Chuyên gia Anh: Stablecoin chỉ là 'cổng vào' thị trường tiền mã hóa, chưa thể thay thế tiền tệ

Dưới đây là nội dung bài viết được viết lại theo đúng hướng dẫn về viết tin chuyên sâu tiền mã hóa:

“Stablecoin không phải là tiền tệ tương lai, chỉ là cổng vào thị trường tiền mã hóa”

Theo báo cáo từ buổi điều trần công khai của Ủy ban Quy định Dịch vụ Tài chính thuộc Hạ viện Anh (Financial Services Regulation Committee - FSRC) tổ chức ngày 24 (giờ địa phương), nhiều chuyên gia đã đưa ra quan điểm thận trọng về tiềm năng của stablecoin, coi đây là công cụ hỗ trợ chứ không phải là giải pháp tài chính mang tính cách mạng. Đặc biệt, dự thảo luật GENIUS tại Mỹ đã bị chỉ trích nặng nề là hành vi "lách luật nguy hiểm".

Buổi điều trần này được tổ chức trong bối cảnh Anh đang ở giai đoạn đầu của tiến trình xây dựng khung pháp lý cho stablecoin, với trọng tâm là xem xét ảnh hưởng của loại tài sản kỹ thuật số này tới hệ thống thanh toán, ngân hàng và sự ổn định tài chính quốc gia.

Tuy các chuyên gia như cây bút kinh tế kỳ cựu Chris Giles từ Financial Times và giáo sư Arthur Wilmarth từ Đại học George Washington có quan điểm khác nhau về phương thức quản lý, cả hai đều đồng thuận rằng stablecoin hiện nay có nhiều giới hạn và chưa thể xem là "tiền tệ của tương lai".

Stablecoin chỉ là “cửa ngõ” thay vì giải pháp thanh toán thực sự

Chris Giles cho rằng lý do khiến stablecoin không thể phát triển mạnh tại Anh là vì thiếu nền tảng pháp lý rõ ràng và quy định hiệu lực. Ông nhấn mạnh rằng khi được điều chỉnh tốt, stablecoin có thể cải thiện hiệu quả trong các lĩnh vực như thanh toán xuyên biên giới hoặc giao dịch doanh nghiệp, nhưng ông đồng thời cảnh báo rằng “stablecoin dựa trên bảng Anh” gần như không tạo thêm giá trị cho hệ thống thanh toán vốn đã hiệu quả hiện tại của nước này.

Giles nói thêm, hiện tại phần lớn stablecoin chỉ được dùng như một “cổng vào” (on-ramp) hoặc “cổng thoát” (off-ramp) khi người dùng đầu tư vào hoặc rút khỏi các đồng tiền mã hóa lớn như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), hơn là công cụ tài chính quan trọng. Ông bình luận: “Stablecoin không làm thay đổi thế giới. Chúng chỉ là điểm chạm để tiếp cận các tài sản vốn đã có giá trị bấp bênh."

Lãi suất – câu hỏi then chốt về bản chất tài chính

Một điểm nóng khác được nêu trong buổi điều trần là việc liệu stablecoin có nên trả lãi cho người dùng. Theo Giles, điều này tác động trực tiếp đến việc xác định stablecoin là “tiền tệ” hay là “công cụ tiết kiệm”. Nếu chỉ đóng vai trò phương tiện thanh toán, stablecoin không cần cung cấp lãi suất. Tuy nhiên, khi có lãi suất, chúng có thể gây áp lực cạnh tranh lên hệ thống ngân hàng truyền thống và tạo ra rủi ro cho thị trường tài chính.

Giles cũng ủng hộ định hướng của Ngân hàng Anh là sẽ quản lý stablecoin tương đương với tiền pháp định, bao gồm quản lý dự trữ, cơ chế hỗ trợ thanh khoản và kế hoạch ứng phó trong trường hợp khủng hoảng. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh thêm rằng stablecoin cũng có thể trở thành công cụ rửa tiền, tài trợ tội phạm nếu thiếu các biện pháp xác minh danh tính khách hàng (KYC) và phòng chống rửa tiền (AML). Ông gọi đó là “chiếc vali đầy tiền mặt” và kêu gọi hợp tác quốc tế để quản lý hiệu quả.

Luật GENIUS: “Một thất bại chính sách điển hình”

Giáo sư Arthur Wilmarth trực tiếp lên án dự luật GENIUS đang được xem xét tại Mỹ, coi đây là “một sai lầm nghiêm trọng” và “có thể dẫn đến sụp đổ thể chế tài chính”. Dự luật này cho phép các đơn vị tư nhân ngoài hệ thống ngân hàng phát hành stablecoin neo theo đồng USD.

Theo Wilmarth, đây là sự phá vỡ nguyên tắc cẩn trọng của hệ thống tài chính đã được xây dựng trong nhiều thế kỷ. Ông cảnh báo rằng nếu các công ty chưa được kiểm định nghiêm ngặt tham gia phát hành tiền kỹ thuật số, điều này có thể làm xói mòn lòng tin và gây hỗn loạn cho thị trường.

Bình luận về nỗ lực của Mỹ, ông nhận xét: “Chưa từng có điểm nào trong dự luật này có thể chấp nhận. Trong khi đó, Ngân hàng Anh đang xây dựng một khung quy định vững chắc hơn, chú trọng quản trị rủi ro thay vì đẩy nhanh thương mại hóa stablecoin."

Tăng cường “rõ ràng về quy định” là chìa khóa phát triển

Stablecoin được xem là một trong những trụ cột trong chiến lược hợp pháp hóa tiền mã hóa tại Anh. Tuy nhiên, quá trình này yêu cầu một hệ thống quy định rõ ràng để tạo ra niềm tin cho người dùng và các tổ chức.

Bình luận từ các chuyên gia cho thấy điểm mấu chốt là “thiết lập khung pháp lý nhất quán trước khi nói đến đổi mới công nghệ”. Với tính chất có thể tích hợp hoặc xung đột với hệ thống tài chính hiện có, cách mỗi quốc gia xây dựng chính sách dành cho stablecoin sẽ tác động lớn đến môi trường đầu tư cũng như sự phát triển chung của ngành tiền mã hóa.

Từ góc nhìn tổng thể, stablecoin không chỉ là một loại tài sản kỹ thuật số – chúng phản ánh tương lai của khả năng kết nối giữa công nghệ Web3 và tài chính truyền thống. Tuy nhiên, thực tế cho thấy đây vẫn là “cổng vào” tạm thời chứ chưa thể thay thế tiền tệ truyền thống trên quy mô rộng.