Bitcoin(BTC) có thể đạt 1 triệu USD nếu chiếm 17% thị phần thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu

Bitcoin(BTC) có thể đạt mức 1 triệu USD mỗi đồng trong dài hạn nếu chiếm khoảng 17% thị phần trong *từ*thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu(từ)*. Nhận định này được đưa ra dựa trên kịch bản thị trường *từ*store-of-value(từ)* tiếp tục mở rộng mạnh trong thập kỷ tới, thay vì “đứng yên” như giả định của nhiều nhà đầu tư.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 10 tháng 3 (giờ địa phương), ông Matt Hougan, Giám đốc đầu tư (CIO) của Bitwise, cho rằng khi đánh giá tiềm năng dài hạn của *từ*Bitcoin(BTC)(từ)*, nhà đầu tư cần tính đến yếu tố mở rộng quy mô thị trường chứ không chỉ nhìn vào định giá hiện tại.

Trong bản ghi nhớ gửi tới nhà đầu tư, Hougan thừa nhận việc *từ*Bitcoin(BTC)(từ)* phải tăng khoảng 14 lần so với giá hiện tại để chạm mốc 1 triệu USD nghe có vẻ thiếu thực tế. Ông cho biết chính mình cũng từng coi mục tiêu này là “phi lý” vào năm 2018, khi giá Bitcoin chỉ khoảng 4.000 USD.

Tuy nhiên, sau khi phân tích lại vai trò của Bitcoin trong hệ thống tài chính, ông kết luận sai lầm phổ biến nằm ở chỗ nhiều người mặc định *từ*thị trường lưu trữ giá trị(từ)* là một “miếng bánh cố định”, trong khi lịch sử cho thấy quy mô thị trường này có thể phình to đáng kể theo thời gian.

Hougan định nghĩa *từ*Bitcoin(BTC)(từ)* là một dạng “tài sản lưu trữ giá trị số”, cạnh tranh trực tiếp với vàng. Về chức năng, Bitcoin cho phép nhà đầu tư cất giữ tài sản ngoài hệ thống tài chính truyền thống và ngoài phạm vi kiểm soát của tiền pháp định – tương tự vàng. Dù vậy, ông nhấn mạnh Bitcoin vẫn còn kém vàng về mức độ ổn định giá và chiều sâu lịch sử, nên chưa đạt tới mức độ “trưởng thành” như kim loại quý này.

*bình luận*: Cách Hougan đặt Bitcoin bên cạnh vàng như hai lớp tài sản “lưu trữ giá trị” song song phản ánh góc nhìn ngày càng phổ biến trong giới quản lý tài sản: thay vì coi Bitcoin là công cụ đầu cơ thuần túy, họ xem nó như một “vàng kỹ thuật số” đang ở giai đoạn đầu xây dựng uy tín thị trường.

Để ước tính giá trị tiềm năng của *từ*Bitcoin(BTC)(từ)*, Hougan sử dụng mô hình đơn giản: (1) ước lượng quy mô *từ*thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu(từ)*; (2) giả định tỷ lệ thị phần mà Bitcoin có thể giành được; (3) chia phần vốn hóa tương ứng cho nguồn cung tối đa 21 triệu coin.

Hiện nay, theo ông, tổng quy mô *từ*thị trường lưu trữ giá trị(từ)* vào khoảng 38.000 tỷ USD. Trong đó, khoảng 36.000 tỷ USD thuộc về vàng, còn vốn hóa *từ*Bitcoin(BTC)(từ)* nằm quanh mức 1.400 tỷ USD. Điều này đồng nghĩa Bitcoin mới chỉ chiếm chưa tới 4% thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu.

Với cấu trúc hiện tại, để *từ*Bitcoin(BTC)(từ)* đạt 1 triệu USD mỗi đồng, đồng tiền này sẽ phải chiếm hơn một nửa giá trị toàn bộ thị trường lưu trữ giá trị – kịch bản mà Hougan gọi là “rào cản cực kỳ cao” trong ngắn và trung hạn.

Tuy nhiên, ông cho rằng điểm mấu chốt nằm ở việc *từ*thị trường lưu trữ giá trị(từ)* hoàn toàn có thể tiếp tục tăng quy mô, giống cách thị trường vàng đã làm trong hai thập kỷ qua.

