Bitcoin(BTC) trở lại xu hướng tăng, 79% nguồn cung vẫn nằm trong tay nhà đầu tư dài hạn

Bitcoin(BTC) đang quay lại *xu hướng tăng* khi giá phục hồi vùng 73.000 USD trong dịp cuối tuần, kéo theo tâm lý thị trường chuyển sang *sắc xanh*. Tuy nhiên, dữ liệu *on-chain Bitcoin(BTC)* cho thấy cấu trúc cung – cầu trong chu kỳ này đã thay đổi đáng kể so với các chu kỳ trước, đặc biệt ở cách nguồn cung dịch chuyển giữa nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn.

Theo chia sẻ trên X ngày (giờ địa phương) của chuyên gia phân tích on-chain Darkfost, cấu trúc thị trường *Bitcoin(BTC)* trong chu kỳ tăng giá hiện tại đang xuất hiện những đặc điểm “khác hẳn” so với các giai đoạn bull run trước. Trọng tâm nằm ở cách nguồn cung di chuyển giữa nhóm nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holder, LTH) và nhà đầu tư ngắn hạn (Short-Term Holder, STH).

Thông thường, trong một chu kỳ tăng mạnh, khi giá *Bitcoin(BTC)* leo thang, nhà đầu tư dài hạn sẽ chốt lời một phần, bán ra cho lớp nhà đầu tư mới tham gia thị trường trong thời gian gần đây. Quá trình luân chuyển này tái cấu trúc thị trường: nguồn cung được “tái phân phối” từ tay LTH sang STH, dần đưa tỷ lệ nắm giữ giữa hai nhóm về trạng thái cân bằng hơn.

*bình luận* Cơ chế này giúp thị trường khỏe mạnh hơn vì nguồn cung không bị “khóa chặt” trong tay một nhóm quá lớn, đồng thời tạo mặt bằng giá mới khi những người mua sau chấp nhận mức giá cao hơn.

Trong chu kỳ hiện tại, dữ liệu lại cho thấy bức tranh trái ngược. Dù *giá Bitcoin(BTC)* đã tăng mạnh, quyền kiểm soát nguồn cung vẫn nằm chủ yếu trong tay nhà đầu tư dài hạn. Tính đến Chủ nhật gần nhất, nhóm LTH vẫn nắm khoảng 79% tổng cung lưu hành, một con số thể hiện mức độ “khóa cung” rất cao.

So với chu kỳ năm 2021, sự khác biệt càng rõ. Khi đó, trong khoảng 6 tháng, tỷ lệ nguồn cung do LTH nắm giữ đã giảm nhanh từ khoảng 82% xuống 70%, phản ánh sự tái phân phối mạnh mẽ sang tay các nhà đầu tư mới. Ngược lại, ở chu kỳ này, thanh khoản từ phía nhà đầu tư ngắn hạn bị đánh giá là chưa đủ mạnh để hấp thụ nhanh lượng bán ra từ nhóm dài hạn.

*bình luận* Điều này tạo ra một cấu trúc thị trường nơi phần lớn *Bitcoin(BTC)* vẫn bị “găm” bởi những người có tầm nhìn dài hơi, khiến nguồn cung lưu hành thực sự trên sàn không nhiều, làm gia tăng độ nhạy của giá trước các cú sốc cầu – đặc biệt từ phía tổ chức.

Darkfost cho biết, nếu nhìn theo từng làn sóng, chu kỳ *Bitcoin(BTC)* lần này đã trải qua 6 “wave” di chuyển nguồn cung. Ở mỗi làn sóng, nhà đầu tư ngắn hạn mới gia nhập thị trường, hấp thụ lượng bán ra từ LTH. Theo thời gian, một phần trong số họ giữ *Bitcoin(BTC)* đủ lâu (trên 6 tháng) và được phân loại lại thành nhà đầu tư dài hạn.

Trong quá trình đó, hai đặc điểm nổi bật được ghi nhận. Thứ nhất, *thanh khoản thị trường Bitcoin(BTC)* thực tế dồi dào hơn so với lo ngại ban đầu. Nhờ vậy, LTH có thể bán ra dần dần trong các nhịp tăng giá mà vẫn dễ dàng tìm được bên mua, hạn chế việc gây ra các cú sập sâu do xả mạnh.

Thứ hai, hoạt động *giao dịch mang tính đầu cơ* trở nên rõ nét hơn. Một bộ phận nhà đầu tư ngắn hạn sau khi giữ *Bitcoin(BTC)* qua mốc 6 tháng (và được hệ thống on-chain xếp vào nhóm LTH) đã nhanh chóng bán ra để chốt lời. Điều này khiến dữ liệu phân loại LTH – STH trở nên “nhiễu” hơn, khi có những “LTH trên danh nghĩa” nhưng hành vi lại giống nhà đầu tư lướt sóng.

Ngoài yếu tố hành vi nhà đầu tư cá nhân, sự tham gia ngày càng lớn của *quỹ ETF Bitcoin(BTC)* và các chiến lược *kho bạc tài sản số (Digital Asset Treasuries, DAT)* từ phía doanh nghiệp, tổ chức cũng đang tái định hình cấu trúc cung – cầu. Dòng tiền mới từ các kênh này được đánh giá là mang tính dài hạn, ít bị tác động bởi biến động ngắn hạn.

*bình luận* Việc các tổ chức tăng cường tiếp cận *Bitcoin(BTC)* thông qua ETF giao ngay và chiến lược nắm giữ trên bảng cân đối kế toán cho thấy niềm tin ngày càng lớn vào vai trò của Bitcoin như một tài sản dự trữ dài hạn, hơn là chỉ công cụ đầu cơ.

Trong bối cảnh đó, *giá Bitcoin(BTC)* hiện đang giao dịch quanh mức 73.815 USD (xấp xỉ 1,1 tỷ đồng). Trong 24 giờ gần đây, giá bật tăng hơn 3%, khối lượng giao dịch cũng tăng trên 77%, phản ánh sự trở lại mạnh mẽ của dòng tiền trong ngắn hạn. Thị trường đang theo dõi sát sao xem sự thay đổi trong cấu trúc cung – cầu, đặc biệt là tỷ lệ nắm giữ áp đảo của nhóm đầu tư dài hạn, sẽ tác động thế nào đến xu hướng giá *Bitcoin(BTC)* trong giai đoạn tiếp theo.