảng 45.000 *BTC*, trong khi tổng lượng mua của các doanh nghiệp khác chỉ quanh mức 1.000 *BTC*, tương đương mức sụt giảm lên tới khoảng 99%. Hệ quả là 98% nhu cầu mua từ khối doanh nghiệp được cho là đến từ MicroStrategy, làm nổi bật cấu trúc “cực kỳ bất cân xứng”. CryptoQuant nhận định khoảng 76% lượng *Bitcoin(BTC)* do doanh nghiệp nắm giữ đang tập trung vào một chủ thể duy nhất, và “cầu doanh nghiệp rộng rãi gần như vắng bóng” ở thời điểm hiện tại.

bình luận: Mức độ tập trung như vậy làm dấy lên lo ngại rủi ro “đơn điểm” – khi hành vi của một doanh nghiệp có thể tác động lớn đến toàn bộ kỳ vọng thị trường, cả trong ngắn và trung hạn.

Dù vậy, MicroStrategy không phải là dòng tiền tổ chức duy nhất trên thị trường *Bitcoin(BTC)* và *Ethereum(ETH)*. Theo dữ liệu mới nhất, Bitmine – doanh nghiệp được xem là một trong những công ty nắm giữ *Ethereum(ETH)* lớn nhất – cũng đang đều đặn tăng vị thế. Bên cạnh đó, nhóm ETF *Bitcoin(BTC)* giao ngay tại Mỹ tiếp tục là trụ cột quan trọng của dòng tiền tổ chức.

Số liệu từ công ty phân tích SoSoValue cho thấy các ETF *Bitcoin(BTC)* giao ngay ở Mỹ từng trải qua giai đoạn rút ròng liên tiếp, nhưng gần đây, dòng vốn ròng hàng tuần đã chuyển sang trạng thái dương trở lại. Dù quy mô chưa lớn, việc duy trì được xu hướng vào ròng ổn định đang được coi là dấu hiệu ban đầu cho thấy tâm lý nhà đầu tư tổ chức bắt đầu phục hồi.

Ở thời điểm cập nhật, *Bitcoin(BTC)* đang giao dịch quanh vùng 69.300 USD (khoảng 1,406 tỷ đồng), giảm khoảng 3% trong 24 giờ gần nhất. Trong bối cảnh toàn thị trường chịu áp lực điều chỉnh, các đợt gom hàng liên tục của MicroStrategy được xem là yếu tố hỗ trợ cho vùng đáy giá.

Tuy nhiên, việc cầu doanh nghiệp phụ thuộc quá nhiều vào MicroStrategy cũng bộc lộ hạn chế về mặt ổn định thị trường. Nếu chiến lược tài chính của công ty này thay đổi hoặc buộc phải giảm nắm giữ, áp lực lên *Bitcoin(BTC)* có thể rất lớn.

bình luận: Yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới sẽ là tốc độ dòng vốn vào ETF giao ngay và động thái quay lại thị trường của các tổ chức khác. Nếu hai nguồn lực này tăng lên, cấu trúc cầu của *Bitcoin(BTC)* có thể bớt tập trung và trở nên lành mạnh hơn, giảm bớt rủi ro khi thị trường đang phụ thuộc quá nhiều vào một “người chơi đơn lẻ”.