Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo Citizens Research đưa tin ngày 15 tháng 3 (giờ địa phương), thị trường *từ dự đoán (prediction market)* đang nổi lên như một “kênh đầu tư mới” và thu hút lượng lớn người tham gia cá nhân. Tuy vậy, các dữ liệu mới nhất cho thấy đây khó có thể trở thành công cụ *từ tích lũy tài sản ổn định* cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Khi người dùng cá nhân đổ vào càng nhiều, thanh khoản càng dồi dào nhưng phần lớn lợi nhuận lại chảy về phía *từ trader chuyên nghiệp* và *từ nhà tạo lập thị trường (market maker)*.
Theo báo cáo của Citizens JMP Securities, trích dẫn dữ liệu giao dịch từ nền tảng phân tích Juice Reel, trong giai đoạn từ tháng 7 năm 2025 đến giữa tháng 3 năm 2026, *từ lợi suất trung vị (ROI)* của người dùng *từ thị trường dự đoán* ở mức -8%. Con số này còn tệ hơn cả *từ cá cược thể thao (sportsbook)* truyền thống, nơi ROI trung vị cùng kỳ là -5%. Nói cách khác, về mặt thống kê, người tham gia prediction market đang mất tiền nhiều hơn người tham gia cá cược thể thao hợp pháp.
“ROI của nhóm người dùng prediction market nhìn chung thấp hơn so với người dùng sportsbook, đặc biệt ở các phân khúc giao dịch nhỏ và trung bình,” nhà phân tích Jordan Bender của Citizens JMP nhận định trong báo cáo.
---
Ở góc độ quy mô giao dịch, khoảng cách giữa các nhóm người dùng *từ thị trường dự đoán* càng trở nên rõ rệt. Với những tài khoản đã giao dịch từ 500.000 USD (khoảng 7,49 tỷ đồng) trở lên, *từ ROI trung vị* đạt +2,6%, tức đã chuyển sang vùng có lãi. Báo cáo cho biết đây là ngưỡng tương đối trùng khớp với “chuẩn” hiệu suất của nhóm *từ sharp bettor* – những người chơi chuyên nghiệp có lợi thế thông tin, được cộng đồng cược coi là thước đo hiệu quả.
Ở chiều ngược lại, tất cả nhóm dưới mốc 500.000 USD đều đang thua lỗ. Đáng chú ý nhất là nhóm *từ tài khoản siêu nhỏ*, chỉ giao dịch dưới 100 USD (khoảng 150.000 đồng), có *từ ROI trung vị* tụt sâu xuống -26,8%. Điều này đồng nghĩa, với người dùng cá nhân bình thường, tham gia prediction market “để trải nghiệm với số vốn nhỏ” đang là một cuộc chơi mang tính *từ bất lợi mang tính cấu trúc*, rất khó thoát khỏi vùng lỗ nếu không có lợi thế vượt trội.
Ở mảng *từ cá cược thể thao*, hình ảnh chung cũng không hoàn toàn màu hồng: không phải mọi nhóm người dùng đều có lời. Tuy vậy, *mức độ thua lỗ* nhìn chung “êm” hơn so với prediction market. Nhóm cá cược thể thao giao dịch trên 500.000 USD có ROI trung vị -0,6%, chỉ lỗ nhẹ; nhóm tài khoản nhỏ nhất lại lỗ khoảng -29,3%. Khoảng lỗ của nhóm nhỏ khá tương đồng giữa hai thị trường, nhưng với prediction market, hiệu suất các nhóm trung bình trở xuống *xấu đi nhanh hơn hẳn*, cho thấy rủi ro tập trung nhiều hơn về phía người dùng phổ thông.
*Bình luận*: Các con số này nhấn mạnh một nghịch lý: prediction market thường được quảng bá như công cụ “thông minh”, “hiệu quả thông tin”, nhưng chính mức độ cạnh tranh và độ tập trung thông tin cao lại khiến nhà đầu tư bán lẻ yếu thế hơn nhiều so với môi trường sportsbook truyền thống.
