Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
CLARITY *법案* (thường được gọi là *luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa*) lại rơi vào trạng thái khó đoán. Hạn chót đàm phán ngày 1 tháng 3 do Nhà Trắng đưa ra đã trôi qua mà chưa có “thỏa thuận cuối cùng”. Tuy vậy, theo giới quan sát trong và ngoài ngành, đây không phải là dấu hiệu đổ vỡ, mà là giai đoạn giằng co kéo dài quanh bài toán thiết kế *lãi suất – lợi nhuận* cho *stablecoin*.
Theo Crypto In America đưa tin ngày 1 (giờ địa phương), quá trình thương lượng vẫn đang diễn ra “hậu trường”, không hề đóng băng. Phóng viên Eleanor Terrett dẫn nguồn tin trong giới ngân hàng cho biết, việc quá chú trọng vào mốc ngày 1 tháng 3 “là một sai lầm” vì đây không phải là hạn chót cứng. Hai bên vẫn tiếp tục rà soát dự thảo câu chữ của *CLARITY 법案*, trao đổi qua lại các đề xuất sửa đổi.
Tuy nhiên, căng thẳng vẫn hiện hữu. Một nguồn tin khác từ ngành ngân hàng cho biết, về nguyên tắc, các bên đã gần như đồng thuận rằng số dư *stablecoin* không nên được hưởng “lãi” theo kiểu tiền gửi truyền thống. Vấn đề là làm sao đưa được nguyên tắc đó vào câu chữ luật một cách rõ ràng và khả thi.
Giới ngân hàng lo ngại một số công ty tiền mã hóa sẽ tìm cách “vòng tránh” quy định, bằng cách dùng chương trình hội viên, hệ thống thưởng (rewards) hoặc cơ chế staking để trao cho người nắm giữ *stablecoin* mức *APY* (lợi suất năm) “trên thực tế”, dù trên danh nghĩa không gọi là lãi. Nguồn tin này nhấn mạnh: các bên đều đồng ý rằng số dư *stablecoin* không nên tự động sinh lãi, nhưng nhiều doanh nghiệp tiền mã hóa đang cố gắng đưa *APY* trở lại “qua cửa sau” thông qua membership, rewards và staking – đó là điểm đang chặn đường đi tới đồng thuận.
Vì vậy, phía ngân hàng được cho là đang yêu cầu: nếu cho phép các hoạt động như cho vay (lending) hay staking, luật phải nêu rõ đây là những hành vi đầu tư *chủ động*, *thực chất* và có *kỳ hạn khóa* cụ thể. Mục tiêu là tách bạch “lãi thụ động” trông giống lãi tiền gửi, với các khoản lợi nhuận gắn chặt vào hiệu quả đầu tư thực và rủi ro thị trường. *bình luận* Nếu hướng tiếp cận này được ghi vào *CLARITY 법案*, mô hình “giữ stablecoin tự sinh lời” sẽ khó có chỗ đứng, buộc các dự án phải thiết kế lại sản phẩm theo hướng gần với chứng khoán hoặc quỹ đầu tư hơn là tài khoản tiết kiệm.
Trong Quốc hội, bước đi thủ tục tiếp theo đang là tâm điểm chú ý. Theo các nguồn tin từ Thượng viện Mỹ ngày 2 (giờ địa phương), Ủy ban Ngân hàng Thượng viện (Senate Banking Committee) đang cân nhắc tổ chức phiên markup – giai đoạn rà soát và sửa câu chữ *법案* chính thức – vào trung hoặc cuối tháng 3. Khi lịch này được chốt, nhóm đàm phán sẽ có thêm vài tuần để xử lý các tranh cãi chưa ngã ngũ, không chỉ về *lợi nhuận stablecoin* mà còn cả những điều khoản liên quan đến tài chính phi tập trung (*DeFi*) và quy tắc đạo đức.
Amanda Tuminelli, giám đốc điều hành DeFi Education Fund, nhận định gần đây các cuộc thảo luận về *DeFi* đã bị “đẩy xuống ưu tiên thứ yếu” so với tranh luận về *lãi suất – lợi suất* của *stablecoin*. Dù vậy, bà cho rằng toàn bộ tiến trình thương lượng vẫn đang tiến lên, với nhiều vấn đề dần được sắp xếp rõ ràng hơn. Tuminelli chia sẻ đang chờ Ủy ban Ngân hàng Thượng viện công bố ngày markup tiếp theo cùng bản dự thảo cập nhật; giới trong ngành đều “hồi hộp” chờ xem phiên bản mới của *CLARITY 법案* sẽ xử lý *DeFi* và *stablecoin* như thế nào.
Theo phân tích của giới chuyên gia, chặng đường kế tiếp của *CLARITY 법案* sẽ phụ thuộc vào việc các nhà lập pháp vẽ ranh giới ở đâu cho khái niệm “*lợi nhuận từ stablecoin*”, và họ có đủ khả năng siết chặt câu chữ để trấn an phần lớn các bên liên quan hay không. Trong bối cảnh tỷ giá won – đô la Mỹ đang dao động quanh 1 USD đổi 1.476,70 KRW, hướng đi của khung quản lý Mỹ đối với *stablecoin* và *DeFi* được xem là biến số có ảnh hưởng trung – dài hạn đến mô hình kinh doanh của ngành *stablecoin* cũng như cấu trúc thị trường *DeFi* toàn cầu. *bình luận* Với quy mô và tầm ảnh hưởng của thị trường Mỹ, mọi điều chỉnh trong *CLARITY 법案* nhiều khả năng sẽ trở thành “tham chiếu” cho các cơ quan quản lý tại châu Âu, châu Á, trong đó có Hàn Quốc và Việt Nam, khi xây dựng khung pháp lý cho *Bitcoin(BTC)*, *Ethereum(ETH)*, *stablecoin* và các giao thức *DeFi* trong thời gian tới.
Bình luận 0