Giao thức DeFi Balancer(BAL) tái cấu trúc toàn diện, dừng phát hành token và chuyển sang mô hình ‘sống sót tối thiểu’

Theo CoinDesk đưa tin ngày 20 tháng 11 năm 2024 (giờ địa phương), giao thức *디파이(DeFi)* **từ** 발란서(Balancer) **từ** đang tiến hành tái cấu trúc toàn diện. Sau nhiều tháng đối mặt với khó khăn tài chính và hệ lụy từ vụ tấn công bảo mật, đội ngũ phát triển lựa chọn chiến lược thu hẹp quy mô để tìm kiếm *tính bền vững* cho dự án.

Đơn vị dẫn dắt phát triển giao thức là Balancer Labs **từ** hiện đang từng bước tinh giản bộ máy, chuyển sang mô hình vận hành nhỏ gọn hơn nhưng vẫn duy trì hoạt động cốt lõi của **từ** Balancer **từ**. Giám đốc điều hành Marcus Hardt **từ** cho biết sau quá trình xử lý khủng hoảng kể từ vụ hack xảy ra vào tháng 11 năm 2024, ông đã đệ trình hai đề xuất quản trị nhằm khởi động quá trình tái cơ cấu.

Trong chia sẻ mới nhất trên X, Hardt nhấn mạnh các thành phần kỹ thuật trọng yếu như nâng cấp v3 và tính năng “Boost Pool” vẫn vận hành bình thường, nhưng mô hình kinh tế xung quanh giao thức thì đã chạm tới giới hạn. Theo ông, để thu hút thanh khoản, Balancer **từ** đã chi trả mức ưu đãi quá lớn so với doanh thu thực tế, khiến cấu trúc chi phí – lợi nhuận mất cân bằng và giá trị nắm giữ của cộng đồng **từ** Balancer(BAL) **từ** bị pha loãng đáng kể.

Các đề xuất mới tập trung vào bốn trụ cột: dừng hoàn toàn việc phát hành thêm **từ** BAL **từ**, chuyển toàn bộ phí giao thức về kho quỹ, giảm phí hoán đổi nhằm cải thiện lợi ích cho nhà cung cấp thanh khoản, đồng thời cắt giảm mạnh quy mô tổ chức vận hành. Mô hình quản trị dựa trên khóa token veBAL cũng sẽ bị bãi bỏ, thay vào đó là chương trình mua lại và bồi hoàn để giảm thiểu tác động cho những người dùng hiện tại. Hardt cho biết mục tiêu là đưa ra lựa chọn “chuyển đổi hoặc rời bỏ” thay vì áp đặt thay đổi một chiều lên người tham gia.

*bình luận* Sự thay đổi ở tầng tokenomics cho thấy Balancer **từ** đang tìm cách thoát khỏi vòng xoáy “đốt token để mua thanh khoản” vốn từng phổ biến trong giai đoạn bùng nổ DeFi, chuyển sang cơ chế dựa nhiều hơn vào dòng tiền thực và hiệu quả sử dụng vốn.

Động thái tái cấu trúc diễn ra trong bối cảnh đà suy giảm kéo dài về chỉ số on-chain. Trong thời kỳ bùng nổ tài chính phi tập trung 2020–2021, **từ** Balancer **từ** từng là một trong những giao thức hàng đầu với tổng giá trị tài sản khóa (TVL) vượt 3 tỷ USD vào tháng 11 năm 2021. Tuy nhiên, xu hướng giảm sau đó khiến TVL tụt xuống khoảng 800 triệu USD vào tháng 10 năm 2025. Vụ hack tháng 11 năm 2024 càng khiến tình hình thêm trầm trọng khi khoảng 500 triệu USD bị rút khỏi giao thức chỉ trong vòng hai tuần.

Theo số liệu mới nhất từ DeFiLlama, TVL của **từ** Balancer **từ** hiện còn dưới 160 triệu USD, cho thấy vị thế từng thuộc nhóm dẫn đầu DeFi nay đã suy yếu rõ rệt. Việc chuyển sang cấu trúc “sống sót tối thiểu” khiến phản ứng thị trường chia rẽ: một số nhà đầu tư xem đây là tín hiệu tiêu cực về tăng trưởng, trong khi bộ phận khác coi đây là bước điều chỉnh cần thiết để kéo dự án trở lại quỹ đạo bền vững.

*bình luận* Nếu **từ** Balancer(BAL) **từ** thành công trong việc chuyển dịch từ mô hình “đốt vốn lấy TVL” sang mô hình tạo dòng tiền thật, động thái này có thể trở thành tiền lệ cho nhiều giao thức DeFi khác đang chịu áp lực tương tự về chi phí khuyến khích và hiệu quả sử dụng vốn.

Kết cục của quá trình tái cấu trúc sẽ phụ thuộc vào việc liệu chiến lược mới có thể biến các biện pháp “thắt lưng buộc bụng” thành **từ** giá trị thực tế **từ** cho giao thức và cho cộng đồng nắm giữ **từ** Balancer(BAL) **từ**, thay vì chỉ đơn thuần là cắt giảm chi phí để kéo dài thời gian tồn tại.