Ông dẫn lại mốc năm 2004, khi quỹ ETF vàng đầu tiên ra mắt tại Mỹ, tổng giá trị thị trường vàng toàn cầu chỉ khoảng 2.500 tỷ USD. Nhờ giá vàng tăng mạnh và dòng vốn đầu tư liên tục chảy vào, quy mô thị trường vàng hiện đã lên khoảng 40.000 tỷ USD. Con số này tương đương mức tăng trưởng kép khoảng 13% mỗi năm.

Theo phân tích của Hougan, các động lực phía sau đà mở rộng này gồm: nợ công chính phủ gia tăng nhanh, bất ổn địa chính trị kéo dài, chính sách tiền tệ nới lỏng và lãi suất thấp trong nhiều năm. Những yếu tố này thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm *từ*tài sản lưu trữ giá trị(từ)* ngoài tiền pháp định, mà vàng là lựa chọn truyền thống.

Nếu tốc độ mở rộng tương tự tiếp diễn, Hougan dự báo *từ*thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu(từ)* có thể đạt khoảng 121.000 tỷ USD trong 10 năm tới. Khi đó, chỉ cần *từ*Bitcoin(BTC)(từ)* nắm khoảng 17% thị phần, giá mỗi đồng đã có thể chạm mốc 1 triệu USD theo phép tính vốn hóa chia cho 21 triệu coin.

*bình luận*: Điểm đáng chú ý trong kịch bản này là Hougan không giả định Bitcoin “soán ngôi” vàng, mà chỉ cần chia sẻ một phần tương đối trong một chiếc bánh tổng thể lớn hơn rất nhiều. Điều này khiến mục tiêu 1 triệu USD bớt mang tính “viễn tưởng” hơn nếu đặt trong bối cảnh dòng vốn toàn cầu tiếp tục tìm tới tài sản chống lạm phát và chống rủi ro hệ thống.

Dù vậy, Hougan cũng nhấn mạnh đây không phải là dự báo chắc chắn mà chỉ là một kịch bản có điều kiện. Thứ nhất, không có gì đảm bảo *từ*thị trường lưu trữ giá trị(từ)* sẽ tiếp tục phình to với tốc độ tương đương 20 năm vừa qua. Nếu môi trường vĩ mô thay đổi – chẳng hạn lãi suất duy trì cao hơn, chính sách tiền tệ bớt nới lỏng, các cuộc khủng hoảng tài chính ít dồn dập hơn – đà tăng giá của vàng và các tài sản lưu trữ giá trị khác có thể chậm lại.

Thứ hai, *từ*Bitcoin(BTC)(từ)* có thể không giành thêm được thị phần nếu vấp phải rào cản pháp lý, cạnh tranh từ các tài sản số khác, hoặc nếu các sự cố bảo mật – niềm tin làm suy giảm vai trò “vàng kỹ thuật số” mà cộng đồng đang gán cho nó.

Tuy nhiên, Hougan cho rằng xu hướng nợ công leo thang và lo ngại về sức mua của tiền pháp định suy giảm đang trở nên ngày càng khó đảo ngược. Trong bối cảnh đó, ông nhận định nhà đầu tư sẽ chủ động tìm kiếm những lựa chọn *từ*lưu trữ giá trị(từ)* mới, trong đó *từ*Bitcoin(BTC)(từ)* nổi lên như một trong các ứng viên tiềm năng nhất do nguồn cung giới hạn và tính phi tập trung.

Ông kết luận: “Nếu *từ*thị trường lưu trữ giá trị(từ)* tiếp tục mở rộng và đồng thời thị phần *từ*Bitcoin(BTC)(từ)* tăng dần qua thời gian, mức giá cao hơn hiện tại rất nhiều không phải là điều quá khó hình dung”.

*bình luận*: Đối với nhà đầu tư cá nhân, kịch bản *từ*Bitcoin(BTC)(từ)* 1 triệu USD không nhất thiết phải được coi như “mục tiêu giá” cụ thể, mà có thể là khung tham chiếu để hiểu cách các tổ chức lớn đang định vị tài sản này trong hệ sinh thái lưu trữ giá trị toàn cầu. Việc Bitcoin có tiến gần tới mốc này hay không sẽ phụ thuộc vào hai biến số chính: tốc độ phình to của chiếc bánh *từ*thị trường lưu trữ giá trị(từ)* và khả năng Bitcoin mở rộng mức độ chấp nhận trong cả giới tài chính truyền thống lẫn cộng đồng người dùng phổ thông.