---
Citizens JMP cho rằng *khác biệt cốt lõi* giữa hai mô hình nằm ở câu hỏi: “*từ Ở phía đối diện lệnh đặt cược là ai?*”.
Với *từ sportsbook* được quản lý, đối tác thực tế của người chơi là “nhà cái”. Các công ty vận hành sportsbooks – vốn chịu sự giám sát chặt chẽ – thường chủ động *giới hạn* hoặc thậm chí *cấm* (ban) những tài khoản dài hạn có lãi lớn để quản trị rủi ro. Khi “người chơi thắng đều” bị giảm hạn mức hoặc đẩy ra khỏi hệ thống, cấu trúc thị trường quay về mô hình cổ điển: “nhà cái” kiểm soát nguy cơ, người chơi phổ thông là đối tác còn lại.
Ngược lại, *từ thị trường dự đoán* vận hành gần giống một sàn giao dịch. Hạn chế đối với *từ người chơi có lợi nhuận cao* ít hơn đáng kể, tạo điều kiện để *từ dòng vốn có lợi thế thông tin* ở lại và thậm chí tập trung ngày càng nhiều trên nền tảng. Kết quả là *từ nhà đầu tư nhỏ lẻ* thường phải *đối đầu trực diện* với:
- Các *từ bettor chuyên nghiệp* (sharp bettors)
- Các *từ market maker* dùng thuật toán
- Các tổ chức/quỹ hoặc tài khoản giao dịch khối lượng lớn với tần suất cao
Khi dòng lệnh “kém thông tin” của người dùng cá nhân trở thành nguồn *từ thanh khoản chính* cho những đối tác này, một cấu trúc mang tính “chuyển giao giá trị” sẽ dần hình thành: người chơi cá nhân cung cấp thanh khoản và… lợi nhuận, còn giới chuyên nghiệp “thu hoạch” chênh lệch đó một cách hệ thống.
Trong buổi gọi với nhà đầu tư do Citizens JMP tổ chức tuần trước, hai bettor chuyên nghiệp tham gia chia sẻ, prediction market đang trở thành “con đường kiếm lợi nhuận dương (*) hấp dẫn hơn” với các tay chơi chuyên vì *từ người dùng nhỏ lẻ chính là nguồn cung thanh khoản*. Nói cách khác, thị trường càng phát triển nhờ lượng người tham gia cá nhân, thì *từ phần trái ngọt lợi nhuận* càng có xu hướng *nghiêng về phía chuyên gia*.
*Bình luận*: Về mặt cấu trúc, prediction market đang hành xử giống một “order book chuyên gia vs. bán lẻ” hơn là một “sòng bạc” đối đầu với nhà cái. Điều này mang lại nhiều ý nghĩa về mặt hiệu quả giá, nhưng đồng thời làm *từ mức thua lỗ trung bình của nhà đầu tư cá nhân trở nên khó tránh hơn*.
---
Dù *từ thị trường dự đoán* tăng trưởng nhanh, các lãnh đạo trong ngành cá cược thể thao không xem đây là mối đe dọa quá lớn đối với doanh thu hiện tại. Tổng hợp phát biểu tại các cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý 4 năm 2025, Citizens JMP ghi nhận quan điểm chung là “tác động có nhưng bị thổi phồng”.
Giám đốc điều hành Jason Robins của DraftKings(DKNG) cho rằng prediction market “không tạo thêm một lượng khách hàng đủ lớn mang tính *từ gia tăng đáng kể (incremental)*” so với tệp hiện hữu của công ty. Tương tự, Giám đốc điều hành Peter Jackson của Flutter(FLTR) cho biết họ “chưa tìm thấy bằng chứng về *từ sự tự cạnh tranh (cannibalization)* mang tính bản chất” từ prediction market đối với sportsbook truyền thống.
