Dữ liệu on-chain cho thấy Bitcoin(BTC) có thể đang tiến vào vùng đáy chu kỳ gấu

Theo 글래스노드(Glassnode) nhận định, dựa trên các chỉ báo on-chain của *Bitcoin(BTC)*, thị trường hiện tại có khả năng đang tiến gần vùng *“từ đáy”* hơn là mới bước vào giai đoạn *“từ đầu”* của chu kỳ *từ thị trường gấu*. Lượng *Bitcoin(BTC)* đang nằm trong trạng thái *từ thua lỗ* đã tích lũy mạnh trên toàn mạng lưới, tạo nên cấu trúc tương tự các vùng tạo đáy trong những chu kỳ trước.

Theo báo cáo tuần mới nhất của 글래스노드, chỉ báo *“từ tổng nguồn cung trong trạng thái thua lỗ (Total Supply in Loss)”* được dùng để đánh giá cấu trúc *từ thị trường gấu* hiện tại. Chỉ số này đo lượng *Bitcoin(BTC)* đang ở tình trạng *từ lỗ chưa thực hiện* (chưa bán nên chưa chốt lỗ) trên chuỗi khối.

Khi giá *Bitcoin(BTC)* lập *từ đỉnh lịch sử (ATH)* vào tháng 10 năm ngoái, tổng nguồn cung trong trạng thái lỗ gần như về 0. Tuy nhiên, sau giai đoạn điều chỉnh, khối lượng rơi vào vùng lỗ tăng vọt và chỉ số này leo dốc mạnh trong vài tháng gần đây. Tính theo đường trung bình động 7 ngày, tổng nguồn cung trong trạng thái lỗ đã lên tới khoảng 9,2 triệu BTC, mức cao nhất kể từ cuối chu kỳ giảm trước. Với tổng số *Bitcoin(BTC)* lưu hành chưa tới 20 triệu, gần một nửa nguồn cung hiện đang trong tình trạng *từ thua lỗ*.

글래스노드 lý giải, trong các *từ thị trường gấu* trước đây, khi mức giảm giá tiệm cận ngưỡng 50%, phần lớn nhà đầu tư bắt đầu chịu áp lực đáng kể, và môi trường giao dịch thường phản ánh trạng thái đó. Lượng *Bitcoin(BTC)* thua lỗ phân bố dày đặc trên mạng lưới thường cho thấy sức ép bán dần cạn kiệt, bởi phần lớn nhà đầu tư ngắn hạn đã bị “rung khỏi thị trường”, trong khi nhóm còn lại có xu hướng nắm giữ dài hơi hơn.

Không chỉ quy mô thua lỗ được chú ý, cấu trúc biểu đồ của chỉ số này cũng cho tín hiệu đáng quan tâm. Theo 글래스노드, hình dạng hiện tại giống với giai đoạn *từ cuối* của các chu kỳ giảm trước đây hơn là *từ đầu* chu kỳ. Lịch sử cho thấy, khi *từ tổng nguồn cung trong trạng thái thua lỗ* tiến lên vùng cao, xác suất thị trường hình thành *từ đáy* thường gia tăng. Lúc đó, áp lực chốt lời ngắn hạn giảm bớt, trong khi tỷ trọng nhà đầu tư “chấp nhận nắm giữ qua biến động” tăng lên, giúp nguồn cung bị hấp thụ dần.

Trong các chu kỳ giảm 2018 và 2022, thời điểm chỉ số này tạo đỉnh thường trùng với hoặc sát với vùng *từ đáy giá* của *Bitcoin(BTC)*. Tuy nhiên, ở chu kỳ hiện tại, chỉ báo vẫn chưa chạm hoàn toàn tới mức cực điểm từng ghi nhận tại các đáy trước. Dù vậy, với đà tăng mạnh thời gian gần đây đưa chỉ số tiến gần vùng đỉnh lịch sử ở giai đoạn tạo đáy, 글래스노드 đánh giá cấu trúc hiện tại có vẻ nằm trong *“từ vùng đáy tiềm năng (bottoming range)”* hơn là ở giai đoạn khởi đầu của đợt suy giảm mới.

글래스노드 nhấn mạnh, mức độ biến động và mức độ mong manh của thị trường vẫn còn hiện hữu. Tuy nhiên, xét về mặt cấu trúc on-chain, thị trường *Bitcoin(BTC)* đang cho thấy nhiều điểm tương đồng với vùng *từ đáy* của các chu kỳ trước hơn là một pha *từ suy yếu ban đầu*.

Về diễn biến giá ngắn hạn, *Bitcoin(BTC)* sau khi phục hồi lên vùng 69.000 USD vào ngày 26 (giờ địa phương) đã điều chỉnh nhẹ và hiện giao dịch quanh mốc 67.300 USD. Quy đổi theo tỷ giá 1 USD = 1.441,80 KRW, mức giá này tương đương khoảng 97,03 triệu won. Trong vài ngày gần đây, thị trường chủ yếu dao động trong biên độ hẹp, chưa hình thành xu hướng rõ ràng.

*bình luận* Sự tích lũy lớn của *từ nguồn cung trong trạng thái thua lỗ* thường là đặc trưng của các giai đoạn cuối *từ thị trường gấu*, khi lực bán yếu dần nhưng tâm lý nhà đầu tư vẫn thận trọng. Dữ liệu on-chain hiện cho thấy *Bitcoin(BTC)* có thể đang vận động trong vùng *từ đáy* trung – dài hạn, song rủi ro từ biến động giá và các yếu tố vĩ mô vẫn có thể kéo dài trạng thái đi ngang hoặc tạo thêm các nhịp “rũ bỏ” trước khi xác lập xu hướng tăng bền vững.