500 tỷ USD tài chính AI: Nvidia còn vướng hợp đồng cuối cùng

Nvidia(NVDA) đang thúc đẩy một nền tảng tài chính nhằm huy động hơn 500 tỷ USD (khoảng 709 nghìn tỷ won) vốn từ bên thứ ba, đổ vào hạ tầng AI. Đây là bước đi vượt ra ngoài việc bán chip, khi công ty muốn gộp chung bộ xử lý đồ họa (GPU), trung tâm dữ liệu và điện năng thành một nhóm tài sản điện toán có dòng tiền dài hạn.

Theo thông báo ngày 10 (giờ địa phương), Nvidia cho biết đã ký biên bản ghi nhớ (MOU) với Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR để thành lập một nền tảng tài chính điện toán độc lập. Thông báo nêu rõ quan hệ hợp tác này còn phụ thuộc vào việc ký kết hợp đồng cuối cùng, đồng nghĩa vẫn còn nhiều thủ tục tiếp theo trước khi được triển khai trên thực tế.

Trọng tâm của cấu trúc này là giúp khách hàng của Nvidia huy động được nguồn vốn quy mô lớn trên thị trường tài chính để xây dựng các nhà máy AI. Nvidia mô tả điện toán như một loại tài sản có thể đầu tư được.

Jensen Huang (Jensen Huang), nhà sáng lập kiêm Giám đốc điều hành Nvidia, phát biểu trong thông báo rằng "chúng tôi bắt đầu từ việc sản xuất chip, nhưng hôm nay chúng tôi đang giúp xây dựng nhà máy AI - một loại tài sản hạ tầng mới vừa mang tính sản xuất vừa có thể đầu tư". Phát biểu này cho thấy Nvidia đang dịch chuyển từ vai trò nhà cung cấp bán dẫn sang vai trò kiến trúc sư của cấu trúc tài trợ vốn cho hạ tầng AI.

Nhà máy AI là hạ tầng dạng trung tâm dữ liệu, kết hợp GPU, hệ thống mạng và phần mềm để xử lý khối lượng lớn công việc huấn luyện và suy luận AI. Trước đây, các tập đoàn công nghệ lớn và nhà cung cấp dịch vụ đám mây thường trực tiếp bỏ vốn để mở rộng trung tâm dữ liệu, nhưng mô hình lần này thiên về việc kéo vốn từ các định chế tài chính vào một nền tảng riêng, qua đó phân tán bớt gánh nặng đầu tư thiết bị.

Mô hình này cũng có liên hệ trực tiếp với doanh nghiệp Hàn Quốc. Nvidia và SK Group đã công bố thỏa thuận hợp tác toàn diện trị giá hơn 500 tỷ USD vào ngày 24 tháng 7. SK Telecom cho biết sẽ xây dựng nhà máy AI dựa trên nền tảng Nvidia với công suất tối đa 2GW, và dự kiến vận hành nhà máy AI đầu tiên vào năm 2027.

Cùng ngày, Nvidia cũng công bố kế hoạch mở rộng nhà máy AI tại Hàn Quốc cùng Naver và Brookfield. Theo đó, Nvidia sẽ đầu tư 1 tỷ USD (khoảng 1.418 nghìn tỷ won) vào Naver, còn Brookfield dự kiến huy động tối đa 9 tỷ USD (khoảng 12.762 nghìn tỷ won), theo một bản điều khoản chưa mang tính ràng buộc.

Thông báo lần này nằm trong một xu hướng lớn hơn, chứ không phải một thương vụ huy động vốn đơn lẻ. Ngày 9 tháng 6, Apollo và Blackstone công bố sẽ rót 35 tỷ USD (khoảng 49,63 nghìn tỷ won) cho vòng vốn đầu tiên của nền tảng Broadcom AI XPV. Nền tảng này được mô tả là có thể hỗ trợ hơn 20GW công suất điện toán tính đến năm 2028.

Trên thị trường trái phiếu, các khoản vay cho hạ tầng AI cũng đang tăng lên. Reuters đưa tin Morgan Stanley nhận định, tính đến ngày 10 tháng 6, tổng phát hành trái phiếu toàn cầu liên quan đến AI có thể tiến gần mốc 570 tỷ USD (khoảng 808,26 nghìn tỷ won) vào năm 2026. Morgan Stanley cho biết, tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2026, tổng phát hành trái phiếu toàn cầu liên quan đến AI đạt khoảng 236 tỷ USD (khoảng 334,648 nghìn tỷ won), đồng thời phân tích rằng các khoản tài trợ liên quan đến công ty chip đang dịch chuyển từ những khoản vay thiết bị dài hạn sang các thương vụ hoàn trả có kỳ hạn ngắn hơn.

Quan điểm lạc quan cho rằng đây là cấu trúc giúp Nvidia không phải trực tiếp gánh rủi ro cho vay, mà thay vào đó kéo vốn bên ngoài vào để mở rộng khả năng tiếp cận điện toán cho khách hàng. David Solomon (David Solomon), Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Goldman Sachs, phát biểu trong thông báo của Nvidia rằng đây là "cơ hội mới để tạo ra thị trường tín dụng được bảo đảm bằng năng lực điện toán của Nvidia". Phát biểu này hàm ý điện toán có thể được xem như tài sản cơ sở của sản phẩm tài chính, chứ không chỉ đơn thuần là thiết bị.

Ở chiều ngược lại, vấn đề gây tranh cãi nằm ở tài sản thế chấp. Khác với bất động sản hay lưới điện, GPU khấu hao nhanh và nhanh chóng bị thay thế bởi thế hệ mới. Nếu nhu cầu AI yếu hơn dự kiến, hoặc tốc độ chuyển đổi sang chip mới tăng nhanh, giá trị tài sản thế chấp và cách tính dòng tiền có thể bị lung lay.

TokenPost từng đề cập rằng tài sản thế chấp bằng chip Nvidia đang đứng trước một phép thử. Vấn đề cốt lõi là liệu chip AI có duy trì được khả năng tạo dòng tiền theo thời gian hay không, và các định chế tài chính có thể chấp nhận mức sụt giảm giá trị còn lại đến đâu.

Với độc giả quan tâm đến crypto, đây cũng là một biến số gián tiếp. Mối liên hệ trực tiếp không nằm ở việc phát hành token hay hoạt động blockchain, mà ở việc dòng vốn tài trợ cho trung tâm dữ liệu AI, điện năng và bán dẫn tác động thế nào đến tâm lý đầu tư tài sản rủi ro. Tuy nhiên, cần lưu ý khoản 500 tỷ USD trong thương vụ này chưa phải là số vốn đã được giải ngân trên thực tế.

Giai đoạn hiện tại mới chỉ dừng ở biên bản ghi nhớ, bản điều khoản không ràng buộc và thiết kế nền tảng liên quan. Quy mô và điều kiện giải ngân thực tế sẽ được xác định sau khi các bên ký hợp đồng cuối cùng và thẩm định từng dự án cụ thể.

Thử nghiệm tài chính AI của Nvidia cho thấy công ty bán chip này đã tiến thêm một bước, tham gia thiết kế cả cấu trúc huy động vốn cho khách hàng. Vấn đề then chốt tiếp theo là các định chế tài chính sẽ định giá giá trị còn lại của GPU và nhà máy AI, khả năng cung ứng điện năng, cũng như nhu cầu dài hạn theo những điều kiện nào.