Vàng lao dốc 15%, mất dần vai trò 'tài sản an toàn' khi Bitcoin(BTC) hút 2,5 tỷ USD vào ETF

Theo Bloomberg đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), giá *từ vàng* đã giảm khoảng 8% chỉ trong vài ngày, làm dấy lên nghi ngờ về vai trò “*từ tài sản an toàn*” vốn được mặc định bấy lâu nay. Nhiều chuyên gia nhận định *từ vàng* đang ngày càng cho thấy xu hướng biến động giống với *từ Bitcoin(BTC)* và các *từ tài sản rủi ro* hơn là một kênh trú ẩn truyền thống.

Giá *từ vàng* hiện đã lùi về vùng thấp nhất trong vòng 10 tuần. Từ vùng đỉnh khoảng 5.500 USD/oz cuối tháng 1, *từ vàng* đã mất gần 15%, rơi xuống khoảng 4.550 USD/oz tính đến ngày 24 tháng 3 (giờ địa phương). Đáng chú ý, chỉ trong một tuần gần nhất, mức giảm đã lên tới 8%, biến động mà thị trường thường gắn với các *từ tài sản rủi ro* hoặc thị trường *từ tiền mã hóa* hơn là với một kênh “trú ẩn” như *từ vàng*.

Bloomberg phân tích, trong bối cảnh rủi ro xung đột tại Iran leo thang, *từ vàng* lẽ ra phải đóng vai trò là công cụ phòng hộ rủi ro chiến tranh, nhưng thực tế lại giảm cùng nhịp với nhiều loại *từ tài sản rủi ro* khác. Diễn biến này cho thấy *từ vàng* đã không thực hiện tốt chức năng “lá chắn” trước bất ổn địa chính trị như kỳ vọng của giới đầu tư.

*bình luận* Diễn biến ngược kỳ vọng này đang làm suy yếu luận điểm coi *từ vàng* là “tài sản chắc thắng” trong mọi khủng hoảng, buộc nhà đầu tư phải xem lại cách đánh giá rủi ro giữa *từ vàng* và *từ Bitcoin(BTC)*.

Nhiều chuyên gia nhấn mạnh, cú giảm sâu lần này mang dáng dấp của những cú sốc thanh khoản thường thấy trên thị trường *từ tiền mã hóa*. Điều đó cho thấy *từ vàng* cũng không phải là “*từ tài sản an toàn* tuyệt đối” như quan niệm trước đây.

Nhà phân tích ETF Eric Balchunas cho rằng *từ vàng* ngày càng trở thành một “công cụ phòng hộ khó có thể đặt trọn niềm tin”. Ông đánh giá thêm, *từ Bitcoin(BTC)* dù có độ biến động lớn nhưng đang dần khẳng định vị thế như một *từ lớp tài sản* riêng biệt, và không nên chỉ nhìn vào biến động giá ngắn hạn để phủ nhận vai trò của nó trong danh mục đầu tư.

Một số phân tích khác chỉ ra, dù *từ vàng* có mức tương quan thấp với chứng khoán, nhưng khi thanh khoản trên thị trường toàn cầu suy giảm, *từ vàng* vẫn có thể bị bán tháo và hành xử giống một *từ tài sản rủi ro*. Nói cách khác, yếu tố dòng tiền và thanh khoản có thể quan trọng không kém so với “nhãn mác” *từ tài sản an toàn* mà *từ vàng* được gắn trong nhiều thập kỷ.

Ở chiều ngược lại, môi trường vĩ mô gần đây lại không ủng hộ *từ vàng*. Sự lên giá của đồng USD cùng với đà tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ được xem là những nguyên nhân chính khiến sức hấp dẫn của *từ vàng* giảm sút. Theo CNBC, đợt điều chỉnh hiện tại đủ sâu để có thể coi *từ vàng* đã bước vào vùng “thị trường gấu”.

Người ủng hộ *từ vàng* lâu năm như Peter Schiff vẫn giữ quan điểm tích cực, lập luận rằng chiến tranh thường kéo theo thâm hụt ngân sách gia tăng, chi phí năng lượng leo thang và tăng nguy cơ suy thoái, qua đó về dài hạn sẽ có lợi cho *từ vàng*. Tuy nhiên, hành vi thực tế trên thị trường cho thấy nhà đầu tư đang lựa chọn bán ra thay vì gia tăng nắm giữ, tạo nên sự đối lập rõ rệt giữa lý thuyết và dòng tiền.

Trái ngược với áp lực bán mạnh trên thị trường *từ vàng*, *từ Bitcoin(BTC)* lại đang ghi nhận dòng vốn mới khá ổn định thông qua các quỹ ETF. Theo Eric Balchunas, chỉ riêng trong tháng này, các ETF *từ Bitcoin(BTC)* đã thu hút khoảng 2,5 tỷ USD vốn vào. Điều này xảy ra trong bối cảnh giá *từ Bitcoin(BTC)* đã giảm khoảng 40% trong vòng 6 tháng qua, nhưng dòng tiền rút ra lại tương đối hạn chế.

Balchunas đánh giá, việc tiền mới tiếp tục chảy vào ETF *từ Bitcoin(BTC)* trong giai đoạn giá điều chỉnh sâu cho thấy mức độ “chịu đựng” và niềm tin ngày càng lớn của nhà đầu tư đối với *từ Bitcoin(BTC)* như một *từ tài sản* dài hạn. Ông so sánh, khi *từ vàng* trải qua đợt giảm tương tự, thị trường thường chứng kiến tới một phần ba nhà đầu tư rời bỏ hoàn toàn vị thế.

Hiện *từ Bitcoin(BTC)* đang dao động quanh vùng 70.000 USD, với biên độ tương đối hẹp. Dù vậy, diễn biến kỹ thuật cho thấy các đáy và đỉnh giá gần đây có xu hướng nhích dần lên, gợi ý khả năng duy trì một xu hướng tăng trung hạn nếu môi trường vĩ mô không xấu đi đột ngột. Trong khi đó, *từ vàng* sau khi đánh mất vùng giá cao nhất 10 tuần vẫn chưa cho thấy tín hiệu rõ ràng về một lực cầu đủ mạnh để đảo chiều xu hướng giảm.

*bình luận* Sự trái ngược giữa đà bán tháo ở *từ vàng* và dòng tiền vẫn chảy vào *từ Bitcoin(BTC)* đang làm mờ dần ranh giới truyền thống giữa “*từ tài sản an toàn*” và “*từ tài sản rủi ro*”. Thay vì phân loại cứng nhắc, giới đầu tư dường như chuyển sang cách tiếp cận linh hoạt hơn, đặt trọng tâm vào thanh khoản, chính sách tiền tệ và bối cảnh vĩ mô khi đánh giá rủi ro. Trong bức tranh mới này, cả *từ vàng* lẫn *từ Bitcoin(BTC)* đều có thể thay đổi “tính cách” tùy theo chu kỳ dòng tiền, buộc nhà đầu tư phải xây dựng chiến lược đa dạng hóa và quản trị rủi ro chủ động hơn thay vì chỉ dựa vào một “*từ tài sản an toàn*” duy nhất.