Giám đốc điều hành Adam Greenblatt của BetMGM (thuộc MGM Resorts International(MGM) và Entain(ENT)) ước tính tác động của prediction market đến doanh thu cá cược của hãng “chỉ nằm trong khoảng một chữ số thấp đến trung bình”. Ước tính nội bộ của Citizens JMP cho mức độ ảnh hưởng khoảng 5% doanh thu – tương đối hạn chế nếu nhìn từ góc độ toàn ngành.
Dù vậy, báo cáo nhấn mạnh rằng *từ bài toán quan trọng hơn* có thể không nằm ở việc “cướp khách hiện tại”, mà là *từ “giành khách mới từ sớm”*. Dữ liệu từ Sensor Tower (trích dẫn trong báo cáo) cho thấy:
- Khoảng 24% người dùng nền tảng *từ Kalshi* – một sàn prediction market hợp pháp tại Mỹ – dưới 25 tuổi;
- Độ tuổi trung vị người dùng Kalshi là 31;
- Ngược lại, ở DraftKings và FanDuel, tỷ lệ người dùng dưới 25 tuổi chỉ khoảng 7%, còn độ tuổi trung vị gần 35;
- Citizens JMP ước tính khoảng 90% doanh thu của DraftKings đến từ người dùng *trên 30 tuổi*.
Về xu hướng tải ứng dụng, từ tháng 9 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026, lượt tải FanDuel và DraftKings lần lượt giảm 18% và 13% so với cùng kỳ năm trước. Ngược lại, *từ Kalshi* ghi nhận khoảng 6,3 triệu lượt tải trong cùng giai đoạn, cho thấy sức hút mạnh đối với nhóm người dùng mới, đặc biệt là giới trẻ.
*Bình luận*: Những con số này gợi ý prediction market đang chiếm lợi thế trong cuộc đua “giành tâm trí” thế hệ nhà đầu tư, người chơi cá cược kế tiếp – những người có thể chưa từng cài DraftKings/FanDuel, nhưng sẵn sàng thử Kalshi hay các nền tảng tương tự.
---
Tổng hợp các dữ liệu hiện có, Citizens JMP kết luận: *từ thị trường dự đoán* nhiều khả năng sẽ *không khiến* một lượng lớn người dùng sportsbook hiện tại “bỏ nhà cái” trong ngắn hạn. Thay vào đó, chúng có thể âm thầm *từ thu hút những thế hệ người dùng mới* – những người chưa từng bước chân vào sportsbook – ngay từ vòng đầu tiên.
Trong khi *từ trải nghiệm tham gia* có thể khá hấp dẫn với nhà đầu tư cá nhân: đa dạng chủ đề (chính trị, kinh tế vĩ mô, sự kiện xã hội…), giao diện giống sàn giao dịch, cảm giác “đầu tư” hơn là “cá độ”, thì *từ cấu trúc phân phối lợi nhuận* của dòng sản phẩm này lại ngày càng nghiêng về phía các *từ nhà đầu tư chuyên nghiệp, market maker và dòng vốn có lợi thế thông tin*.
Điều này đặt ra một nghịch lý cho tương lai: prediction market có thể đóng vai trò nền tảng thử nghiệm cơ chế *từ tài chính hóa thông tin* và thu hút lớp nhà đầu tư trẻ, nhưng đồng thời lại tiềm ẩn nguy cơ trở thành *từ “cỗ máy chuyển giao tài sản”* từ nhiều người dùng nhỏ lẻ sang tay một nhóm người chơi tinh vi ở phía bên kia lệnh giao dịch.
*Bình luận*: Với bức tranh đó, bài toán chính sách và thiết kế sản phẩm – từ minh bạch dữ liệu, công cụ quản lý rủi ro cho cá nhân, đến giới hạn đòn bẩy hoặc khuyến nghị phù hợp – sẽ là yếu tố quyết định để prediction market trở thành một *từ kênh đầu tư lành mạnh* thay vì chỉ là “bệ phóng lợi nhuận” cho tầng lớp chuyên nghiệp trong hệ sinh thái tài chính mới.
Bình luận 0